God dag alle sammen. Du blir ikke lei av arbeidet mitt. Spesielt etter at vi begynte å samarbeide med utenlandske kunder. Kom akkurat tilbake fra Kina i går. Landet er interessant, men det var ikke tid til å bli kjent med det.
Jeg måtte jobbe hardt med én transaksjon i henhold til en spesiell ordning. Nå vil du forstå alt. Så terminkontrakter er temaet for diskusjonen vår i dag.
Jeg vil vise deg alle inn-og-outs av slike transaksjoner. Derfor, la oss begynne analysen uten forsinkelse, kjære lesere!
Terminkontrakt og pris: Definisjon og eksempler
En terminkontrakt er en terminkontrakt som vanligvis inngås utenfor en børs. Dette er en individuell kontrakt som dekker motpartenes behov.
Det konkluderes med å gjennomføre selve salget eller kjøpet av den underliggende eiendelen og sikre selger eller kjøper mot mulige ugunstige prisendringer.
Å inngå en kontrakt krever ingen utgifter fra motparter (her tar vi ikke hensyn til mulige faste kostnader forbundet med å gjennomføre transaksjonen, og provisjoner dersom den inngås ved hjelp av en mellommann).
Kontrakten utføres i samsvar med vilkårene som ble avtalt av deltakerne på tidspunktet for inngåelsen.
Eksempel 1. Den 30. april inngikk person X en terminkontrakt med person Y om levering av 100 aksjer i selskap A 1. september til en pris av 100 rubler. for én aksje. I samsvar med vilkårene i kontrakten vil person X overføre 100 aksjer i selskap A til person Y 1. september, og person Y vil betale 10 000 rubler for disse verdipapirene.
En terminkontrakt er en fast transaksjon, det vil si en transaksjon som er bindende.
En person som forplikter seg til å kjøpe den underliggende eiendelen under en kontrakt åpner en lang posisjon, dvs. kjøper en kontrakt. Den som selger den underliggende eiendelen under kontrakten åpner en shortposisjon, dvs. selger kontrakten.
Gjenstanden for fremadrettet kontakt kan være ulike eiendeler. I verdenspraksis har imidlertid valutaterminmarkedet blitt det mest utviklet, og terminkontrakter brukes aktivt for å sikre valutarisiko.
Her er eksempler på å forsikre valutarisiko ved å bruke en valutatermin.
Eksempel 2. Importøren planlegger å kjøpe varer i utlandet om tre måneder. Han trenger valuta. For å spille det trygt, bestemmer han seg for å sikre valutakjøpet med en tre-måneders forward på amerikanske dollar.
Banker tilbyr tre-måneders kontrakter til en pris på 1 dollar = 30 rubler. Importøren kjøper en kontrakt på dette tilbudet, dvs. inngår en kontrakt med banken, hvor han forplikter seg til å kjøpe dollar.
Tre måneder går, importøren betaler 30 rubler i henhold til kontrakten. for én dollar og mottar kontraktsbeløpet.
I dette øyeblikk kan situasjonen på spotmarkedet være hva som helst. La oss si at dollarkursen var 31 rubler. Imidlertid mottar importøren i henhold til kontrakten en dollar for 30 rubler.
La dollarkursen være 29 rubler om tre måneder, men importøren er forpliktet til å oppfylle vilkårene for avtalen og kjøpe en dollar for 30 rubler.
Dermed forsikret inngåelsen av en terminkontrakt importøren mot ugunstige forhold, men tillot ham ikke å utnytte en gunstig situasjon.
I dette eksemplet oppstår et generelt mønster for futureskontrakter, nemlig: hvis de er forsikret mot en økning i prisen på den underliggende eiendelen, så kjøper de kontrakten, dvs. garantere kjøpesummen for fremtiden.
Eksempel 3. La i betingelsene i eksempel 2 dukke opp en eksportør i stedet for en importør. Om tre måneder skal han motta valutainntekter, som han planlegger å konvertere til rubler.
For å unngå risiko, sikrer eksportøren fremtidig salg av dollar med en terminkontrakt. Han selger en forward for dollar til banken, det vil si at han inngår en kontrakt med banken, der han forplikter seg til å selge dollar til banken til en pris av 30 rubler. for en dollar.
Merk følgende!
Tre måneder går, eksportøren leverer dollar under kontrakten til en pris på 30 rubler. for én dollar og mottar kontraktsbeløpet.
Situasjonen på spotmarkedet i dette øyeblikk kan være hva som helst. La oss si at dollarkursen var 29 rubler. Imidlertid, i henhold til kontrakten, selger eksportøren dollaren for 30 rubler.
La dollarkursen være 31 rubler om tre måneder, men eksportøren er forpliktet til å oppfylle vilkårene for avtalen og selge dollaren for 30 rubler.
Dermed forsikret inngåelsen av en terminkontrakt eksportøren mot ugunstige forhold, men tillot ham ikke å utnytte en gunstig situasjon.
I dette eksempelet oppstår et generelt mønster for futureskontrakter, nemlig: hvis de er forsikret mot et fall i prisen på den underliggende eiendelen, så selger de kontrakten, dvs. garantere seg en fremtidig salgspris.
Til tross for at en terminkontrakt innebærer obligatorisk ytelse, er motparter ikke forsikret mot manglende oppfyllelse på grunn av for eksempel konkurs eller ond tro hos en av partene i transaksjonen. Dermed er en terminkontrakt preget av kredittrisiko.
En terminkontrakt kan inngås med det formål å spille på forskjellen i valutakursverdien til eiendeler.
En person som åpner en lang posisjon forventer at prisen på den underliggende eiendelen vil stige, mens en person som åpner en kort posisjon forventer at prisen vil synke. La oss forklare hva som er sagt med eksempler.
Eksempel 4. Spill for økning. La en spekulant dukke opp i eksempel 2 i stedet for en importør. Han forventer at dollarkursen vil være 31 rubler om tre måneder. Derfor kjøper spekulanten en kontrakt med et tilbud på 1 dollar = 30 rubler.
Hvis dollarkursen har falt til 29 rubler i dette øyeblikket, taper spekulanten 1 rubel. Han er forpliktet til å oppfylle terminkontrakten, d.v.s. kjøpe en dollar for 30 rubler, men kan nå selge den bare for 29 rubler.
I dette eksemplet dukker det opp et generelt mønster for futureskontrakter, nemlig: hvis de er bullish, kjøper de kontrakten, drar nytte av prisstigningen og taper på fallet.
Eksempel 5. Lagerspill. Anta at spekulanten i forrige eksempel forventer at dollaren faller i løpet av tre måneder til 29 rubler. Han spiller kort, dvs. selger kontrakten for 30 rubler.
