Ledelse av prosessen med plassering og bruk av kapital. Bedriftskapitalstyring

Bedriftsfinansiering av organisasjoner dekker spekteret av økonomiske monetære relasjoner knyttet til dannelsen og bruken av deres kapital. Begrepet kapital i økonomisk vitenskap er en av de grunnleggende og går hundrevis av år tilbake. Siden antikken har kapital blitt forstått som enten eiendom som genererer inntekt, eller penger utlånt og som bærer renter osv. Dermed er essensen av kapital at:

1) det er et resultat av tidligere aktivitet;
2) akkumulerte gjenstander brukes ikke til personlig forbruk, men til produksjon av nye ting.

Foreløpig er den rådende ideen det kapital er kilden til rikdommen til eierne i nåværende og fremtidige perioder og grunnlaget for selskapets markedsverdi. Selskapet opererer effektivt hvis lønnsomheten til prosjektene den gjennomfører overstiger prisen til kapteinen som tiltrekkes for disse formålene. Først da skapes merverdier og eiernes kapital øker.

Alle typer kapital i et foretak er et monetært uttrykk for verdien av en kilde som har en naturlig evne til å akkumulere, vokse og bli avansert, brukt og redusert. Den totale kapitalen til et selskap kan bestå av ulike komponenter. Klassifiseringen av strukturelle elementer av kapital er presentert i tabell. 12.2.1.

Tabell 12.2.1. Klassifisering av strukturelle elementer av kapital

Klassifiseringsfunksjon	Strukturelle elementer av kapital
Eiendomsforholdets natur	Egen; lånt
Kilde til attraksjon	Interiør; utvendig
Investeringsskjema	Monetære; materiale; immateriell
Investeringsobjekt	Grunnleggende; omsettelig
Type eierskap	Stat; privat
Formål med bruk	Industriell låne; spekulativ
Brukens art	Forbruksvarer; akkumulert
Organisatorisk og juridisk form	Aksjeselskap; dele; individuell
Nasjonalitet	Innenlands; fremmed
Tiltrekningsperiode	Kort; tentamen; langsiktig

I regnskapsfortolkningen betyr kapital kostnadene for midler investert i dannelsen av eiendelene til en organisasjon for dens økonomiske aktiviteter for å tjene penger. Som et resultat av investeringen av kapital dannes det fast og arbeidskapital, som i løpet av driften har form av henholdsvis anleggsmidler og omløpsmidler. Fortjenesten generert av kapital karakteriserer effektiviteten av bruken.

I samsvar med gjeldende regnskaps- og rapporteringsstandarder i Den russiske føderasjonen, forstås kapitalen til en organisasjon som bare dens del dannet av egne midler eller egen kapital. Således, i kontoplanen for regnskapsføring av organisasjoners finansielle og økonomiske aktiviteter, godkjent etter ordre fra finansdepartementet i Russland datert 31. oktober 2000 nr. 94n, i seksjon VII "Kapital", for å gjenspeile hovedkomponentene i egenkapitalen kapital, oppgis konti fra 80 til 89: «Autorisert kapital», «Egenkapitalandeler (aksjer)», «Reservekapital», «Ytterligere kapital», «Tilskuddsført overskudd» og «Målrettet finansiering». Et lignende bilde kan sees i balansen, samt i skjema nr. 3 "Statement of Changes in Capital".

Fra et økonomisk forvaltningssynspunkt representerer totalen av egenkapital og langsiktig gjeldskapital den investerte kapitalen til et aksjeselskap, som uttrykker de økonomiske ressursene som har vært i virksomhetens sirkulasjon i lang tid. Egenkapital spiller med rette en ledende rolle blant finansieringskildene. Det er etter mengden egenkapital at omfanget av aktiviteten bedømmes. Det karakteriserer også potensialet for å tiltrekke seg lånte midler. Markedsverdien av egenkapitalen (markedsverdien), som vanligvis uttrykkes gjennom markedsverdien av ordinære aksjer, fungerer som en av de viktigste indikatorene på økonomiske resultater.

Forskjellene mellom egenkapital og fremmedkapital er systematisert i tabell. 12.2.2.

Tabell 12.2.2. De viktigste forskjellene mellom egenkapital og gjeldskapital i et selskap

Prosessen med å danne en organisasjons kapital begynner med å bestemme beløpet autorisert (aksje)kapital i samsvar med konstituerende dokumenter og avhengig av valgt organisasjons- og juridisk form. Den autoriserte kapitalen gjenspeiler den monetære verdien av midlene som er investert i organisasjonen av dens grunnleggere og deltakere (enkeltpersoner og juridiske personer), i forhold til andelene som bestemmes av de konstituerende dokumentene. Statlige og kommunale enhetsforetak utgjør en autorisert kapital i stedet for autorisert (aksje)kapital. Størrelsen på den autoriserte kapitalen er den viktigste økonomiske og juridiske egenskapen til organisasjonen, siden den gjenspeiler minimumsbeløpet av eiendom som garanterer interessene til kreditorene. Derfor, styrt av økonomiske realiteter, så vel som basert på kravene i gjeldende lovgivning og økonomisk og operasjonell gjennomførbarhet, kan en organisasjon øke eller redusere sin autoriserte kapital, samt endre strukturen.

Utviklingen av aksjemarkedet åpner for stadig flere muligheter for bedrifter til å skaffe kapital (se kapittel 15). Utstedelsen av aksjer som en finansieringskilde gjør at selskapet kan forbedre strukturen i balansen og redusere kostnadene ved å betjene gjeldsforpliktelser. Utstedelse av aksjer basert på åpent offentlig tilbud av aksjer - IPO (børsnotering) lar deg tiltrekke et stort investeringsvolum, diversifisere eierne av aksjeselskapet og forbedre selskapets image.

Juridiske enheter opprettet i form av produksjonskooperativer og forretningspartnerskap tyr sjelden til endringer i deres autoriserte kapital. Et slikt behov kan oppstå for dem hvis verdien av netto eiendeler ved slutten av det andre og påfølgende år viser seg å være mindre enn beløpet til den autoriserte kapitalen. Organisasjoner i dette tilfellet er pålagt å registrere denne nedgangen på foreskrevet måte. Prosedyren for å endre mengden av den autoriserte kapitalen til aksjeselskaper og aksjeselskaper er regulert av de relevante føderale lovene. Aksjeselskaper har således rett til å fatte vedtak om forhøyelse av den autoriserte kapitalen først etter at den tidligere annonserte autoriserte kapitalen og alle registrerte emisjoner av aksjer og obligasjoner er fullt betalt. I dette tilfellet kan økningen gjøres på to måter: ved konvertering av tidligere plasserte aksjer til aksjer med høyere pålydende verdi og av utstedelse av ytterligere aksjer.

På omdannelse beslutningen om å forhøye den autoriserte kapitalen treffes av generalforsamlingen og endringen i vedtektene registreres på foreskrevet måte. Konvertering til aksjer med høyere pålydende verdi, i henhold til loven, bør kun utføres på bekostning av andre elementer av egenkapitalen: overkurs mottatt ved salg av egne aksjer utover pålydende verdi, omvurdering av anleggsmidler, Beholdt inntjening. Både alle utestående aksjer og aksjer av visse typer kan konverteres. Under slik konvertering kan de imidlertid ikke konverteres til aksjer av annen type.

Ved økning av autorisert kapital pga tilleggsutstedelse av aksjer en annen prosedyre gjelder. Etter å ha registrert beslutningen om å utstede aksjer hos finansmyndighetene, begynner selskapet sin plassering. Etter slutten av plasseringsperioden godkjennes en rapport om resultatene, og først etter det tas det en beslutning om å øke den autoriserte kapitalen i selskapet med antall plasserte aksjer og gjøre passende endringer i charteret. En økning av den autoriserte kapitalen i et selskap ved plassering av ytterligere aksjer kan gjennomføres på bekostning av selskapets eiendom. Beløpet som selskapets autoriserte kapital økes med på bekostning av dets eiendom, må ikke overstige differansen mellom verdien av nettoformuen og beløpet til autorisert kapital og reservefond. Betaling for tilleggsutstedte aksjer skjer til markedsverdi, men ikke under pari. Unntak fra denne prosedyren er bare mulig i to tilfeller:

1) eksisterende aksjonærer kan kjøpe dem med fortrinnsrett til en pris under markedsprisen, men ikke mer enn 10 %;
2) ved plassering av tilleggssaker med deltakelse av en mellommann. I dette tilfellet kan plasseringsprisen på aksjer være lavere enn markedsverdien med beløpet til formidlingsgebyret.

Plassering av ytterligere aksjer kan gjennomføres for å kompensere for utbetaling av utbytte. I dette tilfellet snakker vi om store bokstaver. Andelene av forholdet mellom verdien av investeringene til ulike aksjonærer forblir uendret.

En nedgang i den autoriserte kapitalen til et aksjeselskap kan gjennomføres både på eget ønske og i forbindelse med kravene i loven om korrespondanse av den autoriserte kapitalen til verdien av netto eiendeler. Det er to mulige måter å redusere den autoriserte kapitalen på: konvertering av aksjer til aksjer med lavere pålydende verdi; tilbakekjøp av egne aksjer.

Forvaltning av den autoriserte kapitalen til et aksjeselskap er ikke bare forbundet med en endring i størrelsen, men også med en endring i strukturen, som kan oppnås gjennom konvertering:

1) flere aksjer til én (konsolidering);
2) en andel i flere (splitte);
3) i aksjer med andre rettigheter.

Konsolidering aksjer brukes oftest for å øke markedsverdien dersom selskapets ledelse anser det som undervurdert. På knusende aksjer, øker antallet på grunn av en proporsjonal reduksjon i antall aksjer. Mengden egenkapital forblir den samme. Hovedhensikten med splitting er å tiltrekke seg nye, mindre investorer. Fragmenteringen av masseinvestorer gjør at kontrollerende aksjonærer kan opprettholde en fordel når de tar de viktigste beslutningene på aksjonærmøter. Konvertering av aksjer fra ordinære til foretrukne brukes også til å opprettholde kontrollen når du tar beslutninger, samt for å øke markedsverdien av ordinære aksjer og verdiene til indikatoren "netto fortjeneste per ordinær aksje".

Lånt kapital utfører også viktige funksjoner i sirkulasjonen av midler fra organisasjoner. Først og fremst sikrer det ekstra fortjeneste ved å utvide omfanget av aktiviteten. For det andre utvider det å tiltrekke seg lånte midler investeringsmulighetene til organisasjonen.

I finansforvaltningen anses lånt kapital som langsiktige lån fra banker og andre kredittorganisasjoner, langsiktige obligasjonslån og lån fra andre juridiske personer, budsjettlån tildelt til strengt definerte formål. Kortsiktige leverandørgjeld i finansforvaltningen er ikke inkludert i lånt kapital, siden det i dets økonomiske innhold bare tjener til å opprettholde det nødvendige nivået av arbeidskapital i foretaket.

Bruke hovedkildene til dannelse gjeldskapital har også sine egne detaljer i russiske forhold. Utlån til den reelle sektoren av økonomien hemmes av et høyt risikonivå, mangel på åpenhet i de finansielle aktivitetene til selskaper og sikkerhetsmekanismer, samt utilstrekkelig juridisk beskyttelse for slike operasjoner. Samtidig er en betydelig fordel med å tiltrekke seg lånt kapital prosedyren for å dekke renter på lån, definert i kapittel 25 i den russiske føderasjonens skattekode.

En lovende finansieringskilde er plassering bedriftsobligasjoner. Flertallet av bedriftslån fra russiske selskaper er utført på utenlandske markeder i i form av depotbevis og euroobligasjoner. Dette skyldes en rekke fordeler som store internasjonale verdipapirmarkeder har fremfor nasjonale markeder: et større volum av tiltrekkende investeringer, en kortere periode som kreves for å arrangere et lån, en lengre låneperiode og markedslikviditet.

