Utviklingen av den russiske økonomien de siste årene er preget av høy økonomisk vekst, økning i realinntektene til befolkningen, stabilisering av inflasjonsnivået og valutakursen til den nasjonale valutaen, og en positiv utenrikshandelsbalanse. Alt dette indikerer attraktiviteten til den nasjonale økonomien for investeringer, både interne og eksterne, hvorav noen distribueres gjennom aksjemarkedsinstrumenter.

Et sivilisert verdipapirmarked er under dannelse i Russland. Noe omsetning av verdipapirer fant også sted i den sosialistiske økonomien, men på grunn av de spesifikke egenskapene som lå i statsøkonomien, var den ekstremt fattig. Med markedstransformasjoner har situasjonen endret seg kvalitativt: nye typer verdipapirer har dukket opp, deres omsetning har økt og verdipapirmarkedet begynte å dannes og utvikle seg

Når vi snakker om verdipapirer i russisk virkelighet, er det nødvendig å nevne deres utvilsomme betydning i anvendelsen av de relevante lovreglene for sirkulasjonen av verdipapirer. I tillegg til selve pengene, deltar andre monetære dokumenter i sivil sirkulasjon, og verdipapirer har en spesiell plass blant dem. Deres utbredelse i økonomisk sirkulasjon skyldes det faktum at de, med en viss verdi, sammen med penger fungerer som et praktisk sirkulasjons- og betalingsmiddel, fungerer som et kredittinstrument og gir en forenklet overføring av rettigheter til ulike fordeler.

Regningen er kanskje et av de eldste finansielle instrumentene ikke bare i Russland, men også i utlandet. Derfor, i dag, med gjenopplivingen av russisk sedselsirkulasjon, må vi ikke bare vende tilbake til den russiske arven, men også til verdenserfaring. Selv etter den økonomiske krisen i august 1998 opprettholdt det russiske seddelmarkedet sine volumer og omsetning.

Stadige rapporter i media om stjålne sedler indikerer den uforminskede interessen til økonomiske enheter for dette utbredte instrumentet. Ikke bare foretak, men også banker utsteder og bruker aktivt veksler i sin nåværende virksomhet. De største vekselutstederne og deltakerne i det russiske vekselmarkedet tenker på utsiktene for utviklingen. Det var relevansen av problemet med å velge retninger for utviklingen av vekselmarkedet som fungerte som begrunnelse for valg av tema for dette kvalifikasjons(oppgave)arbeidet.

Det russiske vekselmarkedet er det klart største segmentet av verdipapirmarkedet. I følge de mest konservative estimatene er vekselmarkedet fortsatt et av de mest likvide

Det skal bemerkes at strukturen i vekselmarkedet for tiden er typisk for sertifikatmarkedet: ca. 85 % av vekslene utstedes med en sirkulasjonsperiode på opptil ett år.

Formålet med dette kurset er å analysere den nåværende tilstanden til det russiske seddelmarkedet og formulere problemer og utsikter for utviklingen.

1.1 Konseptet med en veksel og historien om dens opprinnelse

Det første vellykkede forsøket på å fortrenge ekte penger fra betalinger og erstatte dem med overføring av gjeld er oppfinnelsen av vekselen. Det er fra dette øyeblikket vi kan snakke om fremveksten av det monetære systemet, i den forstand som ligger i konseptet med systemet. Et enestående stadium i utviklingen var perioden med tilsynekomsten av godkjenning, som ikke ved en tilfeldighet falt sammen i tid med de første industrielle revolusjonene. Påtegning gjorde gjeld likvid og gjorde det lettere å få lån. Dette ble fulgt av oppfinnelsen av papir og ikke-kontante penger og ulike finansielle instrumenter.

En veksel er et av de mest kjente finansielle instrumentene som har kommet ned fra middelalderen og er mye brukt i vår tid.