Etter tre måneder koster dollaren 29 rubler. Spekulanten kjøper det på spotmarkedet for 29 rubler. og leverer under en terminkontrakt for 30 rubler, og vinner en rubel.
La en dollar koste 31 rubler. For å oppfylle kontrakten blir spekulanten tvunget til å kjøpe en dollar på spotmarkedet for 31 rubler. og lever det under kontrakt for 30 rubler. Tapet hans er 1 rubel.
I dette eksemplet oppstår et generelt mønster når man inngår futureskontrakter, nemlig: hvis de spiller short, selger de kontrakten, drar fordel av en prisnedgang og taper på økningen.
Valutaterminkontrakter har vanligvis standard forfallsdatoer. Vanligvis er disse 1, 2, 3, 6, 9 og 12 måneder.
I henhold til dens egenskaper er en terminkontrakt individuell.
Derfor er annenhåndsmarkedet for terminkontrakter for de fleste eiendeler uutviklet eller lite utviklet. Unntaket er valutaterminmarkedet.
Forward pris og leveringspris
Ved inngåelse av en terminkontrakt avtales prisen som transaksjonen skal gjennomføres til. Det kalles leveringsprisen. Den forblir uendret i hele kontraktsperioden.
Det er også konseptet med terminprisen på den underliggende eiendelen. Dette er prisen på en eiendel for et bestemt tidspunkt i fremtiden, for eksempel en tre-måneders terminpris, en seks-måneders terminpris, etc.
Når partene i kontrakten blir enige om leveringsprisen, tar de hensyn til markedsforhold i forhold til dette punktet og registrerer denne prisen som leveringsprisen under kontrakten.
Siden denne prisen tar hensyn til alle markedsforhold, er det i dette øyeblikk også terminprisen på eiendelen for et bestemt tidspunkt i fremtiden.
I de neste øyeblikkene av tiden vil markedsforholdene endre seg, derfor i nye kontrakter for denne eiendelen, som utløper samtidig med vår første kontrakt, vil en ny leveringspris oppstå og følgelig en ny terminpris på den underliggende eiendelen.
Merk følgende!
Derfor kan vi si at for hvert øyeblikk i tid er terminprisen på den underliggende eiendelen leveringsprisen på terminkontrakten som ble inngått i det øyeblikket.
Således, i markedet på hvert tidspunkt for en bestemt dato i fremtiden, er det en terminpris på den underliggende eiendelen, og den er lik leveringsprisen på terminkontrakter inngått på det tidspunktet.
Eksempel. 1. mars inngås en terminkontrakt for levering av aksjer i selskap A 1. juli til en pris på 100 rubler.
På tidspunktet for inngåelse av kontrakten er terminprisen på aksjen med levering 1. juli lik leveringsprisen, det vil si 100 rubler. 1. april inngås en annen kontrakt for levering av aksjer i selskap A 1. juli til en pris på 120 rubler.
Den nye kontrakten inkluderte en ny leveringspris ettersom markedsforholdene endret seg.
Dermed er terminprisen på aksjen 1. april (med levering 1. juli) lik leveringsprisen for den andre kontrakten, det vil si 120 rubler. I dette tilfellet forblir leveringsprisen for den første kontrakten lik 100 rubler, men terminprisen på aksjen for levering 1. juli i dette øyeblikk er 120 rubler.
Kilde: http://mathhelpplanet.com/static.php?p=forvardniy-kontrakt-i-cena
Fremtidige handelsavtaler
I en terminkontrakt skal partene, på tidspunktet for transaksjonens inngåelse, nødvendigvis fastsette seg imellom alle nødvendige vilkår i kontrakten og den spesifikke eiendelen som skal selges eller kjøpes, dens kvalitet, størrelsen på kontrakten, den kontraktsmessige utførelsesprisen (leveringspris), tidspunkt og leveringssted. Dette fører til følgende definisjon av en terminkontrakt.
Dette er en materielt formalisert avtale mellom to eller flere subjekter av utenlandsk økonomisk aktivitet og deres utenlandske motparter, med sikte på å etablere, endre eller avslutte deres gjensidige rettigheter og forpliktelser i utenlandsk økonomisk aktivitet.
En terminkontrakt eller termin er en avtale mellom to motparter om vilkårene for en transaksjon med et underliggende instrument (aktiva) som vil finne sted i fremtiden.
Oftest tar slike transaksjoner form av kjøp eller salg av en spesifisert mengde av en bestemt type underliggende instrument til en fast pris på en bestemt dato i fremtiden.
En terminkontrakt har en rekke fordeler, nemlig:
- gjenstanden for handel med termintransaksjoner er som regel et produkt som fortsatt vil bli produsert (dyrket) på leveringstidspunktet, så handelsdeltakere planlegger fortjenesten på forhånd;
- selgeren (produsenten) har mulighet til å motta en forskuddsbetaling fra kjøperen innenfor 50 % av kontraktsverdien og bruke den til produksjon av produkter;
- kjøperen er forsikret mot prisstigning og får tilført produkter til egen produksjon (videresalg).
Til tross for at en terminkontrakt sørger for obligatorisk ytelse, er motparter ikke forsikret mot manglende oppfyllelse, for eksempel konkurs eller uærlighet til en av partene i transaksjonen.
Derfor, før de inngår en transaksjon, bør partnere finne ut hverandres soliditet og omdømme.
Inngåelse av "Forward"-avtalen
Inngåelsen av en kontrakt består av minst to stadier: et tilbud fra den ene parten om å inngå en kontrakt og aksept av tilbudet fra den andre parten.
Vanligvis brukes terminkontrakter ved levering av store varevolumer.
For eksempel inngår en eksportør om våren en terminkontrakt med en råvareprodusent om levering av produsert korn.
I dette tilfellet prøver partene å løse spørsmålet om prissetting på tidspunktet for å inngå en kontrakt, og betaling for varene forhandles separat.
Eksportører som deltar i internasjonale anbud får rett til å levere et visst volum varer til en bestemt pris, som også er essensen i en terminkontrakt.
Når partene signerer videregående vilkår for en transaksjon, forfølger partene det gjensidige målet om gjensidig oppfyllelse av de passende kravene for både den ene og den andre parten i kontrakten.
Tidligere er en eksportkontrakt et skriftlig dokument som inneholder en avtale mellom partene om levering av varer: eksportørens plikt til å overføre et bestemt produkt til kjøperens eierskap og importørens plikt til å akseptere dette produktet og betale nødvendig beløp for det eller partenes forpliktelser til å oppfylle vilkårene for handelstransaksjonen.