Variasjonen av egenskaper som ligger i selskapsobligasjoner gjør det mulig å konstruere gjeldsforpliktelser som representerer et kompromiss mellom interessene til utstederen og investoren. Å tiltrekke seg lånt kapital gjennom utstedelse av selskapsobligasjoner har en rekke fordeler for russiske selskaper:

beslutningen om å utstede obligasjoner er ikke innenfor kompetansen til generalforsamlingen av aksjonærer og kan tas av styret (med unntak av konvertible obligasjoner);
langsiktig kapital tiltrekkes uten å øke risikoen for å miste kontroll i ledelsen av selskapet;
utsteders kostnader for å plassere obligasjoner er vanligvis lavere enn for aksjer;
en kreditthistorikk dannes og investeringsbildet til utstederen forbedres;
sirkulasjon av selskapsobligasjoner på annenhåndsmarkedet skaper en mulighet for utstederen til å styre kapitalstrukturen gjennom transaksjoner med sine verdipapirer;
utstederen er ikke avhengig av én kreditor, noe som forenkler gjeldsrefinansiering om nødvendig og reduserer sannsynligheten for å miste kontrollen over selskapet;
utstederen av selskapsobligasjoner har muligheten til uavhengig å stille inn frekvensen og varigheten av tilbakebetalingsperioder;
Ved utstedelse av obligasjoner appellerer selskapet til et bredere spekter av investorer, noe som gjør at det kan tiltrekke seg billigere ressurser sammenlignet med å utstede regninger eller få lån.

Når det gjelder utstedelse av obligasjonslån, er det imidlertid en rekke lovkrav som til en viss grad begrenser bruken av dette finansielle instrumentet. Så, i samsvar med art. 33 i den føderale loven av 26. desember 1995 nr. 208-FZ "Om aksjeselskaper":

plassering av obligasjoner er kun tillatt etter full betaling av den autoriserte kapitalen til aksjeselskapet;
den nominelle verdien av alle utstedte obligasjoner må ikke overstige beløpet til den autoriserte kapitalen eller mengden av sikkerhet som stilles av tredjeparter for å utstede obligasjoner;
Plassering av obligasjoner uten sikkerhet er tillatt tidligst i det tredje året aksjeselskapet eksisterer og med forbehold om behørig godkjenning innen dette tidspunktet av to årsbalanser for aksjeselskapet.

Mengden lånt kapital, og spesielt dens andel i strukturen til foretakets finansieringskilder, kjennetegner organisasjonens økonomiske uavhengighet og stabilitet. Det er tradisjonelt antatt at det ideelle forholdet mellom egenkapital og fremmedkapital er 50:50, men i praksis kreves det en individuell tilnærming for å vurdere størrelsen på gjeldsbyrden på et foretak. Den grunnleggende forskjellen mellom egenkapital og lånt kapital er de forskjellige kostnadene ved å tiltrekke seg disse kapitalelementene, som er forbundet med et avvik i risikonivået for kapitaleiere. Dette reiser problemet med å velge en kapitalstruktur: hvordan velge en kombinasjon av egenkapital og fremmedkapital som vil sikre maksimal markedsverdi av selskapet.

For tiden brukes ulike indikatorer som gjenspeiler kapitalstrukturen for å ta økonomiske beslutninger:

1) faktisk (nåværende) struktur - konseptet brukes når det er nødvendig å analysere den eksisterende strukturen basert på rapporteringsdata;
2) optimal kapitalstruktur - en struktur som lar deg oppnå maksimal avkastning på egenkapitalen og maksimal markedsvurdering av verdien av egenkapitalen ved et gitt risikonivå. Den optimale strukturen er faktisk et abstrakt ideal og samtidig en rettesnor for utviklingen av en reell målstruktur;
3) målstruktur - samsvarer med ideene til selskapets ledelse og eiere om forholdet mellom kapitalkilder og er et kriterium for å rettferdiggjøre beslutninger om å tiltrekke eksterne finansieringskilder. Målverdien legges til grunn for prognoser for selskapets økonomiske tilstand.

Hvis den faktiske strukturen avviker fra målet, streber ledelsen etter gradvis å nå ønsket forhold mellom gjeld og egenkapital ved i tillegg å utstede aksjer, eller gjenkjøpe obligasjoner eller tiltrekke seg lån. Fastsettelse av målverdier kan dreie seg om en mer detaljert beregning av andeler i kapitalen i preferanseaksjer, typer langsiktige lån, lån og andre alternativer for å skaffe kapital.

Målstrukturen er ikke en konstant verdi og kan justeres under påvirkning av eksterne og interne faktorer: endringer i investeringsplaner og finansieringsbehov fører til en revisjon av eksisterende ideer om kapitalstruktur, aksjonærinteresser, juridiske begrensninger, etc.

For å oppnå målstrukturen kan ledelsen i organisasjonen bruke en rekke metoder:

valg av policy angående dannelse og bruk av individuelle komponenter av egenkapital: reserve, tillegg, tilbakeholdt inntekt;
å bruke aksjemarkedets muligheter for transaksjoner med egne aksjer, samt utstede obligasjoner;
gjennomføre en gjennomtenkt politikk for å tiltrekke midler fra lånte kilder, lete etter de billigste måtene å tiltrekke seg økonomiske ressurser;
utvikling av en utbyttepolitikk rettet mot å opprettholde aksjonærenes velferd.

Studien, utført av det vitenskapelige laboratoriet ved State University Higher School of Economics, analyserte data fra mer enn 200 russiske selskaper de siste 10 årene og beregnet bransjegjennomsnittlig gjeldsbyrde i Russland. Som et resultat ble de viktigste faktorene som påvirker strukturen til finansieringskildene identifisert1.

Følgende determinanter viste størst sammenheng med gjeldsnivået:

avkastning på eiendeler;
mengden kapital;
selskapets vekstrate;
aktiva struktur;
inntektsskattesats;
tilstedeværelsen av en eier - staten.

Resultatene av denne studien tyder på at mer lønnsomme selskaper har lavere gjeldsnivå. Eiendelsstrukturen fungerer på samme måte: Jo flere anleggsmidler, jo lavere er gjeldsbyrden. Tilstedeværelsen av en eier - staten eller en utenlandsk investor - øker gjeldsgraden til selskaper. I tillegg har raskt voksende selskaper (mer enn 5 % per år) også relativt høye gjeldsnivåer.

En annen viktig egenskap ved kapital er kostnadene ved dens attraksjon. I teoretiske studier om corporate finance brukes rentenivået som et mål på kapitalkostnaden. Siden kostnadene forbundet med å tiltrekke og betjene en eller annen kilde er forskjellige, er det behov for å beregne den totale kostnaden for selskapets kapital, og vise hvor mye alle kapitalelementene koster totalt for selskapets driftskompleks av eiendeler. Til dette formål brukes indikatoren vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad - WACC (vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad), som beregnes ved hjelp av den vektede aritmetiske gjennomsnittsformelen:

Hvor T - antall finansieringskilder; kt- kostnad for 1. finansieringskilde, %; ts-) - andelen av den /te finansieringskilden i den totale mengden investert kapital, andelsandel.

Kunnskap om kostnadene ved finansieringskilder og WACC Det er nødvendig på stadiet for begrunnelse av økonomiske beslutninger for å tillate å velge de mest optimale områdene for å investere midler og akseptable kilder for deres finansiering. WACC brukes som en diskonteringsfaktor ved analyse av investeringsprosjekter. Annet likt, reduksjonen WASS bidrar til å øke markedsverdien til selskapet, som fullt ut samsvarer med hovedmålet til selskapets eiere.

Følgende faktorer påvirker den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden:

selskapets kapitalstruktur;
nivået på gjennomsnittlig rente og lønnsomhet i finansmarkedet;
tilgjengeligheten av ulike finansieringskilder for et bestemt selskap;
bransjespesifikke forretningsegenskaper som bestemmer nivået av finansiell risiko, likviditet og finansiell stabilitet;
forholdet mellom drifts-, finans- og investeringsaktiviteter;
stadiet i selskapets livssyklus.

Utviklingen av selskapets virksomhet er ledsaget av behov for ytterligere kapital, noe som fører til endringer i kapitalstrukturen og WACC. Derfor, i praksisen med å styre prosessen med å skaffe kapital, er en dynamisk vurdering av kapitalkostnaden nødvendig for å identifisere trender i endringen og ta hensyn til forholdet mellom nåværende og fremtidig WACC. For dette formålet beregnes indikatoren marginale kapitalkostnader - MCC (marginale kapitalkostnader), som kjennetegner veksten WACC forbundet med å tiltrekke seg en ekstra kapitalenhet. Med andre ord er den marginale kapitalkostnaden kostnaden for kapitalvekst.

Hvor А¥АСС - økning i vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad; AK - salgsgevinst.

Å tiltrekke seg ekstra kapital har sine begrensninger:

økningen i egenkapital på bekostning av tilbakeholdt overskudd er begrenset av dens totale størrelse, samt utbyttepolitikken til aksjeselskapet;
å tiltrekke kapital gjennom en ekstra utstedelse av verdipapirer når metningspunktet for aksjemarkedet er passert er bare mulig hvis attraktiviteten til disse emisjonene for investorer øker ved å øke utbytte og kuponginntekter på obligasjoner;
å tiltrekke seg lånt kapital når renten for et lån øker, er ledsaget av en reduksjon i den finansielle stabiliteten til selskapet og en økning i finansiell risiko for låntakeren.

Det er umulig å ubegrenset øke kapitalen til en konstant kostnad på grunn av begrensede økonomiske ressurser i markedet. Å tiltrekke seg hver ny pengeenhet er som regel dyrere, men opp til visse grenser kan det hende at kapitalkostnadene ikke endres.

Federal Agency for Education

Statens utdanningsinstitusjon
høyere profesjonsutdanning

"South Ural State University"

Institutt for økonomisk teori og verdensøkonomi

Test

i kurset "Økonomistyring"

Emne: Administrere prosessen med å tiltrekke og danne bedriftskapital

1 alternativ

Fullført:

Gruppeelev

Krysset av:_____________________

Chelyabinsk

Ledelse av prosessen med å tiltrekke og danne kapital i en bedrift.

Kapital er en bestand av økonomiske varer akkumulert gjennom sparing i form av kontanter og realkapitalvarer, involvert av eierne i økonomien. Prosessen som en investeringsressurs og produksjonsfaktor med det formål å generere inntekt, hvis funksjon i det økonomiske systemet er basert på markedsprinsipper og er forbundet med faktorer som tid, risiko og likviditet.

Kapitalen i et foretak er klassifisert i henhold til følgende hovedtrekk.

La oss vurdere mer detaljert de individuelle kapitaltypene som tiltrekkes og brukes av bedriften, i samsvar med dens klassifisering i henhold til hovedkarakteristikkene.

Basert på tittelen på eierskap er kapitalen som dannes av et foretak delt inn i to hovedtyper - egen og lånt. I systemet med kilder for å tiltrekke kapital er denne inndelingen avgjørende.

Egenkapital karakteriserer den totale verdien av foretakets midler som eies av det og brukes av det til å utgjøre en viss del av dets eiendeler. Denne delen av eiendelene, dannet av egenkapitalen investert i dem, representerer netto eiendeler til foretaket.

Lånt kapital kjennetegner midler eller andre eiendomsmidler hentet inn for å finansiere utviklingen av en virksomhet på tilbakebetalingspliktig basis. Alle former for lånt kapital brukt av et foretak representerer dets økonomiske forpliktelser som må tilbakebetales innen fastsatt tidsramme.

I henhold til gruppene av kilder for å skaffe kapital i forhold til bedriften, skilles følgende typer - kapital tiltrukket fra interne kilder og kapital tiltrukket fra eksterne kilder.

Kapital hentet fra interne kilder kjennetegner egne og lånte finansielle ressurser generert direkte hos foretaket for å sikre utviklingen. Grunnlaget for egne økonomiske ressurser generert fra interne kilder er den balanseførte delen av foretakets nettoresultat ("opptjent overskudd"). Grunnlaget for lånte økonomiske ressurser generert i foretaket er løpende oppgjørsforpliktelser ("interne periodiseringskonti").

Kapital tiltrukket fra eksterne kilder karakteriserer den delen av den som dannes utenfor virksomheten. Det dekker både egenkapital og lånt kapital tiltrukket utenfra. Sammensetningen av kildene til denne gruppen av kapitaldannelse er ganske mange og vil bli diskutert i detalj i de relevante avsnittene.

Basert på nasjonaliteten til eierne av kapitalen som gir den til økonomisk bruk, skilles det mellom nasjonal (innenlandsk) og utenlandsk kapital investert i foretaket.