Den utenlandske økonomiske salgskontrakten inneholder en introduksjonsdel, detaljer om partene (juridisk adresse og bankopplysninger) og følgende grunnleggende betingelser:
- Gjenstand og gjenstand for levering (navn og mengde varer);
- Metoder for å bestemme kvaliteten og kvantiteten av varer;
- Leveringstid og sted;
- Grunnleggende leveringsbetingelser;
- Totalpris – leveringskostnad;
- Betalingsbetingelser;
- Prosedyren for levering og aksept av varer;
- Transportforhold;
- Vilkår for garantier og sanksjoner;
- Avgjørelse av tvister;
- Omstendigheter for ansvarsfritak, force majeure.
Avtalen er signert av autoriserte personer og deres signaturer er forseglet.
Kilde: http://agrex.gov.ua/forvardnyiy-kontrakt/
Hva er termintransaksjoner?
En termintransaksjon er en transaksjon mellom to parter, hvis vilkår gir en obligatorisk gjensidig engangsoverføring av rettigheter og forpliktelser i forhold til den underliggende eiendelen med en utsatt frist for gjennomføring av avtalen fra datoen for avtalen.
En slik transaksjon er vanligvis formalisert skriftlig. Temaet for avtalen kan være ulike eiendeler - varer, aksjer, obligasjoner, valuta, etc.
En terminkontrakt inngås vanligvis med det formål faktisk salg eller kjøp av den aktuelle eiendelen, inkludert for å sikre leverandøren eller kjøperen mot mulige ugunstige prisendringer.
En terminkontrakt kan også inngås med det formål å spille på forskjellen i kursene på den underliggende eiendelen.
Ved inngåelse av en terminkontrakt blir partene enige om prisen som transaksjonen skal gjennomføres til. Denne prisen kalles leveringsprisen. Den forblir uendret i løpet av terminkontrakten.
Merk følgende!
I forbindelse med terminkontrakten oppstår også begrepet terminpris. På hvert tidspunkt er terminprisen for en gitt underliggende eiendel leveringsprisen fastsatt i terminkontrakten som ble inngått på det tidspunktet.
Ved fastsettelse av terminprisen på en eiendel er det lagt til grunn at investor ved slutten av perioden skal få samme økonomiske resultat ved å kjøpe en terminkontrakt for levering av en eiendel eller selve eiendelen.
Hvis denne betingelsen brytes, blir det mulig å gjennomføre en voldgiftsoperasjon. Hvis terminprisen er høyere (lavere) enn spotprisen på eiendelen, selger (kjøper) arbitrageuren kontrakten og kjøper (selger) eiendelen.
Spotpris er gjeldende markedspris på den underliggende eiendelen. Ved inngåelse av en termintransaksjon håper parten som åpnet en lang posisjon på en ytterligere økning i prisen på den underliggende eiendelen.
Når prisen på den underliggende eiendelen stiger, vinner kjøperen av terminkontrakten og selgeren taper, og omvendt.
Gevinster og tap fra en termintransaksjon realiseres først etter at kontrakten utløper, når kontanter og eiendeler flyter.
Å inngå en terminkontrakt krever ingen kostnader fra motparter, med unntak av mulige provisjoner knyttet til gjennomføringen av transaksjonen, dersom den inngås ved hjelp av mellommenn.
Til tross for at en terminkontrakt innebærer obligatorisk ytelse, er motparter teoretisk sett ikke forsikret mot manglende oppfyllelse av forpliktelser fra sin partner på grunn av for eksempel konkurs eller ond tro hos en av partene i transaksjonen.
Derfor, før de inngår en avtale, bør partnere finne ut hverandres soliditet og integritet.
Mangelen på garantier for gjennomføring av en terminkontrakt ved en tilsvarende situasjon for en av partene er en ulempe ved en terminkontrakt.
En annen ulempe med terminkontrakter er deres lave likviditet. Termintransaksjoner inngås utenfor børser i uorganiserte markeder.
Alle vilkår for transaksjonen - vilkår, pris, garantier, sanksjoner - forhandles av partene: siden en termintransaksjon som regel forfølger den faktiske leveringen av den aktuelle eiendelen, blir motpartene enige om betingelser som er praktiske for dem.
Terminkontrakten er således ikke standard i sitt innhold.
Som et resultat antas det at sekundærmarkedet for terminkontrakter enten er veldig snevert eller ikke-eksisterende, siden det er vanskelig å finne noen tredjepart hvis interesser nøyaktig vil samsvare med betingelsene i en gitt kontrakt, opprinnelig inngått innenfor rammen. av behovene til de to første partene.
Faktisk avhenger graden av likviditet i terminmarkedet direkte av graden av likviditet til den underliggende eiendelen.
For noen underliggende eiendeler - for ikke-børsvarer, for unoterte bedriftspapirer - vil den være smal og illikvid, for andre tvert imot likvid, for eksempel for valuta, statspapirer.
Dersom den underliggende eiendelen er likvid, kan ordningen som er formalisert av terminkontrakten også være likvid. For dette formål sørger partene for muligheten for å overføre kontrakten til tredjeparter i løpet av avtaleperioden.
Dermed kan vi snakke om kjøp og salg av terminkontrakter, som fortsatt er basert på kjøp og salg av den underliggende eiendelen.
Dersom en terminkontrakt selges på annenhåndsmarkedet, får den en viss verdi fordi det er forskjell mellom leveringsprisen og dagens terminpris.
Formen på terminkurven – avhengigheten av prisene på futureskontrakter av deres løpetid – påvirker i betydelig grad adferden til spotmarkedsdeltakere.
Når prisene på kontrakter med ytterligere utløpsdato er høyere enn prisene på nærliggende kontrakter, er markedet i en tilstand av contango.
Formen på priskurven i dette tilfellet lar oss trekke en konklusjon om den forventede økningen i prisene for den underliggende eiendelen i fremtiden, og lønnsomheten til strategien for å kjøpe og holde varer stimulerer kjøpere og fører til en økning i varelager, mens verdien av den intertemporale spredningen bør være sammenlignbar med kostnadene ved å lagre varene.
Dersom prisene på fjerntliggende kontrakter er lavere enn prisene på nærliggende, dvs. terminpriskurven er invertert, markedet er i en tilstand av bakover.
Denne formen på kurven fører til at akkumulering av varelager blir ulønnsomt for bedrifter, noe som fører til at de reduseres.
Til enhver tid absorberer markedet all tilgjengelig informasjon og setter spot- og forwardkurser. På dette tidspunktet predikerer terminkursen verdien av spotrenten i fremtiden.
Imidlertid er ulike økonomiske og politiske hendelser og til og med katastrofer mulig i løpet av denne tiden. Alt dette endrer markedsprognoser og gjenspeiles i prisene.
Det er ikke overraskende at disse kursene til slutt viser seg å være forskjellige, og forskjellen deres motsier ikke det faktum at terminkursene sammenfaller med de anslåtte verdiene til fremtidige spotrenter.
For at prognosen skal være korrekt, må deltakeren i dag korrekt forutsi de uventede hendelsene som vil inntreffe før termintransaksjonen utføres.
Rollover-transaksjoner "rapport" (repo) og "deport" (revers repo) er en type kortsiktig terminkontrakt.
En repo er en avtale mellom motparter der den ene parten selger verdipapirer til den andre med en forpliktelse til å kjøpe dem tilbake fra den etter en tid til en høyere pris.
Som et resultat av transaksjonen mottar den første parten faktisk et lån med sikkerhet i verdipapirer.
Renten på lånet er forskjellen i prisene som det selger og kjøper tilbake verdipapirene til. Inntekten hennes er forskjellen mellom prisene hun først kjøper og deretter selger verdipapirer til.
En repotransaksjon er en over-the-counter termintransaksjon. En part i transaksjonen er for eksempel en spekulant som har inngått en transaksjon for en periode for å oppnå valutakursdifferanser.
Behovet for en rollover-transaksjon oppstår i ham hvis endringen i valutakursen han spådde ikke fant sted og avvikling av transaksjonen ikke vil gi fortjeneste.
Imidlertid forventer fagpersonen som inngikk avtalen at hans prognose for endringen i valutakursen vil gå i oppfyllelse i nær fremtid, så det er nødvendig å forlenge avtalevilkårene, dvs. forlenge den.
Dermed avsluttes forlengelsestransaksjonen av ham med sikte på å motta fortjeneste ved slutten av perioden fra hans spekulasjoner under transaksjonsavtalen som ble inngått tidligere. Mye mindre vanlig på markedet er deportering - en operasjon omvendt å rapportere.
Denne handelen brukes av en "bjørn" - en profesjonell shortselger - når prisen på et verdipapir ikke har sunket eller har gått litt ned og han forventer en ytterligere nedgang i kursen.
Utvisning anvendes også i tilfeller der det er nødvendig å levere verdipapirer til motparten, men megler eller forhandler ikke har disse verdipapirene på lager. Da tyr han til utvisning for å oppfylle sine forpliktelser.
En omvendt repo er en avtale om å kjøpe verdipapirer med plikt til å selge dem på et senere tidspunkt til en lavere pris.
I denne transaksjonen låner faktisk personen som kjøper verdipapirene til en høyere pris dem mot sikkerheten til pengene.
Den andre personen som gir et lån i form av verdipapirer, mottar inntekt (renter på lånet) i størrelsesorden forskjellen i prisene ved salg og tilbakekjøp av verdipapirer.
Kilde: http://cic.ru/?page=3
Hvorfor FC-er er grunnlaget for alle derivater
Den mest komplekse typen investeringsprodukt faller inn under den brede kategorien derivater, eller derivater. De fleste investorer synes det er vanskelig å forstå konseptet med et derivat.
Imidlertid brukes derivater av offentlige og bankinstitusjoner, kapitalforvaltningsselskaper og andre selskaper for å håndtere investeringsrisiko.
Derfor er det viktig for investorer å ha en generell forståelse av denne typen produkter og hvordan profesjonelle investorer bruker den.
Oversikt over derivatkontrakter
Som en type derivatprodukt er terminkontrakter et godt eksempel som gir oversikt over mer komplekse derivatinstrumenter som futures, opsjoner og swapkontrakter.
Forwardkontrakter er veldig populære fordi de ikke er regulert av myndighetene, garanterer personvern til selger og kjøper, og kan modifiseres for å passe begges krav.
Merk følgende!
Dessverre, på grunn av ugjennomsiktigheten til terminkontrakter, er størrelsen på terminmarkedet i hovedsak ukjent. Dette gjør i sin tur terminmarkedet mindre oversiktlig for investorer enn andre derivatmarkeder.
Siden terminkontrakter mangler åpenhet i det hele tatt, kan det oppstå en rekke problemer ved bruk av dem. For eksempel er parter i en terminkontrakt utsatt for kredittrisiko, eller misligholdsrisiko.
Å fullføre en handel kan være utfordrende på grunn av mangelen på en formell oppgjørssentral. Det er også sannsynlig at det vil oppstå store tap dersom derivatkontrakten ikke er strukturert riktig.
Som et resultat kan det i terminmarkeder være alvorlige problemer med å flytte midler fra deltakere i denne typen transaksjoner til samfunnet som helhet.
I dag er problemer som systematisk manglende oppfyllelse av forpliktelser fra partene i en terminkontrakt fortsatt ikke løst.
Det økonomiske prinsippet «too big to fail» vil imidlertid alltid høres fristende ut så lenge store institusjoner har lov til å garantere terminkontrakter.
Problemet blir enda større når vi vurderer opsjons- og byttemarkedene.
Handel og oppgjørsprosedyrer
Terminkontrakter handles i over-the-counter markedet. De handles ikke på børser som NYSE (New York Stock Exchange), NYMEX (New York Mercantile Exchange), CME (Chicago Mercantile Exchange) og CBOE (Chicago Board Options Exchange).
Når en terminkontrakt utløper, kan handelen gjøres opp på en av 2 måter.
Den første av disse utføres ved "levering". Denne typen ordninger innebærer at parten som har den lange terminkontrakten vil betale innehaveren av den korte posisjonen på kontrakten når eiendelen er levert og transaksjonen er fullført.
Selv om konseptet "levering" er lett å forstå, kan det å faktisk ta levering av den underliggende eiendelen være svært utfordrende for eieren av en shortposisjon.
Derfor kan terminkontrakter gjøres opp på en annen måte, kjent som kontantoppgjør.
Denne typen oppgjør er mer kompleks enn «levering», men likevel ganske logisk.
Anta for eksempel at et kornselskap i begynnelsen av året inngikk en terminkontrakt med en bonde om å kjøpe 1 million skjepper korn (1 skjeppe i USA er omtrent 35,2 liter) den 30. november samme år kl. pris på $5 per skjeppe.
La oss si at i slutten av november nådde prisen på korn på det åpne markedet $4 per skjeppe. Dermed må selskapet som har lang terminkontrakt motta fra bonden en eiendel som nå er verdt $4 per skjeppe.
Men siden partene ble enige om å betale $5 per skjeppe ved begynnelsen av året, kan selskapet ganske enkelt be bonden om å selge kornet på det åpne markedet for $4 per skjeppe og deretter betale en kontant betaling til bonden med $1 per skjeppe. .