Den nasjonale kapitalen tiltrukket av foretaket gjør at den bedre kan koordinere sine økonomiske aktiviteter med statens økonomiske politikk. I tillegg har denne typen kapital en tendens til å være mer tilgjengelig for små og mellomstore bedrifter. Samtidig, på det nåværende stadiet av landets økonomiske utvikling, er volumet av fri nasjonal kapital svært begrenset, noe som ikke tillater forretningsenheter å gi den nødvendige økonomiske veksten.

Utenlandsk kapital tiltrekkes som regel av mellomstore og store bedrifter som driver utenlandsk økonomisk aktivitet. Selv om volumet av kapitalforsyning på det globale markedet er ganske betydelig, er betingelsene for å tiltrekke det av innenlandske forretningsenheter svært begrenset på grunn av det høye nivået av økonomisk og politisk risiko for utenlandske investorer.

I henhold til formene for eierskap av kapitalen som gis til foretaket, er dens typer delt inn i private og offentlige. Denne klassifiseringen av kapital brukes først og fremst i prosessen med å danne den autoriserte kapitalen til et foretak. Den tjener som grunnlag for passende klassifisering av foretak etter type eierskap.

I henhold til de organisatoriske og juridiske formene for å skaffe kapital av et foretak, er det aksje-, aksje- og individuelle typer. Denne inndelingen av kapital tilsvarer den generelle klassifiseringen av foretak etter organisatoriske og juridiske former for virksomhet.

Aksjekapital dannes av foretak opprettet i form av aksjeselskaper (selskaper) av åpen eller lukket type. Slike foretak har store muligheter til å generere kapital fra eksterne kilder ved å utstede aksjer. Hvis investeringsattraktiviteten til slike foretak er tilstrekkelig høy, kan deres aksjekapital dannes med deltakelse av utenlandske investorer.

Aksjekapitalen dannes av partnerforetak opprettet i form av aksjeselskaper, kommandittselskaper osv. Slike foretak, og følgelig type aksjekapital, har blitt mest utbredt under moderne forhold.

Individuell kapital karakteriserer formen for sin tiltrekning når man oppretter individuelle bedrifter - familiebedrifter, etc. Under moderne forhold har individuelle foretak ennå ikke fått utbredt utvikling i vårt land, mens de i utenlandsk praksis er de mest utbredte (som står for 70-75% av det totale antallet alle foretak). Opprettelsen av nye enkeltbedrifter hemmes av mangel på startkapital blant gründere og utilstrekkelig høye markedsforhold i de fleste segmenter av vare- og tjenestemarkedet.

I henhold til naturlige og materielle former for å tiltrekke kapital, skiller moderne økonomisk teori følgende typer: kapital i monetær form; kapital i finansiell form; kapital i materiell form; kapital i immateriell form. Investering av kapital i disse formene er tillatt ved lov når du oppretter nye foretak og øker volumet av deres autoriserte kapital.

Kapital i kontanter er den vanligste typen som tiltrekkes av et foretak. Allsidigheten til denne typen kapital manifesteres i det faktum at den lett kan omdannes til enhver form for kapital som er nødvendig for at et foretak skal kunne utføre økonomiske aktiviteter.

Kapital i finansiell form tiltrekkes av foretaket i form av ulike finansielle instrumenter tilført dens autoriserte kapital. Slike finansielle instrumenter kan være aksjer, obligasjoner, innskuddskontoer og banksertifikater og andre typer. I innenlandsk økonomisk praksis brukes det ekstremt sjeldent å tiltrekke kapital i finansiell form av foretak i den virkelige sektoren av økonomien.

Kapital i materiell form tiltrekkes av bedriften i form av en rekke kapitalvarer (maskiner, utstyr, bygninger, lokaler), råvarer, materialer, halvfabrikata, og i noen tilfeller - i form av forbruksvarer ( hovedsakelig av handelsbedrifter).

Kapital i immateriell form tiltrekkes av et foretak i form av ulike immaterielle eiendeler som ikke har en materiell form, men som er direkte involvert i dets økonomiske aktiviteter og fortjeneste. Denne typen kapital inkluderer rettigheter til å bruke visse naturressurser, patentrettigheter til å bruke oppfinnelser, «kunnskap», rettigheter til industriell design og modeller, varemerker, dataprogrammer og andre immaterielle typer eiendomsmidler.

Basert på tidsperioden for attraksjonen deles kapital inn i langsiktig (permanent) og kortsiktig.

Langsiktig kapital tiltrukket av et foretak består av egenkapital, samt lånt kapital med en brukstid på mer enn ett år. Helheten av egen og langsiktig lånt kapital dannet av et foretak er karakterisert ved begrepet "permanent kapital".

Kortsiktig kapital tiltrekkes av foretaket for en periode på inntil ett år. Det er dannet for å tilfredsstille de midlertidige økonomiske behovene til foretaket knyttet til den sykliske karakteren av økonomisk aktivitet, midlertidig vekst i markedsforhold, etc.

I henhold til graden av involvering i den økonomiske prosessen deles kapital i to hovedtyper - brukt og ubrukt i den økonomiske prosessen. Denne formen for kapitalklassifisering bestemmer statusen til volumet som brukes og lar oss identifisere det mulige potensialet for ytterligere bruk i en bestemt periode.

Kapital brukt i den økonomiske prosessen karakteriserer den som en økonomisk ressurs involvert i sosial produksjon med det formål å generere inntekt.

Kapital som ikke brukes i den økonomiske prosessen (eller "død" kapital) er en tidligere akkumulert del av den, som av visse grunner ennå ikke har blitt brukt i den økonomiske prosessen. Slik kapital gir ikke bare inntekter til eieren. men mister sin reelle verdi under lagring i form av "mulighetskostnader".

Basert på bruksområdene i økonomien er kapital i eksisterende økonomisk praksis delt inn i to hovedtyper – brukt i real- eller finanssektoren i økonomien. Denne inndelingen av kapital er noe betinget, siden den er basert på den tilsvarende klassifiseringen av foretak, og ikke på kapitaltransaksjoner utført i ulike sektorer av økonomien.

Kapital brukt i den reelle sektoren av økonomien karakteriserer dens helhet involvert i foretak i denne sektoren - i industri, transport, landbruk, handel, etc. (selv om en viss del av kapitalen til disse foretakene kan være knyttet til transaksjoner i finansmarkedet).

Kapital brukt i finanssektoren av økonomien karakteriserer dens helhet involvert i ulike finansinstitusjoner (institusjoner) - kommersielle banker, investeringsfond og selskaper, forsikringsselskaper, etc. (selv om en viss del av kapitalen til disse finansinstitusjonene kan være direkte involvert i prosessene med faktisk investering eller produktiv bruk).

Etter bruksområdene i økonomisk aktivitet skilles kapital som brukes som investeringsressurs; kapital brukt som en produktiv ressurs; kapital brukt som kredittressurs.

Kapital brukt som investeringsressurs utgjør en viss del av kapitalen til foretak, både reelle og finansielle sektorer av økonomien, som er direkte involvert i investeringsprosessen. Hos foretak i den første gruppen brukes denne delen av kapitalen primært til å foreta reelle investeringer (vanligvis i form av kapitalinvesteringer), og hos foretak i den andre gruppen - for å foreta finansielle investeringer (vanligvis i form av investeringer i verdipapirer) ).

Kapital brukt som produksjonsressurs utgjør den overveiende delen av kapitalen til foretak i realsektoren av økonomien. Denne delen av kapitalen deres er involvert i direkte produksjon av produkter (varer, tjenester).

Kapital brukt som en kredittressurs utgjør den overveiende delen av kapitalen til slike institusjoner i finanssektoren i økonomien som kommersielle banker og ikke-bankkredittinstitusjoner. Til en viss grad kan kapital som kredittressurs brukes i former som er tillatt i lov og av andre finansinstitusjoner (factoringselskaper, leasingselskaper etc.). Bruken av en del av kapitalen til å gi vare (kommersiell) kreditt av foretak i den reelle sektoren av økonomien tilhører ikke typen under vurdering (denne typen operasjoner utføres av dem på bekostning av kapital brukt som produksjon ressurs).

*Multiple Lot Method

* Optimal F-metode

* Arbeid med et standardparti.

La oss gi et eksempel fra praksis.

Ingen pengestyring – Denne teknikken er en vanlig metode som mange tradere bruker. Det består i å gå inn på markedet med én enhet/kontrakt hver gang systemet gir inngangssignal.

Fast risikobeløp – Ved å bruke denne teknikken bestemmer tradere hvor mye penger de kan risikere etter hvert investeringssignal. For eksempel kan en finanssjef velge en risiko før en handel, men ikke mer enn $1000 per handelssignal.

Fast kapitalprosent - Ved å bruke denne teknikken bestemmer handelsmenn hvilken prosentandel av hele kontoverdien som kan risikeres på et gitt handelssignal. For eksempel kan en finanssjef velge å risikere opptil 5 %, men ikke mer, av hele kontoen for hvert handelssignal.

Matching av gevinster og tap ved handel – Denne teknikken kalles ofte pyramiding (opp eller ned) eller Martingale-tilnærmingen (fremover eller bakover). Ved å bruke denne teknikken bestemmer handelsmenn handelsvolumet etter vellykkede seire eller tap. For eksempel, etter en tapende handel, kan de bestemme seg for å doble handelsvolumet etter neste handelssignal for å hente inn tapene.

Kryss av priskurver - Ved å bruke denne teknikken bestemmer tradere det lange og korte gjennomsnittet (3 og 8, for eksempel) av fortjeneste og tap av en handel. Når det korte gjennomsnittet er større enn det lange gjennomsnittet, betyr det at systemet gir bedre resultater enn tidligere. Basert på denne informasjonen vil de gå inn på markedet. Hvis det korte gjennomsnittet er under det lange gjennomsnittet, vil de ikke handle. Lønnsomheten eller tapet av alle handelssignaler, akseptert eller ikke, beregnes ved gjennomsnittsberegning.

Kontanter og kontantekvivalenter er den mest likvide delen av arbeidskapitalen. Kontanter inkluderer penger på hånden, på bruks- og innskuddskontoer. Kontantekvivalenter inkluderer likvide kortsiktige finansielle investeringer: verdipapirer fra andre foretak, statskassesedler, statsobligasjoner og verdipapirer utstedt av lokale myndigheter.

Kortsiktig gjeld er forpliktelsene til en virksomhet overfor leverandører, ansatte, banker, staten og andre, og hovedandelen av dem faller på banklån og ubetalte regninger fra andre virksomheter.

Arbeidskapitalstyring kommer ned til å løse to viktige problemer.

1. Sikre soliditet. En slik betingelse eksisterer ikke når selskapet ikke er i stand til å betale regninger, oppfylle forpliktelser og kanskje er på randen av konkurs.

2. Sikre et akseptabelt volum, struktur og lønnsomhet av eiendeler.

Risikoen for tap av likviditet eller reduksjon i effektivitet forårsaket av endringer i omløpsmidler kalles vanligvis venstrehendt, siden disse eiendelene er plassert på venstre side av balansen. En lignende risiko, men forårsaket av endringer i forpliktelser, kalles analogt høyrehendt.

Følgende fenomener kan identifiseres som potensielt bærer venstresidig risiko:

v Utilstrekkelige midler. Foretaket må ha midler til å drive pågående aktiviteter i tilfelle uforutsette utgifter og ved sannsynlige effektive kapitalinvesteringer.

v Utilstrekkelig egen kredittkapasitet. Denne risikoen skyldes det faktum at ved salg av egne produkter med utsatt betaling eller på kreditt, kan kjøpere betale for dem innen flere dager eller til og med måneder, som et resultat av at selskapet danner fordringer.

v Utilstrekkelig varebeholdning. Bedriften må ha tilstrekkelig mengde råvarer og forsyninger til å gjennomføre en effektiv produksjonsprosess; det skal være nok ferdige produkter til å oppfylle alle bestillinger osv.

v For stort volum av omløpsmidler. Siden størrelsen på eiendeler er direkte relatert til finansieringskostnader, reduserer det å opprettholde overskytende eiendeler inntektene.