Da vil bonden motta de samme $5 per skjeppe korn. På den andre siden av avtalen vil selskapet ganske enkelt kjøpe det nødvendige antallet skjepper korn på det åpne markedet til en pris av $4 per skjeppe.
Som et resultat vil selskapet gjøre opp med bonden i form av 1 dollar for hver skjeppe korn. I dette tilfellet ble kontantbetaling brukt for å forenkle leveringsprosessen.
Oversikt over valuta FC
Vilkårene for bruk av derivatkontrakter kan gjøre dem til komplekse finansielle instrumenter. En valutaterminkontrakt er et godt eksempel.
Men før du forstår karakteren av en valutatermintransaksjon, er det viktig å forstå hvordan valutaer noteres til publikum og hvordan de brukes av institusjonelle investorer.
Denne typen konvertering er veldig populær og er kjent som indirekte tilbud. De fleste investorer tenker nok på valutaveksling på denne måten.
Institusjonelle investorer bruker imidlertid direkte tilbudsmetoden når de utfører finansiell analyse. Her bestemmes mengden nasjonal valuta per enhet utenlandsk valuta.
Denne metoden ble utviklet av analytikere i verdipapirindustrien fordi institusjonelle investorer tenker på volumet av nasjonal valuta per enhet av en bestemt aksje, i stedet for å beregne hvor mye av aksjen som kan kjøpes per enhet nasjonal valuta.
Merk følgende!
Gitt dette skillet, er det termintilbudet som vil bli brukt til å forklare hvordan en terminkontrakt kan brukes til å implementere en dekket rentearbitragestrategi.
La oss anta at en amerikansk valutahandler jobber for et selskap som regelmessig selger varene sine i Europa for euro, hvoretter de må konverteres tilbake til amerikanske dollar.
I dette tilfellet vil handelsmannen sannsynligvis kjenne spot- og terminkursene mellom amerikanske dollar og euro på det åpne markedet, samt risikofri avkastning for begge valutaer.
For eksempel vet en valutahandler at spotkursen for amerikanske dollar/euro på det åpne markedet er 1,35 dollar per euro, den årlige risikofrie rentesatsen i USA er 1 %, og den europeiske risikofrie renten er 4 %.
Den ettårige valutaterminkontrakten er notert til $1,50 per euro på det åpne markedet.
Med denne informasjonen i hånden er valutahandleren i stand til å avgjøre om dekket rentearbitrasje er mulig og hvordan man kan gå inn i en posisjon for å generere en risikofri avkastning for selskapet ved hjelp av en terminkontrakt.
Eksempel på en dekket rentearbitrasjestrategi
Før han går til en dekket rentearbitrasjestrategi, må en valutahandler først bestemme hva dollar-euro-terminkontrakten skal være i et effektivt rentemiljø.
For å gjøre dette må du utføre følgende beregninger: spotkursen på amerikanske dollar per euro deles på summen av én enhet og den årlige risikofrie kursen i EU, og deretter multipliseres med summen av én og årlig risikofri rente i USA.
x (1 + 0,01) = 1,311
I dette tilfellet bør en ettårig terminkontrakt mellom dollar og euro selges for $1,311 per euro. Siden en tilsvarende ettårig terminkontrakt selges for $1,50 per euro på det åpne markedet, vet valutahandleren at terminkontrakten er overpriset på det åpne markedet.
Siden alt som er overpriset senere vil bli solgt med fortjeneste, vil en kyndig valutahandler selge terminkontrakten og kjøpe euro på spotmarkedet for å oppnå risikofri avkastning på investeringen.
Du kan utføre en dekket rentearbitrageoperasjon på følgende måte:
Trinn 1: Valutahandleren må ha 1,298 dollar og kjøpe 0,962 euro med den.
For å bestemme mengden amerikanske dollar og euro som trengs for å implementere en dekket rentearbitragestrategi, må du dele spotprisen på kontrakten ($1,35 per euro) med summen av enheten og den årlige EU-risikofrie rentesatsen (4 % ):
1,35 / (1 + 0,04) = 1,298
I dette tilfellet kreves $1298 for å forenkle transaksjonen. Handelsmannen bestemmer deretter hvor mange euro som trengs for å forenkle transaksjonen.
For å gjøre dette deles enheten på summen av enheten og den europeiske årlige risikofrie rentesatsen (4%). Resultatet er 0,962 euro.
1 / (1 + 0,04) = 0,962
Trinn 2: Traderen må selge terminkontrakten for å motta 1,0 EUR på slutten av året til en pris på 1,50 USD.
Trinn 3: Du må holde europosisjonen i et år, og dermed tjener traderen renter på samme beløp som den europeiske risikofrie renten (4%).
Denne europosisjonen vil øke i verdi fra 0,962 euro til 1,00 euro.
0,962 x (1 + 0,04) = 1,000
Trinn 4: Til slutt, ved utløpet av terminkontrakten, vil traderen satse 1,00 EUR og motta 1,50 USD.
Den beskrevne transaksjonen vil tilsvare en risikofri avkastning på 15,6 %. Du kan bestemme det ved å dele $1,50 med $1,298 og deretter trekke en fra det resulterende beløpet.
(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156
Det er svært viktig at investorer forstår mekanikken i en dekket rentearbitrasjestrategi.
Dette er en god illustrasjon på hvorfor renteparitet alltid må tilfredsstilles for å hindre ubegrenset risikofri avkastning.
Forholdet til andre derivater
Terminkontrakter kan struktureres på en slik måte at de blir svært komplekse finansielle instrumenter.
Variasjonen av terminkontrakter øker eksponentielt når man vurderer hvor mange forskjellige typer underliggende finansielle instrumenter som kan brukes i terminkontrakter.
Merk følgende!
Eksempler inkluderer verdipapirterminkontrakter basert på porteføljer av individuelle verdipapirer eller indekser, renteterminkontrakter basert på verdipapirer (som statskasseveksler) og renteterminkontrakter (som LIBOR), mer kjent som avtaler om fremtidige renter.
Det er også viktig for investorer å forstå at terminkontrakter generelt anses å være det underliggende grunnlaget for futures, opsjoner og byttekontrakter.
Årsaken er at futureskontrakter i utgangspunktet er standardiserte terminkontrakter med en formell børs og oppgjørssentral.
Opsjonskontrakter er i hovedsak terminkontrakter som gir investor rett, men ikke plikt, til å gjennomføre en transaksjon på et bestemt tidspunkt i fremtiden.
Byttekontrakter er avtaler i form av en kjede av terminkontrakter som krever visse periodiske handlinger fra investoren.
Når forholdet mellom terminkontrakter og andre derivater er klart, kan investorer raskt forstå mangfoldet av finansielle instrumenter som er tilgjengelige og forstå risikostyringsimplikasjonene ved bruk av derivater.
Det blir også tydelig hvor viktig derivatmarkedet er for myndigheter og bankinstitusjoner, så vel som store selskaper rundt om i verden.
Forward transaksjon(Forward Operation, FWD) - en termintransaksjon for utveksling av valuta i henhold til en forhåndsavtalt avtale, som er inngått i dag, men verdidatoen (utførelse av kontrakten) er utsatt for en viss periode i fremtiden.
Markedet for valutatermintransaksjoner har vært en integrert del av det globale markedet siden tidlig på 1980-tallet. For første gang begynte termintransaksjoner å bli brukt av London-banker i interbanktransaksjoner med eurovalutaer. I august 1985 utstedte British Bankers' Association (BBA) regler for transaksjoner i interbankvalutamarkedet (FRABBA-vilkår), som fortsatt veileder banker når de inngår termintransaksjoner.
Grunnlaget for en termintransaksjon er en avtale om kjøp og salg av utenlandsk valuta i en viss periode eller på en bestemt dato i fremtiden til den kursen som er avtalt på transaksjonsdatoen. Termintransaksjoner er terminkontrakter på interbankvalutamarkedet. Vilkårene for termintransaksjoner er standardiserte og overstiger som regel ikke 12 måneder. De vanligste er termintransaksjoner for 1, 2, 3, 6, 9 og 12 måneder. I praksis reflekteres disse periodene som 1M, 2M, 3M osv.
Nylig har termintransaksjoner blitt mye brukt for ikke-handelstransaksjoner knyttet til kapitalbevegelser: utlån til utenlandske filialer, investering, kjøp av verdipapirer fra utenlandske utstedere, repatriering av fortjeneste, etc.
En termintransaksjon er bindende og inngås primært med det formål å faktisk kjøpe eller selge valuta. Den vanligste bruken av slike transaksjoner er å sikre usikrede eksponeringer, men de kan ofte brukes til spekulative formål.
Vilkårene for termintransaksjoner er som følger:
- valutakursen er fastsatt på tidspunktet for inngåelse av en termintransaksjon;
- den faktiske overføringen av valuta finner sted etter en viss avtalt standardperiode;
- ved signering av avtalen foretas ingen foreløpige betalinger;
- kontraktsvolumer er ikke standardiserte.
Det økonomiske innholdet i en termintransaksjon er kjøp eller salg av en valuta i bytte mot en annen, basert på kjøperens (selgers) interesser for å tjene penger eller forhindre tap.
Spesifisiteten til en termintransaksjon er at terminkurser, i motsetning til andre typer transaksjoner, ikke er direkte faste, men beregnes. og profesjonelle opererer med indikatorer uttrykt som ti tusendeler av valutakursen, som reflekterer forskjellen mellom spotkursen og terminkursen. Disse indikatorene kalles forward margin (, poeng, pips) og i praksis er sitater ikke for priser, men for tilsvarende forskjeller.
Terminkursen beregnes på tidspunktet for inngåelse av en termintransaksjon og består av gjeldende kurs (spotkurs) og terminmargin, som kan være i form av en rabatt (). Hvis terminkursen er høyere enn gjeldende, legges en terminpremie til spotkursen for å bestemme den. Hvis terminkursen er lavere enn gjeldende, bestemmes den ved å trekke terminrabatten (rabatten) fra spotkursen.
I praksis, for å skille mellom en premie og en rabatt, skrives de ofte med henholdsvis "pluss" eller "minus", men forhandleren vil alltid nøyaktig bestemme premien eller rabatten selv om tegnet ikke er angitt. Dette forklares med at kjøpers takst alltid er lavere enn selgers takst. Derfor, hvis terminmarginindikatorene (spread) er gitt i økende rekkefølge, for eksempel 150 - 200 eller [(-100) - (-20)], så snakker vi om en terminpremie. Hvis spredningen er gitt i synkende rekkefølge, for eksempel 220 - 100 eller [(-50) - (-180)], så tar dealeren dette spredningen i betraktning som en forward rabatt (rabatt).
Terminkurser skiller seg fra spotkurser med en betydelig større absoluttverdi av indikatoren (forskjellen mellom salgskurs og kjøpskurs). Dette skyldes detaljene ved en termintransaksjon, som også er en form for valutarisikoforsikring. Jo lengre terminperioden er, jo høyere vil nivået være, og derfor vil terminmarginen være større.
Hovedfaktoren som former dynamikken og nivået på terminkursen er forskjellen i renter på interbanklån og innskudd i de respektive valutaene. Den generelle regelen for dynamikken i terminkursen er: terminkursen overstiger spotkursen i den grad bankinnskuddsrentene for valutaen som noteres er lavere enn for motpartsvalutaer.
En valuta med høyere rente i terminmarkedet vil selge med rabatt til en valuta med lav rente, og en valuta med lavere rente vil selge til en premie til en valuta med høy rente.
Dermed skiller terminkursen seg fra gjeldende kurs med beløpet til terminmarginen (premie eller rabatt). I faglig terminologi brukes begrepet "outright"-rente for å definere terminkursen. Dette betyr at kjøperen ønsker å kjøpe en viss mengde valuta i fremtiden (eller selgeren ønsker å selge) uten å gjennomføre ytterligere transaksjoner eller inngå tilleggsavtaler. Dette begrepet brukes for å unngå forvirring i forståelsen av vilkårene for en termintransaksjon når vi snakker om én enkel termintransaksjon, i motsetning til en kompleks kombinasjon knyttet til samtidig implementering av termintransaksjoner og nåværende transaksjoner (swaptransaksjoner).
I praksis publiseres informasjon om terminkurser for større valutaer jevnlig i finansielle publikasjoner.
Nylig har nye former og modifikasjoner av klassiske termintransaksjoner dukket opp, spesielt:
- utvidelse av termintransaksjonsperioden;
- bruk av terminopsjoner med åpen utløpsdato;
- bruk av forwardopsjoner og kryssdaterte;
- bruk av valutakontoer;
- inngå indirekte termintransaksjoner;
- gi valutadekning;
- uavhengig opprettelse av en "forward";
- bruk av terminkontrakter med kanselleringsopsjon (FOX);
- bruk av terminrenteavtaler mv.