Til de mest betydningsfulle fenomenene som potensielt bærer høyresidig risiko, Inkluder følgende:

v Høyt leverandørgjeld. Når et selskap kjøper varelager på utsatt betalingsbasis, oppretter det leverandørgjeld med spesifikke forfallsdatoer.

v Suboptimal kombinasjon mellom kortsiktige og langsiktige kilder til lånte midler. Selv om langsiktige kilder har en tendens til å være dyrere, kan de i noen tilfeller gi lavere likviditetsrisiko og større total effektivitet. Kunsten å kombinere ulike kilder til midler er et relativt nytt problem for de fleste russiske forvaltere.

v Høy andel langsiktig gjeldskapital. I en stabil økonomi er denne finansieringskilden relativt dyr. Dens relativt høye andel av den totale mengden av finansieringskilder krever også høye kostnader for vedlikeholdet, dvs. fører til nedgang i fortjenesten.

I teorien om økonomistyring er det utviklet ulike muligheter for å påvirke risikonivå. De viktigste er følgende:

1. Minimering av gjeldende leverandørgjeld. Denne tilnærmingen reduserer muligheten for likviditetstap.

2. Minimering av totale finansieringskostnader. I dette tilfellet er det lagt vekt på den primære bruken av kortsiktig leverandørgjeld som en kilde til dekning av omløpsmidler.

3. Maksimere den kapitaliserte verdien av selskapet. Denne strategien integrerer arbeidskapitalstyringsprosessen i firmaets overordnede finansielle strategi. Dens essens er at alle beslutninger innen arbeidskapitalstyring som bidrar til å øke verdien av foretaket bør anses som hensiktsmessige.

Styring av prosessen med plassering og bruk av kapital

1. Pengehåndtering som prosess

Nøkkelpunktet i virksomheten til virksomheten er kapitalforvaltning. Pengestyring er i hovedsak hvordan du forvalter kapitalen din, dvs. hvilken del av den investerer du i en handel, hvilken del risikerer du og hvilken prosentandel vil du motta og er villig til å tape på en handel. Det høres ikke veldig tydelig ut, men han vil prøve å finne ut av alt i orden.

Hver pengestyringsmetode er verdt å studere og bruke fordi den har sine egne styrker og svakheter. Og hver metode er mest effektiv bare når den brukes under visse forhold.

Grupper av pengehåndteringsmetoder:

* Mangel på pengehåndtering

*Multiple Lot Method

* Fast risikometode

* Fast prosentandel av kapitalmetoden

* Metode for å avstemme gevinster og tap ved handel

* Metode basert på skjæringspunktet mellom glidende gjennomsnitt på kapitalkurven

* Optimal F-metode

Mangel på pengehåndtering– dette er en metode der, som navnet tilsier, ikke forvaltes kapital i det hele tatt. Det vil si at hvis vi ikke bruker pengestyring i vår handel eller tror at vi ikke gjør det, betyr det at vi bruker denne spesielle metoden, enten vi liker det eller ikke.

Mangel på kapitalstyring, som et fenomen, kan deles inn i to typer:

* Arbeid med et standardparti.

"Kaos" er et tilfeldig utvalg av mye basert på ingenting.

Oftest bruker tradere som mener at de ikke bruker pengestyring, eller ikke vet noe om pengestyring, denne metoden.

La oss gi et eksempel fra praksis.

En nybegynner bruker et minimumsparti i handel, for eksempel 0,001 (1000 av basisvalutaen). Partiet er lite, men traderen er nybegynner, så han gjør klokt i å passe seg for store tap. Hva skjer etterpå? Etter en rekke lønnsomme handler, bestemmer traderen seg for å øke partiet, ettersom fortjenesten vokser sakte. Motivasjonen for å øke partiet er som følger: "Hvorfor skal jeg sitte her i et helt år nå!?" Dessuten, som regel, i en slik situasjon, øker partiet flere ganger på en gang, opptil en fjerdedel eller halvparten av den maksimalt mulige størrelsen. Målet med en slik økning er å tjene millionen din på 2-3 måneder og slappe av. Tross alt er det lønnsomme handler, og de skjer bare etter hverandre. Spørsmålet er bare at på grunn av det lille partiet er fortjenesten liten. Derfor, jo mer vi øker partiet, jo mer vil vi tjene.

Hva skjer etterpå? Som leseren sannsynligvis gjetter, i henhold til "Murphys lov" (eller ondskapens lov), etter en rekke lønnsomme handler, begynner ulønnsomme handler. Og vår uheldige forhandler gjør ulønnsomme handler med bare et gigantisk, det vil si et veldig stort parti. Følgelig er tapene han pådrar seg ikke store, men veldig store. Deretter går han som regel tilbake til handel med det forrige, det vil si minimumspartiet. Etter en tid, etter en rekke lønnsomme handler, bestemmer vår trader igjen at han tjener for lite, og nå må han også kompensere for tapene! Vel, er dette en kjent situasjon? Det har sannsynligvis skjedd deg eller noen du kjenner minst én gang.

Dette skjer til pengene på handelskontoen tar slutt, eller traderen innser at pengehåndtering i handel er en viktig komponent for suksess.

I fig. Figur 1 viser kapitalkurven til en ekte trader som handler på akkurat denne måten.

Ris. 1 "Kaos" i pengeforvaltning.

Vær oppmerksom på at store trekk på kapitalkurven skjedde i 2-3 transaksjoner. I alle andre tilfeller endret kapitalkurven seg jevnt. Naturligvis ble store trekk forårsaket av en kraftig økning i partiet.

Et annet interessant faktum er at hvis denne handelsmannen ikke hadde brutt reglene for pengestyring, ville han ha hatt ganske akseptable resultater. For å bekrefte dette har forfatteren beregnet resultatene av en slik handel på nytt, og erstattet alle partiene i handelen med et parti av samme størrelse. Figur 2 viser hvilken form vår traders kapitalkurve vil ha.

Ris. 2 Standard lot i stedet for "kaos" i pengehåndtering.

Vær oppmerksom på at nedtrekkene ikke har gått bort, men dybden har blitt mindre. Dette tillot kapitalkurven å gjenopprette og opprettholde sin generelle positive dynamikk.

Derfor, jo raskere en trader kommer til en bevisst tilnærming til pengehåndtering, jo bedre for både ham og handelskontoen hans.

Akkumuleringen av den nødvendige mengden kapital er et middel for å sikre reelle forhold for kontinuerlig funksjon av hver økonomisk enhet. Prosessen med plassering og bruk av kapital er svært kompleks, tidkrevende, nært forbundet med bevegelsen av alle ressurser i naturalier og monetære former. Alle ledelsesbeslutninger og gjennomføringen av dem innebærer overvåking av omsetningen av alle ressurser, deres produksjonsforbruk og investering av midler i investeringsprosjekter. På stadiet for å opprette et foretak, blir rasjonell allokering av kapital gjennom dannelsen av en optimal eiendomsstruktur av største betydning. Det er av dette at foretakets likviditet og finansielle tilstand og dets økonomiske resultater i ettertid i stor grad avhenger. De vanligste to gruppene av eiendom inkluderer anleggsmidler og omløpsmidler. Anleggsmidler er som regel involvert i mange produksjonsprosesser, blir gradvis gjenstand for fysisk og moralsk slitasje, og deres verdi i form av avskrivninger overføres delvis til kostnaden for et nytt produkt. Anleggsmidler er i stor grad i fysisk form (bygninger, strukturer, utstyr osv.). De inkluderer også immaterielle eiendeler og langsiktige finansielle investeringer. Avhengig av den spesifikke rollen i produksjonsprosessen, er alle anleggsmidler delt inn i produksjon og ikke-produksjon (administrasjonsbygg, sosiale fasiliteter, etc.). Problemer med å øke effektiviteten av kapitalinvesteringer i anleggsmidler løses ved å: bygge en rasjonell investeringspolitikk for bedriften, implementere svært effektive investeringsprosjekter; etablere optimale forhold mellom anleggsmidler og arbeidskapital som er mest i samsvar med spesifikasjonene til en bestemt produksjon og rollen til hver type eiendom for å oppnå hovedmålet med funksjonen til en økonomisk enhet; å forbedre strukturen til anleggsmidler, dvs. proporsjoner mellom de viktigste produksjons- og ikke-produksjonsmidlene, deres individuelle objekter basert på økonomiske behov, samt den potensielle produktiviteten til verktøy; anvendelse av effektive metoder for å beregne avskrivninger, fremme en mer rasjonell bruk av anleggsmidler, samt akkumulering og bruk av passende ressurser for restaurering og modernisering. Den andre delen av foretakets eiendom består av arbeidskapital, som, som kjent, forbrukes i en produksjonssyklus og verdien overføres fullstendig til kostnaden for det nye produktet. Omløpsmidler inkluderer varelager, oppgjørsfond, kortsiktige verdipapirer, kontanter og andre omløpsmidler. De er i konstant sirkulasjon, jo raskere dens individuelle deler omsettes, jo mindre kapitalinvesteringer kreves for dannelsen. Likviditeten til individuelle elementer av arbeidskapital er imidlertid ikke den samme, siden deres innhold, formål og egenskaper ved forbruk og omsetning er forskjellige. I denne forbindelse innebærer forvaltningen av denne delen av eiendommen bruk av differensierte former og metoder, analyse av spesifikke indikatorer som karakteriserer egenskapene til hver gruppe arbeidskapital. Den optimale strukturen til eiendom og finansieringskilder bestemmes av produksjonsspesifikasjonene, organiseringen av virksomheten til en økonomisk enhet, variasjonen i situasjonen i råvare- og aksjemarkedene, økonomiske forhold for virksomheten og rask teknisk fremgang. Valget av en ny strategi eller taktikk for driften av virksomheten, og metoder for å styre dens aktiviteter har også en betydelig innvirkning på disse prosessene. Hovedregelen når man rettferdiggjør de viktigste proporsjonene mellom eiendom og finansieringskildene er å etablere volumet av konstant kapital i et beløp som ikke er mindre enn kostnaden for anleggsmidler. Forholdene mellom permanent kapital og anleggsmidler i favør av førstnevnte kalles vanligvis den "gyldne" finansieringsregelen, siden i slike tilfeller er den økonomiske stabiliteten til forretningsenheten sikret. Optimalisering av sammensetningen av arbeidskapital, mer effektiv bruk av deres individuelle elementer og akselerering av omsetningen gjør det i hovedsak mulig å låse opp betydelige økonomiske reserver for å øke lønnsomheten til en bedrift. Derfor, i teorien og praksisen for økonomisk styring, forblir arbeidskapital et viktig objekt.

Emne: "Administrasjon av kapitalstrukturen til en bedrift"

Introduksjon………………………………………………………………………………………………3

1. Teoretisk grunnlag for strukturstyring

foretakets kapital………………………………………………………………………..5

1.1. Dannelse av foretakets kapitalstruktur………………..5

1.2. Kapitalstrukturstyring…………………………………...11

2. Analyse av kapitalstrukturen til OJSC “Livnynasos”………………….18

2.1. Vurdering av strukturen til eiendomskildene til OJSC Livnynasos......18

2.2. Verdivurdering av kapital investert i foretakets eiendom………….22

3. Optimalisering av kapitalstruktur…………………………………………...27

3.1. Stadier av kapitalstrukturoptimalisering………………………………27

3.2. Optimalisering av kapitalstrukturen til JSC Livnynasos…………………34

Konklusjon………………………………………………………………39

Liste over kilder…………………………………………………………41

Introduksjon

For å utføre sine aktiviteter, må et foretak ha et visst sett med økonomiske ressurser, eller produksjonsfaktorer. Av spesiell betydning for suksessen til produksjonsaktiviteter er tilstedeværelsen av en viss tilførsel av varige ressurser, eller kapital. Effektivitetsnivået til et foretaks økonomiske aktivitet bestemmes i stor grad av den målrettede dannelsen av kapitalen. Hovedmålet med å danne kapitalen til et foretak er å tilfredsstille behovet for anskaffelse av nødvendige eiendeler og optimalisere strukturen fra synspunktet om å sikre betingelser for effektiv bruk.

Kapitalstruktur er en faktor som har en direkte innvirkning på den økonomiske tilstanden til et foretak - dets soliditet og likviditet, inntektsbeløpet og lønnsomheten til driften. En vurdering av strukturen til en virksomhets finansieringskilder utføres av både interne og eksterne brukere av regnskapsinformasjon. Eksterne brukere (banker, investorer, kreditorer) vurderer endringen i andelen av foretakets egne midler i den totale mengden av kilder til midler fra et synspunkt av finansiell risiko ved inngåelse av transaksjoner. Risikoen øker med en nedgang i andelen egenkapital. Intern analyse av kapitalstrukturen er knyttet til vurderingen av alternative alternativer for finansiering av virksomheten til virksomheten. I dette tilfellet er hovedutvelgelseskriteriene betingelsene for å tiltrekke seg lånte midler, graden av risiko og mulige bruksområder.

Sammensetningen og fordelingen av foretakets eiendom i verdi og kildene til dens dannelse på rapporteringsdatoen karakteriserer foretakets eiendom og økonomiske stilling. Den økonomiske tilstanden til et foretak bestemmes av dets evne til å finansiere sine aktiviteter ved å bruke egne, lånte og lånte midler til disposisjon, deres dyktige plassering og effektive bruk.

Studieobjektet er foretakets kapital.

Emne – foretakets kapitalstruktur.

Målet er å studere prosessen med kapitalstrukturstyring.

Mål: 1. Vurdere dannelsen av bedriftskapital.

2. Gjør deg kjent med stadiene i kapitalstrukturstyring.

3. Gjennomfør en analyse av strukturen til eiendomskildene.

4. Lær det grunnleggende om kapitalstrukturoptimalisering.

1. Teoretisk grunnlag for kapitalstrukturstyring

1.1. Dannelse av bedriftens kapitalstruktur

Egen kapital er preget av følgende positive hovedtrekk:

Enkel tiltrekning;

- høyere evne til å generere fortjeneste på alle aktivitetsområder, siden det ikke er nødvendig med betaling av lånerenter i alle former ved bruk;

– sikre den økonomiske bærekraften i foretakets utvikling, dets soliditet på lang sikt, og følgelig redusere risikoen for konkurs.

Det har imidlertid følgende ulemper:

– begrenset tiltrekningsvolum;

– høye kostnader sammenlignet med alternative lånte kilder til kapitaldannelse;

– ubrukt mulighet til å øke egenkapitalavkastningen ved å tiltrekke seg lånte midler.

Dermed har et foretak som kun bruker egen kapital høyest finansiell stabilitet, men begrenser tempoet i utviklingen og bruker ikke de økonomiske mulighetene til å øke fortjenesten på investert kapital.

Som en del av egenkapitalen kan det skilles mellom to hovedkomponenter: investert kapital, det vil si kapital investert av eierne i foretaket, og akkumulert kapital, det vil si opprettet i foretaket utover det som opprinnelig ble fremmet av eierne.

Investert kapital inkluderer pålydende av ordinære aksjer og preferanseaksjer, samt ytterligere innbetalt kapital (utover pålydende på aksjer). Den første komponenten av den investerte kapitalen er representert i balansen av den autoriserte kapitalen, den andre - med tilleggskapital (i form av mottatt overkurs).

Akkumulert kapital gjenspeiles i form av poster som oppstår som følge av fordeling av netto overskudd (reservekapital, akkumuleringsfond, tilbakeholdt overskudd, andre lignende poster).

Som en del av egenkapitalen er det separate komponenter som reflekterer i balansen dynamikken i sammensetningen og strukturen i de siste periodene:

1. Autorisert kapital er en kostnadsrefleksjon av det totale bidraget fra grunnleggerne (eierne) til eiendommen til foretaket ved opprettelsen. I samsvar med den russiske føderasjonens sivile lov har aksjeselskaper og andre kommersielle organisasjoner (selskaper med begrenset ansvar, tilleggsansvarsselskaper) autorisert kapital. Et ansvarlig selskap og kommandittselskap har aksjekapital. Enhetsforetak har en autorisert kapital. Bare i aksjeselskaper deles den autoriserte kapitalen i aksjer uttrykt i aksjer som bekrefter aksjonærenes eiendomsrett.

Størrelsen på den autoriserte kapitalen bestemmer grensene for det minste formuesansvar som aksjeselskapet har og bærer for sine forpliktelser.

2. Ekstra kapital - kombinerer en gruppe elementer: beløp fra tilleggsvurderingen av anleggsmidler til foretaket; verdier mottatt gratis; overkurs i aksjeselskap mv.

3. Reservekapital dannes i samsvar med lovgivningen, konstituerende dokumenter, regnskapsprinsipper vedtatt av foretaket og har et strengt tiltenkt formål. I en markedsøkonomi fungerer reservekapital som et forsikringsfond opprettet med det formål å kompensere tap og sikre beskyttelse av tredjeparters interesser ved utilstrekkelig fortjeneste fra foretaket.

Dannelsen av reservekapital kan enten være obligatorisk eller frivillig. I samsvar med lovgivningen i Den russiske føderasjonen, for foretak med visse organisatoriske og juridiske former for eierskap, spesielt for aksjeselskaper og fellesforetak, er det obligatorisk å opprette reservekapital. Samtidig er prosedyren for å danne reservekapital fastsatt ved lov.

4. Reservefond dannes utelukkende på den måten som er fastsatt av foretakets konstituerende dokumenter eller regnskapsprinsipper, uavhengig av dets organisatoriske og juridiske form.

5. Akkumuleringsmidler karakteriserer mengden netto overskudd rettet mot produksjonsutvikling og utvidelse av bedriften. Beløpene for denne balanseposten viser økningen i foretakets netto eiendeler over hele driftsperioden.

6. Tilbakeholdte inntekter representerer overskuddet som gjenstår etter å ha betalt skatter og andre betalinger og dannet reserver (fond). Midlene av reserver (fond) og tilbakeholdte inntekter er plassert i spesifikk eiendom eller er i omløp. Deres verdi karakteriserer resultatet av virksomhetens aktiviteter og indikerer hvor mye virksomhetens eiendeler har økt fra egne kilder.

I tillegg til egenkapital, brukes lånte midler i foretakets økonomiske aktiviteter. Innhenting av lånte midler utføres som regel på tilbakebetalingspliktig og betalt basis og skaper betalingsforpliktelser for forretningsenheten.

Lånt kapital er preget av følgende positive egenskaper:

– ganske brede muligheter, spesielt hvis foretaket har høy kredittvurdering, tilstedeværelse av sikkerhet eller en garantist;

- å sikre veksten av det økonomiske potensialet til foretaket hvis det er nødvendig å utvide sine eiendeler betydelig og øke veksthastigheten for volumet av dets økonomiske aktiviteter;

– lavere kostnad sammenlignet med egenkapital på grunn av tilveiebringelsen av en "skatteskjold"-effekt (trekk av kostnader for vedlikehold fra skattegrunnlaget ved betaling av inntektsskatt);

– evnen til å generere en økning i finansiell lønnsomhet (egenkapitalavkastning).

Samtidig har bruken av lånt kapital følgende ulemper:

– bruken av denne kapitalen genererer de farligste økonomiske risikoene i den økonomiske aktiviteten til et foretak – risikoen for redusert finansiell stabilitet og tap av soliditet. Nivået på disse risikoene øker proporsjonalt med økningen i andelen bruk av lånt kapital;

- eiendeler dannet av lånt kapital genererer en lavere profittrate, som reduseres med beløpet på lånerenter;

– stor avhengighet av kostnadene ved lånt kapital av svingninger i finansmarkedsforholdene. Når den gjennomsnittlige lånerenten i markedet synker, blir bruken av tidligere mottatte lån ulønnsomt for bedriften på grunn av tilgjengeligheten av billigere alternative kilder til kredittressurser;

– kompleksiteten i tiltrekningsprosedyren (spesielt i store mengder), siden levering av kredittmidler avhenger av beslutningen fra andre forretningsenheter (långivere).

Dermed har et foretak som bruker lånt kapital et høyere økonomisk potensiale for sin utvikling og mulighet for å øke den økonomiske lønnsomheten av sine aktiviteter, men genererer i større grad finansiell risiko og trusselen om konkurs.

Hovedforskjellene mellom egenkapital og fremmedkapital bestemmes av følgende kriterier:

Prioritering av rettigheter;

Graden av sikkerhet for å motta en sum penger (kvittering og beløp);

Dato for mottak av midler.

Kreditorer har fortrinnsrett. Eiere av preferanseaksjer har fortrinnsrett fremfor innehavere av ordinære aksjer. Beløpet som betales til kreditorer er vanligvis fastsatt og bestemt enten av et spesifikt pengebeløp eller av et opprinnelig eller nominelt beløp pluss spesifisert rente, som fungerer som en betaling til kreditor for midlertidig å nekte å bruke pengemidler eller andre ressurser.

Utbyttebeløpet bestemmes av mottatt netto overskudd, utbyttepolitikk, tilgjengelighet av midler, netto eiendeler og andre faktorer.

Tidspunktet for nedbetaling av gjeldsforpliktelser er kjent på forhånd, mens selve det å ha en autorisert kapital tilsier ikke direkte at foretaket som sådan har forpliktelser overfor eierne til å betale dem utbytte. Utbytte inngår i gjeld først etter at de er deklarert.

Et viktig spørsmål i å analysere strukturen til finansieringskildene er å vurdere rasjonaliteten i forholdet mellom egne og lånte midler. Finansiering av et operativt foretak ved bruk av egen kapital kan for det første gjennomføres ved å reinvestere overskudd og for det andre ved å øke foretakets kapital (utstede nye verdipapirer). Betingelser som begrenser bruken av disse kildene for å finansiere virksomheten til virksomheten er politikken for fordeling av netto overskudd, som bestemmer volumet av reinvestering, samt muligheten for ytterligere utstedelse av aksjer.

Ved å tiltrekke seg lånte midler får et foretak en rekke fordeler, som under visse omstendigheter kan vise seg å være deres ulemper og føre til en forverring av foretakets økonomiske tilstand, noe som bringer det nærmere konkurs. Tilstedeværelsen av utgifter forbundet med gebyrer for bruk av lånte midler forskyver foretakets break-even-punkt. For å oppnå break-even-drift må selskapet generere mer salg. Dermed har et foretak med stor andel lånt kapital lite handlingsrom ved uforutsette omstendigheter, som fall i etterspørselen etter produkter, betydelig renteendring, økende kostnader eller sesongmessige svingninger.

Under forhold med en ustabil økonomisk situasjon kan dette bli en av årsakene til tap av soliditet: foretaket er ikke i stand til å gi en større tilstrømning av nødvendige midler for å dekke økte utgifter. Hovedstolen som er betalt, som er en utstrømning av midler, tas ikke i betraktning ved fastsettelse av skattegrunnlaget.

1.2. Kapitalstrukturstyring

Det økonomiske grunnlaget for foretaket er egenkapitalen dannet av det. Egenkapital er forstått som den totale mengden midler som eies av et foretak og brukes av det til å danne eiendeler.

Dannelsen av et foretaks egenkapital er underlagt to hovedmål:

1. Dannelse av nødvendig volum av anleggsmidler på bekostning av egenkapital.

2. Dannelse på bekostning av egenkapital av et visst volum av omløpsmidler.

Å administrere din egen kapital er ikke bare forbundet med å sikre effektiv bruk av den allerede akkumulerte delen av den, men også med dannelsen av dine egne økonomiske ressurser som sikrer den fremtidige utviklingen av bedriften.

Å øke egenkapitalen til et foretak er først og fremst forbundet med å styre dannelsen av egne økonomiske ressurser. Hovedoppgaven til denne avdelingen er å sikre det nødvendige nivået av selvfinansiering for utviklingen av virksomhetens økonomiske aktiviteter i den kommende perioden.

Prosessen med å administrere en bedrifts egenkapital går gjennom følgende stadier:

1. Analyse av dannelsen av foretakets egne økonomiske ressurser i forrige periode. Formålet med denne analysen er å identifisere potensialet for dannelse av egne økonomiske ressurser og dets samsvar med utviklingstakten til bedriften.

I den første fasen av analysen, det totale volumet av dannelsen av egne økonomiske ressurser, korrespondansen mellom veksthastigheten for egen kapital med veksten av eiendeler og volumet av solgte produkter fra foretaket, dynamikken til aksjen av egne ressurser i det totale volumet av dannelse av økonomiske ressurser i forplanperioden utredes.