En terminkontrakt er en kontrakt ved hjelp av hvilken en valutatermintransaksjon inngås. Under denne transaksjonen forplikter den ene parten (selgeren) seg til å selge til den andre (kjøperen) en viss mengde utenlandsk valuta på et bestemt tidspunkt i fremtiden til en pris fastsatt på tidspunktet for denne transaksjonen (fig. 18.1). Dagen transaksjonen skal gjøres opp kalles valørdato, og prisen fastsatt i terminkontrakten kalles leveringsprisen.
Termintransaksjoner inngås vanligvis på over-the-counter-markedet. I dette tilfellet er partene enige seg imellom om alle de vesentlige vilkårene for transaksjonen: beløpet for basisvalutaen, tidspunktet og leveringsmåten, leveringsprisen. Slike betingelser for å inngå en terminkontrakt gjør den unik, noe som reduserer dens ytterligere likviditet betydelig. Ved inngåelse av en kontrakt bærer ikke partene noen økonomiske kostnader, bortsett fra i tilfeller der transaksjonen inngås ved hjelp av mellommenn.
Konklusjon
Viderelevering
valutakontrakt
Levering av rubler
a) Transaksjonsdato b) Validato
Ved inngåelse av en termintransaksjon åpner partene sine valutaposisjoner: selger - kort, kjøper - lang. Du kan stenge en posisjon ved å inngå en mothandel.
I de fleste tilfeller inngås terminkontrakter for å sikre seg mot valutarisiko knyttet til en ugunstig endring i kursen til den underliggende valutaen i fremtiden. I dette tilfellet er selgeren, som i henhold til kontrakten som regel eier av basisvalutaen, forsikret mot et fall i valutakursen, og kjøperen, som er interessert i å motta ekte valuta, er forsikret mot dens oppgang. En terminkontrakt kan imidlertid også brukes til spekulative formål når målet er å spille på endringer i valutakurser over tid. I dette tilfellet er det mer hensiktsmessig å inngå oppgjørsterminkontrakter.
Oppgjør fremover. En oppgjørsterminkontrakt er en kontrakt ved hjelp av hvilken en konverteringstransaksjon utføres, som er en kombinasjon av to transaksjoner: en transaksjon under en valutaterminkontrakt og oppfyllelse av forpliktelser til å gjennomføre en mottransaksjon til gjeldende valutakurs pr. datoen for verdien. I praksis er dette en terminkontrakt der det ikke er noen levering av basisvalutaen, dvs. selgeren selger, og kjøperen kjøper denne valutaen betinget. Hvordan utføres betalinger under denne kontrakten?
Som nevnt ovenfor inngås en oppgjørsterminkontrakt dersom de involverte partene har rent spekulative formål. Følgelig er de kun interessert i å tjene penger, som taperen overfører
vinnende side. De vinnende og tapende partene bestemmes av følgende regel: hvis gjeldende valutakurs for basisvalutaen på dagen for utførelsen av oppgjørsterminkontrakten overstiger leveringsprisen for denne valutaen under kontrakten, så er forskjellen mellom disse kursene multiplisert av kontraktsbeløpet, betales av selgeren av kontrakten, og omvendt. Denne regelen er basert på følgende resonnement: hvis terminkontrakten var iscenesatt, så for å levere valutaen under den, ville selgeren måtte kjøpe den til gjeldende kurs, og hvis denne kursen var høyere enn leveringsprisen i henhold til kontrakt, da ville han ha lidd tap. Kjøperen i dette tilfellet, etter å ha mottatt valutaen til leveringsprisen, kunne selge den til gjeldende kurs og dermed tjene penger.
Derfor, når man inngår en oppgjørsterminkontrakt for valuta, forventer selgeren en nedgang i valutakursen til basisvalutaen, og kjøperen forventer en økning.
Denne typen konverteringsoperasjoner ble mye utviklet i Russland frem til august 1995, da, på grunn av innføringen av en valutakorridor, ble volatiliteten (fluktuasjonen) i valutakursen som var observert før, kraftig redusert. På den tiden ble den amerikanske dollaren oftest brukt som basisvaluta, og gjeldende valutakurs var kursen som ble etablert under handel på MICEX. Den aktive bruken av oppgjørsterminer var forårsaket av to årsaker:
spekulative rådende i markedet;
lovbestemte restriksjoner (for banker - mangelen på en valutalisens), på grunn av hvilke mange ikke hadde rett til å inngå leveringsbare valutaterminkontrakter.
For øyeblikket, ved inngåelse av et oppgjør utenlandsk valutatermin, kan enten valutakursen fastsatt ved handel i SELT eller den offisielle valutakursen fastsatt av sentralbanken i Den russiske føderasjonen brukes som gjeldende kurs.
La oss vurdere prosedyren for å utføre transaksjoner på oppgjørsvalutaterminer ved å bruke følgende betingede eksempel: 10. september 1999 inngår Bank A og Bank B en oppgjørsterminkontrakt, ifølge hvilken Bank A forplikter seg 1. desember 1999 til å betinge selge til Bank B 100 000 amerikanske dollar til en valutakurs på 26,25 rubler/dollar. Oppgjør mellom banker under denne kontrakten gjøres i henhold til regelen beskrevet ovenfor. Som
Basert på gjeldende valutakurs, brukes den offisielle amerikanske dollarkursen etablert av sentralbanken i Den russiske føderasjonen.
La oss vurdere prosedyren for å utføre transaksjoner på oppgjørsvalutaterminer ved å bruke følgende betingede eksempel: 10. september 1999 inngår Bank A og Bank B en oppgjørsterminkontrakt med hverandre, ifølge hvilken Bank A forplikter seg 1. desember, 1999 for å betinget selge til Bank B 100 000 amerikanske dollar til valutakurs 26,25 rub./dollar. Oppgjør mellom banker under denne kontrakten gjøres i henhold til regelen beskrevet ovenfor. Den gjeldende valutakursen er den offisielle amerikanske dollarkursen satt av sentralbanken i Den russiske føderasjonen.
Den 1. desember 1999 setter den russiske føderasjonens sentralbank den offisielle valutakursen for amerikanske dollar til 26,53 rubler. dollar Siden gjeldende valutakurs er høyere enn leveringsprisen under kontrakten, er den tapende parten Bank A. Den overfører midler til Bank B i mengden 26,53 - 26,25 rubler. $100 000 = 28 000 rubler, som er sistnevntes fortjeneste under denne kontrakten.
Valutafutures. En futureskontrakt er en byttekontrakt, ifølge hvilken den ene parten (selgeren) forplikter seg til å selge til den andre (kjøperen) en viss mengde utenlandsk valuta på et bestemt tidspunkt i fremtiden til en pris fastsatt på tidspunktet for konklusjonen av denne. kontrakt. Fra definisjonen er det klart at futures og terminkontrakter er svært like hverandre. En futureskontrakt har imidlertid en rekke forskjeller på grunn av at en futureskontrakt er en valutatermintransaksjon inngått på en børs.