På det andre trinnet av analysen vurderes interne og eksterne kilder til dannelse av egne økonomiske ressurser. Først av alt studeres forholdet mellom eksterne og interne kilder til dannelse av egne økonomiske ressurser, samt kostnadene ved å tiltrekke egenkapital fra forskjellige kilder.

På det tredje trinnet av analysen vurderes tilstrekkeligheten av selskapets egne økonomiske ressurser generert i forplanleggingsperioden. Kriteriet for en slik vurdering er indikatoren "beløpet for økningen i foretakets netto eiendeler." Dens dynamikk gjenspeiler trenden i utviklingsnivået til bedriften med sine egne økonomiske ressurser.

2. Fastsettelse av samlet behov for egne økonomiske midler.

3. Estimering av kostnadene ved å skaffe egenkapital fra ulike kilder. Denne vurderingen er utført i sammenheng med hovedelementene i egenkapital dannet fra interne og eksterne kilder.

4. Sikre maksimalt tiltrekningsvolum for egne økonomiske ressurser fra interne kilder. Når man søker reserver for vekst av egne økonomiske ressurser fra interne kilder, bør man gå ut fra behovet for å maksimere deres totale beløp.

5. Sikre det nødvendige volumet for å tiltrekke egne økonomiske ressurser fra eksterne kilder.

6. Optimalisering av forholdet mellom interne og eksterne kilder til dannelse av egne økonomiske ressurser. Denne optimaliseringsprosessen er basert på følgende kriterier:

Sikre minimum totalkostnad for å tiltrekke egne økonomiske ressurser;

Sikre at ledelsen av virksomheten opprettholdes av dens opprinnelige grunnleggere.

Effektiv finansiell aktivitet til et foretak er umulig uten konstante lån. Bruken av lånt kapital lar deg utvide volumet av den økonomiske aktiviteten til foretaket betydelig, sikre mer effektiv bruk av egenkapital, akselerere dannelsen av ulike finansielle målfond og til slutt øke markedsverdien til foretaket.

I prosessen med utviklingen av et foretak, når dets økonomiske forpliktelser tilbakebetales, oppstår behovet for å tiltrekke seg nye lånte midler. Kildene og formene for å skaffe lånte midler av et foretak er svært forskjellige.

Prosessen med å håndtere tiltrekningen av lånte midler av et foretak er bygget på følgende hovedstadier.

1. Analyse av tiltrekning og bruk av lånte midler i forrige periode. Hensikten med denne analysen er å identifisere volumet, sammensetningen og formene for lån til et foretak, samt å vurdere effektiviteten av bruken av dem.

I det første trinnet av analysen studeres dynamikken i det totale lånevolumet i perioden som vurderes; tempoet i denne dynamikken sammenlignes med vekstraten for mengden av egne økonomiske ressurser, volumet av drifts- og investeringsaktiviteter og den totale mengden av eiendeler til foretaket.

På det andre trinnet av analysen bestemmes hovedformene for å skaffe lånte midler, andelen dannet finansiell kreditt, handelskreditt og gjeldende oppgjørsforpliktelser i den totale mengden lånte midler brukt av foretaket analyseres i dynamikk.

På det tredje trinnet av analysen bestemmes forholdet mellom volumene av lånte midler som brukes av foretaket etter tiltrekningsperioden. For disse formål utføres en passende gruppering av den brukte lånte kapitalen i henhold til dette kriteriet, dynamikken i forholdet mellom kort- og langsiktige lånte midler til foretaket og deres korrespondanse med volumet av omløps- og anleggsmidler brukt blir studert.

På det fjerde trinnet av analysen studeres sammensetningen av spesifikke kreditorer i foretaket og betingelsene for deres levering av ulike former for finansielle og råvarelån (kommersielle). Disse forholdene analyseres ut fra deres samsvar med forholdene i finans- og råvaremarkedene.

På det femte trinnet av analysen studeres effektiviteten av å bruke lånte midler generelt og deres individuelle former i foretaket.

Resultatene av analysen tjener som grunnlag for å vurdere muligheten for å bruke lånte midler ved foretaket i gjeldende volumer og former.

2. Fastsettelse av mål for innhenting av lånte midler i kommende periode. Disse midlene tiltrekkes av bedriften på et strengt målrettet grunnlag, som er en av betingelsene for påfølgende effektiv bruk. Hovedmålene for å tiltrekke seg lånte midler av bedrifter er:

Etterfylling av volumet av den permanente delen av omløpsmidler;

Sikre dannelsen av den variable delen av omløpsmidler;

Dannelse av det manglende volumet av investeringsressurser;

Sikre de sosiale og hverdagslige behovene til sine ansatte.

3. Fastsettelse av maksimalt volum av lånte midler.

4. Estimering av kostnadene ved å skaffe lånt kapital fra ulike kilder. Denne vurderingen er utført i sammenheng med ulike former for lånt kapital som foretaket tiltrekker seg fra eksterne og interne kilder.

5. Bestemme forholdet mellom volumet av lånte midler hentet på kortsiktig og langsiktig basis. Beregning av behovet for volum av kort- og langsiktige lånte midler er basert på formålene med bruken i den kommende perioden.

Beregningen av den nødvendige mengden lånte midler innenfor hver periode utføres i sammenheng med individuelle målområder for fremtidig bruk. Hensikten med disse beregningene er å fastslå tidspunktet for bruk av lånte midler for å optimalisere forholdet mellom langsiktige og kortsiktige typer. I prosessen med disse beregningene bestemmes den fulle og gjennomsnittlige bruksperioden for lånte midler.

Hele brukstiden for lånte midler er perioden fra begynnelsen av mottaket til den endelige tilbakebetalingen av hele gjeldsbeløpet. Det inkluderer tre tidsperioder:

a) brukstid;

b) utsettelsesperiode;

c) forfallsdato.

Utnyttbar levetid er den tidsperioden foretaket bruker direkte lånte midler i sin forretningsvirksomhet.

Avdragsfristen er tidsperioden fra slutten av nyttig bruk av lånte midler til begynnelsen av gjeldsnedbetaling. Det tjener som en reserve av tid for å akkumulere de nødvendige økonomiske ressursene.

Tilbakebetalingsperioden er den perioden full betaling av hovedstolen og renter på de lånte midlene inntreffer.

Beregningen av hele brukstiden for lånte midler utføres i sammenheng med de oppførte elementene basert på formålene med bruken og praksisen etablert i finansmarkedet for å etablere en avdragsperiode og tilbakebetalingsperiode.

6. Fastsettelse av former for innhenting av lånte midler. Disse formene er differensierte når det gjelder finansiell kreditt; vare (kommersielt) lån; andre former. Et foretak velger former for å skaffe lånte midler basert på målene og spesifikasjonene for dets økonomiske aktiviteter.

7. Fastsettelse av sammensetningen av hovedkreditorene. Denne sammensetningen bestemmes av låneformene. Hovedkreditorene til et foretak er vanligvis dets faste leverandører, som det er etablert langsiktige kommersielle forhold med, samt en forretningsbank som yter oppgjørs- og kontanttjenester.

8. Dannelse av effektive betingelser for å tiltrekke lån.

9. Sikre effektiv bruk av lån. Kriteriet for slik effektivitet er indikatorene for omsetning og lønnsomhet av lånt kapital.

10. Sikre rettidig betaling for mottatte lån. For formålet med denne sikkerheten kan et spesielt tilbakebetalingspliktig fond reserveres på forhånd for de største lånene. Betalinger for låneservice er inkludert i betalingskalenderen og kontrolleres i prosessen med å overvåke gjeldende finansielle aktiviteter.

Konklusjon: Kapitalstrukturen er forholdet mellom egne og lånte finansielle ressurser som brukes av foretaket i løpet av sin forretningsvirksomhet. Egenkapital består av to komponenter: investert kapital og akkumulert kapital. Egenkapitalen består i balansen av autorisert kapital, tilleggskapital, reservekapital, reservefond og opptjent egenkapital.

Låneopptak gjennomføres på tilbakebetalings- og betalt basis og skaper betalingsforpliktelser for virksomheten. Bruken av lånt kapital lar deg utvide volumet av økonomisk aktivitet til et foretak betydelig, sikre en mer effektiv bruk av egenkapital, fremskynde dannelsen av ulike målrettede finansielle fond og til slutt øke markedsverdien til organisasjonen. Et foretak som bruker lånt kapital har et høyere økonomisk potensiale for sin utvikling og mulighet for å øke den økonomiske lønnsomheten av sin virksomhet, men genererer i større grad finansiell risiko og trussel om konkurs.

Å administrere din egen kapital sikrer effektiv bruk av den allerede akkumulerte delen av den, og danner dine egne økonomiske ressurser for å sikre den fremtidige utviklingen av foretaket.

Å administrere tiltrekningen av lånte midler er en målrettet prosess for dannelse av dem fra forskjellige kilder og i forskjellige former i samsvar med bedriftens behov for lånt kapital på forskjellige stadier av utviklingen.

2.1. Vurdering av strukturen til eiendomskilder

JSC "Livnynasos"

Åpne aksjeselskap "Livnynasos" ble grunnlagt i 1970. Det er Russlands største produsent av nedsenkbare elektriske sentrifugalpumper, som brukes i urbane, industrielle, landbruks- og husholdningsvannforsyninger. Det eksisterende forsknings- og produksjonspotensialet gjør at selskapet kontinuerlig kan forbedre serieprodukter, lage og introdusere nye modeller av pumpeutstyr som oppfyller de høyeste kravene i produksjon.

Selskapet driver følgende aktiviteter:

Utvikling og produksjon av produkter til industrielle og tekniske formål, herunder produksjon og utvikling av pumpeutstyr, støpegods, reservedeler og andre produkter til industrielle, tekniske og spesielle formål;

Utføre arbeid i henhold til statlige forsvarsordrer;

Utføre arbeid med testing av produkter med henblikk på obligatorisk og frivillig sertifisering;

Design, forskning, teknisk, gjennomførbarhet og andre undersøkelser og konsultasjoner;

Organisering og drift av sports-, rekreasjons- og forebyggende anlegg;

Eksport-importvirksomhet og annen utenlandsk økonomisk virksomhet i samsvar med gjeldende lovgivning;

Produksjon og foredling av landbruksprodukter.

1. Analyse av bedriftskapital. Hovedformålet med denne analysen er å identifisere trender i dynamikken i volum og sammensetning av kapital i pre-planleggingsperioden og deres innvirkning på finansiell stabilitet og effektivitet av kapitalbruk.

I det første trinnet av analysen vurderes dynamikken til det totale volumet og hovedkomponentene til kapital i sammenligning med dynamikken i volumet av produksjon og salg av produkter; forholdet mellom egenkapital og gjeldskapital og dens trender bestemmes; i sammensetningen av lånt kapital studeres forholdet mellom langsiktige og kortsiktige finansielle forpliktelser; størrelsen på forfalte økonomiske forpliktelser fastsettes og årsakene til forsinkelsen avklares.

På det andre trinnet av analysen vurderes systemet med koeffisienter for finansiell stabilitet til foretaket, bestemt av strukturen til kapitalen. I prosessen med å utføre en slik analyse blir følgende koeffisienter beregnet og studert i dynamikk:

a) autonomi koeffisient. Det lar deg bestemme i hvilken grad eiendelene som brukes av foretaket er dannet av dets egen kapital.

b) finansiell leverage ratio (finansieringsgrad). Den lar deg bestemme hvor mye lånte midler som tiltrekkes av bedriften per enhet av egenkapital;

c) langsiktig økonomisk uavhengighetsgrad. Det karakteriserer forholdet mellom mengden egenkapital og langsiktig lånt kapital til den totale mengden kapital som brukes av foretaket og gjør det mulig å identifisere det økonomiske potensialet for den fremtidige utviklingen av foretaket;

d) forholdet mellom langsiktig og kortsiktig gjeld. Den lar deg bestemme mengden for å tiltrekke langsiktige finansielle lån per enhet kortsiktig lånt kapital, dvs. karakteriserer politikken med å finansiere oppkjøpsmidler ved bruk av lånte midler.

e) finansieringsgrad - viser hvilken del av virksomhetens virksomhet som er finansiert med egne midler, og hvilken del som er finansiert med lånte midler. En situasjon der finansieringsgraden er mindre enn 1 (de fleste av foretakets eiendom er dannet av lånte midler) kan indikere faren for insolvens og gjør det ofte vanskelig å få lån.

Analyse av den finansielle stabiliteten til et foretak lar oss vurdere graden av stabilitet i dens økonomiske utvikling og nivået av finansielle risikoer som genererer trusselen om konkurs.

På det tredje trinnet av analysen vurderes effektiviteten av å bruke kapitalen som helhet og dens individuelle elementer. I prosessen med å utføre en slik analyse, beregnes og vurderes følgende hovedindikatorer i dynamikk:

a) kapitalomsetningsperiode. Den karakteriserer antall dager det gjennomføres én omsetning av egne og lånte midler, samt kapital generelt. Jo kortere kapitalomsetningsperioden er, desto høyere, alt annet likt, effektiviteten av bruken av den i foretaket, siden hver kapitalomsetning genererer en viss ekstra fortjeneste;

b) avkastningen på totalt sysselsatt kapital. Når det gjelder dens numeriske verdi, tilsvarer den avkastningen på totale eiendeler, dvs. karakteriserer nivået av økonomisk lønnsomhet;

c) egenkapitalavkastning. Denne indikatoren, som karakteriserer det oppnådde nivået av økonomisk lønnsomhet til foretaket, er en av de viktigste, siden den fungerer som et av kriteriene for dannelsen av en optimal kapitalstruktur;

d) kapitalproduktivitet. Denne indikatoren karakteriserer volumet av produktsalg per enhet kapital, dvs. tjener til en viss grad som et mål på effektiviteten til foretakets driftsaktiviteter;

e) kapitalintensitet ved produktsalg. Den viser hvor mye kapital som er involvert for å sikre produksjonen av en produksjonsenhet og er grunnlaget for modellering av kapitalkrav i den kommende perioden, tatt i betraktning bransjekarakteristikkene til driftsaktiviteter.

2. Vurdering av hovedfaktorene som bestemmer dannelsen av den effektive kapitalstrukturen. Praksis viser at det ikke finnes ensartede oppskrifter for forholdet mellom egenkapital og lånt kapital, ikke bare for lignende foretak, men til og med for ett foretak på forskjellige stadier av utviklingen og under forskjellige forhold i råvare- og finansmarkedene.

Samtidig er det en rekke objektive og subjektive faktorer, tatt i betraktning som gjør at vi målrettet kan danne kapitalstrukturen, og gi betingelser for den mest effektive bruken i hver spesifikke virksomhet. De viktigste av disse faktorene er:

1) Bransjekarakteristikker ved virksomhetens driftsaktiviteter. Arten av disse egenskapene bestemmer strukturen til foretakets eiendeler og deres likviditet. Foretak med høy kapitalintensitet i produksjonen på grunn av en høy andel anleggsmidler har vanligvis en lavere kredittrating og er tvunget til å fokusere sin virksomhet på bruk av egen kapital.

I tillegg bestemmer arten av bransjekarakteristikker de forskjellige lengdene av driftssyklusen. Jo kortere periode driftssyklusen er, jo mer (alt annet likt) kan foretaket bruke lånt kapital.

2) Stadium av bedriftens livssyklus. Voksende foretak som er i de tidlige stadier av livssyklusen og har konkurransedyktige produkter kan tiltrekke seg en stor andel av gjeldskapitalen for sin utvikling. Samtidig må virksomheter i modenhetsstadiet i større grad bruke egenkapital.

3) Produktmarkedsforhold. Jo mer stabile forholdene i dette markedet er, og følgelig jo mer stabil etterspørselen etter bedriftens produkter er, jo tryggere og mer effektiv blir bruken av lånt kapital.

4) Forhold i finansmarkedet. Avhengig av tilstanden til denne situasjonen, øker eller reduseres kostnadene for lånt kapital. Hvis denne kostnaden øker betydelig, kan differensialen på finansiell innflytelse nå en negativ verdi (hvor bruk av lånt kapital vil føre til en kraftig nedgang i nivået av finansiell lønnsomhet, og i noen tilfeller til ulønnsomme driftsaktiviteter). I sin tur, med en betydelig reduksjon i denne kostnaden, reduseres effektiviteten ved bruk av langsiktig lånt kapital kraftig (hvis lånevilkårene ikke fastsetter en tilsvarende justering av renten for lånet).

Endelig påvirker finansmarkedsforholdene kostnadene ved å skaffe egenkapital fra eksterne kilder – ettersom nivået på lånerentene øker, øker også investorenes krav til avkastningen på investert kapital.

5) Lønnsomhetsnivå for driftsaktiviteter.

Med en høy verdi av denne indikatoren øker kredittvurderingen til foretaket, og det utvider potensialet for mulig bruk av lånt kapital. Men i de fleste tilfeller forblir dette potensialet ofte uavhentet på grunn av at foretaket med et høyt lønnsomhetsnivå har mulighet til å tilfredsstille det ekstra kapitalbehovet på grunn av et høyere kapitaliseringsnivå av mottatte overskudd.

6) Driftsmessig gearing ratio. Veksten i foretakets fortjeneste sikres ved felles manifestasjon av effekten av operasjonell og finansiell innflytelse. Derfor kan foretak med et økende volum av produktsalg, men som på grunn av bransjekarakteristikkene til produksjonen har en lav driftsgrad, øke sin finansielle gearing ratio i mye større grad (alt annet likt), dvs. bruke en stor andel av gjelden i totalkapitalen.

7) Kreditorers holdning til foretaket

Ved vurdering av en bedrifts kredittverdighet styres kreditorer som regel av egne kriterier, som noen ganger ikke er sammenfallende med kriteriene for vurdering av bedriftens egen kredittverdighet.

I noen tilfeller, til tross for den høye finansielle stabiliteten til et foretak, kan kreditorer bli veiledet av andre kriterier som danner et negativt bilde av det og som følgelig reduserer kredittvurderingen. Dette har en tilsvarende negativ innvirkning på foretakets evne til å tiltrekke seg lånt kapital og reduserer dens finansielle fleksibilitet, dvs. muligheten til raskt å generere kapital fra eksterne kilder.

8) Nivå på overskuddsbeskatning. Under forhold med lave inntektsskattesatser eller bruk av skattefordeler på overskudd av et foretak, reduseres forskjellen i kostnadene for egenkapital og lånt kapital tiltrukket fra eksterne kilder. Dette skyldes at skattejusteringseffekten ved bruk av lånte midler reduseres. Under disse forholdene er det mer å foretrekke å danne kapital fra eksterne kilder gjennom utstedelse av aksjer (innhenting av ytterligere aksjekapital). Samtidig, med høy overskuddsskattesats, øker effektiviteten av å tiltrekke seg lånt kapital betydelig.

9) Konsentrasjonsnivå av egenkapital. For å opprettholde økonomisk kontroll over forvaltningen av foretaket (en kontrollerende eierandel eller et kontrollerende beløp av et aksjeinnskudd), ønsker ikke eierne av foretaket å tiltrekke seg ytterligere egenkapital fra eksterne kilder, selv til tross for gunstige forutsetninger for dette. Oppgaven med å opprettholde økonomisk kontroll over ledelsen av foretaket i dette tilfellet er et kriterium for dannelse av ytterligere kapital ved bruk av lånte midler.

Når disse faktorene tas i betraktning, kommer styring av kapitalstrukturen til et foretak ned til to hovedområder - å etablere optimale proporsjoner for bruk av egenkapital og lånt kapital for et gitt foretak; sikre at foretaket tiltrekker seg de nødvendige typene og volumene av kapital for å oppnå de beregnede indikatorene for strukturen.

3. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å maksimere nivået av økonomisk lønnsomhet. For å utføre slike optimaliseringsberegninger brukes en finansiell innflytelsemekanisme.

4. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å minimere kostnadene. Prosessen med denne optimaliseringen er basert på en foreløpig vurdering av kostnaden for egenkapital og lånt kapital under forskjellige forhold for å tiltrekke seg den og implementering av multivariate beregninger av den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden.

5. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å minimere nivået av finansiell risiko. Denne metoden for å optimalisere kapitalstrukturen er assosiert med prosessen med differensiert utvalg av finansieringskilder for ulike komponenter av foretakets eiendeler. For disse formål er alle eiendeler til foretaket delt inn i følgende tre grupper:

a) Anleggsmidler.

b) Den konstante delen av omløpsmidler. Det representerer en konstant del av deres totale størrelse, som ikke er avhengig av sesongmessige og andre svingninger i volumet av driftsaktiviteter. Det anses som det irredusible minimum av omløpsmidler som er nødvendig for at foretaket skal utføre løpende driftsaktiviteter.

c) Variabel del av omløpsmidler. Det representerer en varierende del av deres totale størrelse, som er assosiert med en sesongmessig økning i volumet av produktsalg. Som en del av denne variable delen av omløpsmidler skilles det maksimale og gjennomsnittlige behovet for dem.

6. Dannelse av en indikator for målkapitalstrukturen. Grensene for den mest lønnsomme og minimalt risikable kapitalstrukturen gjør det mulig å bestemme feltet for å velge spesifikke verdier for planleggingsperioden. I prosessen med dette valget blir de tidligere diskuterte faktorene som karakteriserer de individuelle egenskapene til aktiviteten til et gitt foretak tatt i betraktning.

Den endelige beslutningen om dette spørsmålet gjør det mulig å formulere en indikator på "målkapitalstrukturen" for den kommende perioden, i samsvar med hvilken den påfølgende dannelsen i foretaket vil bli utført ved å tiltrekke seg økonomiske ressurser fra passende kilder.

3.2. Optimalisering av kapitalstrukturen til OJSC Livnynasos

For å optimalisere kapitalstrukturen, er det nødvendig å gjennomføre en analyse av den finansielle stabiliteten til foretaket, som lar en vurdere graden av stabilitet av finansiell utvikling og nivået av finansielle risikoer som genererer trusselen om konkurs. Det er også tilrådelig å analysere effektiviteten av kapitalbruken til bedriften. Indikatorene som brukes i disse analysene er vurdert ved å bruke passende koeffisienter, som beregnes ved hjelp av formlene:

1. Koeffisient for økonomisk uavhengighet (autonomi) K aut:

Kavt = egenkapital/balansevaluta

2. Finansiell gearing ratio K fl:

K fl = (1-Snp)*(R a -P k)*ZK/SK der Snp er inntektsskattesatsen,

R a - avkastning på eiendeler

P k - renter for bruk av lånet

ZK - lånt kapital

SK - egenkapital

3. Langsiktig økonomisk uavhengighetskoeffisient K dfn:

Kdfn = egenkapital + langsiktig gjeldskapital/forvaltningskapital

4. Forholdet mellom langsiktig og kortsiktig gjeld K dkz:

Til dkz = langsiktig lån/kortsiktig lån

5. Kapitalomsetningsperiode O:

O=Juice:RP/D (8)

Juice - mengden arbeidskapital;

RP – salgsvolum (volum av tjenester levert)

D – antall dager i den aktuelle perioden

6. Avkastning på totalkapitaldekningen K rk:

K rk = netto overskudd/aktivaverdi

7. Egenkapitalavkastning K rSK:

K rSK = netto resultat/egenkapital

8. Kapitalavkastning = Salg/Total Kapital

9. Kapitalintensitet = total kapital / salgsvolum

Vi vil beregne de listede indikatorene basert på resultatene av arbeidet til Livnynasos OJSC i 2009 og 2010. Basert på de oppnådde resultatene vil vi sette sammen en analytisk tabell 6.

Tabell 4

Finansiell stabilitet og lønnsomhetsforhold

JSC "Livnynasos"

Indeks	Endring i løpet av året (+/-)	Endringshastighet, %
Økonomisk uavhengighetsforhold
Finansiell gearingsgrad
Langsiktig økonomisk uavhengighetsgrad
Forholdet mellom langsiktig og kortsiktig gjeld
Kapitalomsetningsperiode
Avkastning på totalkapitaldekningen
Avkastning på egenkapitalandel
Kapitalavkastning
Kapitalintensitet

Basert på innhentede data kan følgende konklusjoner trekkes.