Den første forskjellen er at når du inngår en futureskontrakt, er det ikke nødvendig å bli enige om alle vilkårene: mengden, tidspunktet og leveringsmåten for basisvalutaen er standard og bestemmes av utvekslingsspesifikasjonene. I denne forbindelse har futureskontrakter høy likviditet og det er et aktivt annenhåndsmarked på utstedelsesbørsen. Takket være dette kan bankene ganske enkelt lukke sine posisjoner i futureskontrakter ved å gjøre en mothandel med samme antall kontrakter som posisjonen var åpen for. Derfor inngås futureskontrakter oftest for spekulative formål, og som verdens praksis viser, ender kun 2-5 % av futureskontraktene i selve leveringen av valuta.
Siden vilkårene for en futureskontrakt er standard, handler deltakere i en futurestransaksjon kun for prisen den vil bli inngått til, samt for antall kontrakter som vil bli inngått.
Den andre forskjellen er at under en futureskontrakt er det praktisk talt ingen risiko for at motparten ikke gjennomfører transaksjonen, noe som er så stort når man inngår en over-the-counter-kontrakt, inkludert terminkontrakter. Dette oppnås takket være garantien for gjennomføringen av børsen, som ofte selv fungerer som motpart til hver transaksjon som inngås.
En annen forskjell er at når de inngår en futureskontrakt, pådrar deltakerne seg utgifter i form av en provisjon, som de betaler til medlemmer av børsen, hvis de ikke selv er det.
For å åpne en posisjon i en futureskontrakt, må du sette inn en viss mengde kontanter eller verdipapirer, kalt initial margin. Disse midlene gir en viss beskyttelse til børsen, som garanterer gjennomføringen.
En annen måte å beskytte børsen mot tap i tilfelle kunders manglende oppfyllelse av kontraktene de har inngått, er den daglige revalueringen av deres åpne posisjoner, som
som gjennomføres etter samme regel som ved gjennomføring av et oppgjør fremover. Det er kun gjeldende kurs som benyttes for oppgjørsprisen, som fastsettes på grunnlag av tilbudspriser for hver type terminkontrakter som inngås. Ved slutten av hver handelsdag overfører børsens oppgjørskontor gevinsten fra tapernes kontoer til kontoene til de vinnende budgiverne. Disse beløpene kalles variasjonsmargin. Dermed er deltakere i futureshandel klar over fortjeneste eller tap på futureskontrakter på daglig basis. De kan ta ut fortjenesten eller må dekke tapene.
Hvis posisjoner på valutaterminkontrakter forblir åpne frem til utførelsesdatoen, foretas oppgjør på dem på den måten som er fastsatt av børsen.
I en forenklet form kan prosedyren for å utføre transaksjoner på valutaterminer presenteres i følgende skjema (se fig. 18.3).
(det underliggende aktiva) på et spesifisert tidspunkt i fremtiden, til en forhåndsbestemt pris. Et slikt dokument inngås for kjøp (salg) av en viss mengde av en materiell eller finansiell eiendel.
Hver part forplikter seg til å oppfylle forpliktelsene som er skriftlig avtalt: den ene utfører leveransen, den andre aksepterer den. I første omgang avtales en pris for gjennomføring av transaksjonen som passer alle parter. Det kalles leveringsprisen og forblir uendret hele veien
Personen som forplikter seg til å levere eiendelen tar en shortposisjon (det vil si selger kontrakten). Den andre parten i transaksjonen, som kjøper eiendelen, åpner i sin tur en lang posisjon (det vil si kjøper en kontrakt). Å fullføre en transaksjon krever ingen utgifter fra motparter, bortsett fra provisjoner når den inngås ved hjelp av mellommenn.
En terminkontrakt inngås med det formål å foreta et faktisk kjøp (salg) av ulike typer eiendeler og sikre kjøperen (så vel som leverandøren) mot en mulig prisendring ugunstig for enhver deltaker. En slik kontrakt innebærer obligatorisk oppfyllelse. I noen tilfeller er det imidlertid risikoer, for eksempel ved konkurs hos en av deltakerne. Derfor, for å beskytte deg selv, før du avslutter en slik transaksjon, er det nødvendig å finne ut omdømmet og forsikre deg om solvensen til den fremtidige motparten.
Noen ganger inngås en terminkontrakt for å tjene penger på verdien av en eiendel. Dette gjøres ved forventning om en økning eller nedgang i prisene på det underliggende produktet.
En slik kontrakt er individuell, derfor brukes den som regel ikke på annenhåndsmarkedet. Unntaket er valutaterminmarkedet.
Resultatet anses å være selve vareleveringen. Gjenstanden for en termintransaksjon er en tilgjengelig vare. En slik kontrakt oppfylles strengt tatt innenfor perioden fastsatt i kontrakten.
Forwarden er et utmerket middel for å sikre fortjeneste. Den avsluttede transaksjonen fastsetter betingelsene som eksisterer på tidspunktet for signering av dokumentene: pris, utførelsestid, mengde varer, etc. Slik forsikring av partene mot endringer i de opprinnelige vilkårene for transaksjonen kalles sikring.
Som regel er varekostnaden under slike transaksjoner ikke sammenfallende med prisene under kontanttransaksjoner. Den representerer den gjennomsnittlige bytteprisen for et bestemt produkt. Terminverdien fastsettes av partene i transaksjonen basert på vurdering av alle faktorer og utsikter som påvirker markedstilstanden.
Finansmarkedets særegenheter har ført til at terminkontrakten begynte å bli delt inn i oppgjørstransaksjoner (ikke-leverbare) og leveringstransaksjoner. Sistnevnte innebærer gjennomføring av leveranser og gjensidig oppgjør ved å overføre differansen dannet i prisen på et gitt produkt, eller beløpet som tidligere er avtalt under kontrakten.
Under en terminkontrakt forutsettes aksjer eller det er fastsatt manglende betaling. Når de betales i løpet av transaksjonsperioden, justeres prisen med mengden av overført utbytte, basert på det faktum at investoren senere (etter kjøp av kontrakten) ikke lenger vil motta dem.
Dermed er en forward en tidsbestemt kontrakt, en fast avtale som er bindende. Denne kontrakten kan ikke kalles standard. Siden det er veldig snevert, er det svært vanskelig å finne en tredjepart hvis interesser fullt ut vil være i samsvar med vilkårene i kontrakten. Derfor er avtalen inngått innenfor rammen av behovene til kun to parter. En part kan avvikle en posisjon i henhold til en kontrakt bare med samtykke fra motparten.