1. Koeffisienten for økonomisk uavhengighet (autonomi) økte sammenlignet med 2009 og utgjorde 49 % i 2010; I 2010 ble således 49 % av foretakets eiendeler dannet av egne midler, mens i 2009 var bare 28 % av eiendelene dekket av egen kapital. Dette indikerer økt finansiell stabilitet og redusert risiko for kreditorer: det antas teoretisk at dersom den økonomiske uavhengighetsgraden er større enn eller lik 50 %, vil selskapet kunne betale ved å selge halvparten av eiendommen dannet av egne midler. av sine gjeldsforpliktelser.

2. Den finansielle gearingsgraden økte også og utgjorde 19,3 % i 2010 mot 5,9 % i 2009. Dette betyr at 1 % økning i fremmedkapital øker egenkapitalavkastningen med 5,9 % i 2009 og 19,3 % i 2010. Tatt i betraktning at autonomiforholdet i 2008 kom veldig nær 50 %-barrieren, er økningen i effekten av finansiell innflytelse et positivt fenomen, til tross for økningen i finansiell risiko.

3. Koeffisienten for langsiktig økonomisk uavhengighet karakteriserer forholdet mellom mengden egenkapital og langsiktig lånt kapital til den totale mengden kapital som brukes av foretaket og lar oss identifisere det økonomiske potensialet for den fremtidige utviklingen av foretaket; i vårt tilfelle økte den med 20 %, noe som indikerer styrkingen av Livnynasos OJSCs finansielle stilling. Dette er også bevist av endringen i forholdet mellom langsiktig og kortsiktig gjeld: i 2010 var det ingen kortsiktig gjeld på selskapets balanse. Dette tyder på at bedriftens nåværende behov er finansiert fra egne kilder.

4. Kapitalomsetningsperioden gikk ned i 2010 med mer enn en tredjedel, og følgelig økte kapitalomsetningen. Dette indikerer også positiv utviklingsdynamikk, fordi Hver omsetning av kapital genererer profitt, og derfor, jo høyere omsetning, jo mer profitt mottar selskapet i løpet av studieperioden.

5. Egenkapitalavkastningen, samt avkastningen på totalkapitalen, økte betydelig i 2010. De oppnådde koeffisientene viser at for 1 investert rubel av egenkapital i 2009 mottok Livnynasos OJSC 11 rubler netto overskudd, og i 2010 - 49 rubler. Dette indikerer effektiviteten av å administrere kapitalstrukturen til foretaket.

6. Kapitalproduktivitet karakteriserer volumet av salg av tjenester per kapitalenhet. Når det gjelder Livnynasos OJSC, økte kapitalproduktiviteten litt og utgjorde 60 % i 2010 mot 57 % i 2009 (følgelig sank kapitalintensiteten, som en indikator omvendt til kapitalproduktiviteten, også litt). Dette faktum indikerer at, til tross for den uttalte veksten av kapital, har ikke volumet av tjenester levert av bedriften vokst så betydelig. Dette tyder på at kapitalgevinstene ikke var involvert i levering av essensielle tjenester.

Generelt kan utviklingsdynamikken til Livnynasos OJSC vurderes som positiv, fordi på bakgrunn av reduksjon i gjeld og økning i egenkapital, øker volumet av netto overskudd og avkastning på eiendeler. Økende økonomisk uavhengighet og stabilitet generelt indikerer også en effektiv strategi for ledelsen av virksomheten. Til tross for positiv dynamikk, når mange indikatorer fortsatt ikke de anbefalte verdiene. Dette kan påvirke resultatene av vurderingen av foretakets finansielle og økonomiske aktiviteter negativt når du søker om banklån.

I denne forbindelse må ledelsen i Livnynasos OJSC fortsette å jobbe for å forbedre indikatorer som finansiell uavhengighet, kapitalproduktivitet og avkastning på eiendeler. Samtidig er en økning i andelen lånt kapital i den samlede strukturen uønsket, pga dette vil skape ytterligere økonomisk risiko og komplisere den videre utviklingen av virksomheten.

Konklusjon: Optimalisering av kapitalstrukturen er en av de viktigste og mest komplekse oppgavene som løses i prosessen med økonomisk styring av en bedrift. Den optimale kapitalstrukturen er et forhold mellom bruk av egne og lånte midler som sikrer den mest effektive proporsjonaliteten mellom den økonomiske lønnsomhetsgraden og foretakets finansielle stabilitetsgrad, dvs. markedsverdien er maksimert.

Prosessen med å optimalisere kapitalstrukturen til en bedrift utføres i følgende stadier.

1. Analyse av bedriftskapital.

2. Vurdering av hovedfaktorene som bestemmer dannelsen av den effektive kapitalstrukturen.

3. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å maksimere nivået av økonomisk lønnsomhet.

4. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å minimere kostnadene.

5. Optimalisering av kapitalstrukturen i henhold til kriteriet om å minimere nivået av finansiell risiko.

6. Dannelse av en indikator for målkapitalstrukturen.

Generelt kan utviklingsdynamikken til Livnynasos OJSC vurderes som positiv, fordi på bakgrunn av reduksjon i gjeld og økning i egenkapital, øker volumet av netto overskudd og avkastning på eiendeler. Økende økonomisk uavhengighet og stabilitet generelt indikerer også en effektiv strategi for ledelsen av virksomheten. Til tross for positiv dynamikk, når mange indikatorer imidlertid ikke de anbefalte verdiene. Dette kan påvirke resultatene av vurderingen av foretakets finansielle og økonomiske aktiviteter negativt når du søker om banklån.

Konklusjon

Kapitalstrukturen er forholdet mellom egne og lånte finansielle ressurser som brukes av foretaket i løpet av sin forretningsvirksomhet.

Kapitalstrukturen som brukes av et foretak bestemmer mange aspekter av ikke bare dets finansielle, men også dets operasjonelle og investeringsaktiviteter, og har en aktiv innvirkning på de endelige resultatene av disse aktivitetene. Det påvirker avkastningen på eiendeler og egenkapital, bestemmer systemet med koeffisienter for finansiell stabilitet og soliditet, og danner til slutt forholdet mellom graden av lønnsomhet og risiko i prosessen med bedriftsutvikling.

Dannelsen av kapitalstrukturen er uløselig knyttet til å ta hensyn til egenskapene til hver av dens komponenter.

Egenkapital er preget av følgende positive hovedtrekk: enkel attraksjon, høyere evne til å generere overskudd på alle aktivitetsområder, sikre økonomisk bærekraft for bedriftens utvikling og soliditet på lang sikt. Samtidig har det følgende ulemper: begrenset tiltrekningsvolum, og derfor muligheten for betydelig utvidelse av foretakets drifts- og investeringsaktiviteter, høye kostnader sammenlignet med alternative lånte kilder til kapitaldannelse, ubrukt mulighet til å øke avkastningen på egenkapitalandel ved å tiltrekke seg lånte midler.

Dermed har et foretak som kun bruker egen kapital høyest finansiell stabilitet (dens autonomi-koeffisient er lik én), men begrenser tempoet i utviklingen og bruker ikke de økonomiske mulighetene til å øke profitt på investert kapital.

Lånt kapital er preget av følgende positive egenskaper: ganske brede muligheter for å tiltrekke seg, sikre vekst av det økonomiske potensialet til foretaket hvis det er nødvendig å utvide eiendelene betydelig og øke veksthastigheten til den økonomiske aktiviteten, lavere kostnader sammenlignet med egenkapital på grunn av tilveiebringelsen av en "skatteskjold"-effekt, vil evnen generere en økning i finansiell lønnsomhet.

Samtidig har bruken av lånt kapital følgende ulemper: bruken av denne kapitalen genererer de farligste økonomiske risikoene i den økonomiske aktiviteten til et foretak - risikoen for en reduksjon i finansiell stabilitet og tap av soliditet dannet gjennom lånt kapital genererer en lavere (alt annet likt) profittrate, som reduseres med mengden lånerenter som betales i alle dens former, den høye avhengigheten av kostnadene for lånt kapital av svingninger i finansmarkedsforholdene, kompleksiteten til prosedyren for å tiltrekke

Dermed har et foretak som bruker lånt kapital et høyere økonomisk potensial for sin utvikling og mulighet for å øke den økonomiske lønnsomheten av sine aktiviteter, men genererer i større grad finansiell risiko og trusselen om konkurs (øker etter hvert som andelen av lånte midler i den totale mengden kapital brukt øker).

Optimalisering av kapitalstrukturen er en av de viktigste og mest komplekse oppgavene som løses i prosessen med økonomisk styring av en bedrift. Den optimale kapitalstrukturen er et forhold mellom bruk av egne og lånte midler som sikrer den mest effektive proporsjonaliteten mellom den økonomiske lønnsomhetsgraden og foretakets finansielle stabilitetsgrad, dvs. markedsverdien er maksimert.

Liste over kilder:

1. Abryutina M.S., Grachev A.V. Analyse av den finansielle og økonomiske aktiviteten til et foretak: Pedagogisk og praktisk veiledning - 2. utgave, revidert - M.: Publishing House "Delo and Service", 2007 - 256 s.

2. Bocharov V.V. Økonomisk analyse: Lærebok. – St. Petersburg: Peter, 2001.

3. Zotov V.P. Omfattende økonomisk analyse: Lærebok - Kemerovo: Kuzbassvuzizdat, 2001 –260 s.

4. Kovalev V.V. Økonomistyring. Teori og praksis / V.V. Kovalev. - M.: Finans og statistikk, 2007 – 511 s.

5. Kolchina N.V. Økonomistyring / Red. prof. Kolchina N.V. M.: UNITY-DANA, 2008.

6. Krutik A.B., Khaikin M.M. Grunnleggende om økonomisk aktivitet til et foretak. – St. Petersburg: Business Press, 2001.

7. Kucherova E.V., Martynchuk N.I. Økonomisk analyse: metoder, teknikker og prognoser: Lærebok. – State Institution Kuzbass State Technical University – Kemerovo, 2001 – 99 s.

8. Lukasevich I.Ya. Økonomistyring / I.Ya. Lukasiewicz. - M.: "Delo", 2008.

9. Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Økonomistyring. – Orel: ORAGS Publishing House, 2006. – 340 s.

10. Polyak G.B. Økonomistyring: Lærebok. for universiteter. - 2. utg., revidert. og tillegg / G.B. Polyak, I.A. Akodis, T.A. Kraeva. Ed. acad. G.B. Stang. – M.: UNITY-DANA, 2009.

11. Stoyanova E.S. Økonomistyring: teori og praksis: Lærebok for universiteter. - 6. utg. / Red. E.S. Stoyanova. – Forlag: "Perspektiv", 2009.

12. Savitskaya G.V. Analyse av foretakets økonomiske aktivitet - Minsk - Moskva.: IP “Ekoperspektiva”, 2005. – 498 s.

13. Sofronova V.V. Økonomistyring ved foretak i forhold til manglende betaling. // Finans. – 2000. - nr. 7. – s. 21-22

14. Teplova T.V. Økonomistyring: kapital- og investeringsforvaltning. – M., Higher School of Economics, 2000.

15. Sheremet A.D., Saifulin R.S., Negashev E.V. Metodikk for finansiell analyse. –M.: INFRA –M, 2007. – 208 s.

16. Shulyak P.N. Bedriftsøkonomi: Lærebok. – M.: Forlag “Dashkov and K”, 2000. –752 s.

17. Shulyak P.N., Belotelova N.P. Økonomi: Lærebok - M.: Forlag "Dashkov og K", 2000. - 452 s.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Økonomistyring. – Orel: ORAGS Publishing House, 2006. – S. 155.

Polyak G.B. Økonomistyring: Lærebok. for universiteter. - 2. utg., revidert. og tillegg / G.B. Polyak, I.A. Akodis, T.A. Kraeva. Ed. acad. G.B. Stang. – M.: UNITY-DANA, 2009.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Økonomistyring. – Orel: ORAGS Publishing House, 2006. – S. 156.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Økonomistyring. – Orel: ORAGS Publishing House, 2006. – S. 158.

Ovchinnikova O.P., Zbinyakova E.A., Ivleva N.V. Økonomistyring. – Orel: ORAGS Publishing House, 2006. – S. 200.

Abryutina M.S., Grachev A.V. Analyse av den finansielle og økonomiske aktiviteten til et foretak: Pedagogisk og praktisk veiledning - 2. utgave, revidert - M.: Publishing House "Delo and Service", 2007 - 256 s.