En veksel er en spesiell type skriftlig gjeldsbrev, utarbeidet i den form som er foreskrevet i loven og som gir eieren den ubestridelige rett til etter en viss tidsperiode å kreve beløpet fra den som utstedte eller aksepterte forpliktelsen. penger angitt i den.

En veksel er et verdipapir og et kredittinstrument. Dette er dens viktigste økonomiske funksjon. Lovforslaget angir ingen spesifikke omstendigheter rundt utstedelsen. Retten til vekselinnehaveren er utelukkende basert på eierskapet til vekselen og trenger ikke å bekreftes av noe bevis.

Et trekk ved en veksel som låneinstrument er dens omsettelighet. En veksel kan brukes i stedet for kontanter på grunn av tilstedeværelsen av flere personer som er i eiendomsforhold til hverandre.

Det finnes flere typer sedler - kommersielle Fremveksten og utviklingen av sedler er assosiert med særegenhetene ved pengesirkulasjonen i middelalderen. Den første perioden i regningers historie kalles vanligvis italiensk, fordi den ble brukt av italienske pengevekslere.

Du kan forstå "hvor regningen kom fra" ved å tenke på hvorfor navnet på forskjellige europeiske språk inneholder ordet "utveksling":

· lettera di cambio (italiensk);

lettre de change (fransk);

· veksel (engelsk);

· Wechsel-Brieff (tysk), og også hvorfor de første dokumentene, som innholdsmessig kan tilskrives de første vekslene (midten av 1100-tallet), ble skrevet på italiensk.

Utveksling av penger fikk spesiell betydning i den første epoken med utvikling av håndverk, vekst av byer og handel, noe som forårsaket den intensive utviklingen av pengeøkonomien. Som et resultat av det faktum at små føydale herrer og uavhengige byer begynte å prege sine egne penger, dukket det opp en masse mynter, varierende i type, vekt, metall, etc. Pengevekslere vekslet penger. Opprinnelig gikk ikke operasjonene deres utover enkel byttehandel: mynter av en type, en by eller stat ble byttet ut med mynter av en annen type, som var nødvendige for å fullføre en handelstransaksjon.

Med utviklingen av handelsomsetningen mellom land dukket regningtransaksjoner opp. Fordi Det var utrygt å transportere store mengder penger, pengevekslere begynte å utstede brev som på et bestemt sted var mulig å motta tilsvarende beløp i den tilsvarende mynten. Som et resultat oppsto en ny transaksjon: kontanter ble vekslet til fraværende penger. Fraværende penger begynner å fungere som en vare, og kontanter som en pris. Byttet går til kjøp og salg. Det er tre parter involvert i transaksjonen: avsenderen, som foretar betalingen i lokale penger, uttrekkeren, som etter å ha mottatt pengene, forplikter seg til å betale dem til avsenderen på det angitte stedet, og trekkeren, som er forpliktet, etter instruks fra skuffen, for å foreta betalingen til avsender på det angitte stedet. En slik transaksjon måtte formaliseres skriftlig i form av et dokument, på den ene side som identifiserte mottakeren som personen som betalingen skulle skje til på et bestemt sted, og på den annen side som bevis på retten til å motta tilsvarende beløp fra trekkeren.

Utviklingen av regningen i denne perioden ble utført i to retninger: for det første overføring av pavelig tiende til Roma, og for det andre deltagelse av italienske bankfolk på messer i Frankrike. Innflytelsen fra disse messene på utviklingen av regningen kan oppsummeres som følger:

1) regningens løpetid får spesiell og uavhengig betydning, og innfører derved et element av kreditt i regningen og forverrer dens obligatoriske natur;

2) behovet for å fullføre alle operasjoner på messen i tide forårsaker alvorlighetsgraden og hastigheten på straffen.

I løpet av denne perioden ble det opprettet spesielle regler for produksjon av rettferdige saker, på grunnlag av hvilke spesielle rettferdige domstoler opererte, kjennetegnet ved hastigheten på beslutninger og strengheten av straffer. Det er ikke lenger tre, men fire personer involvert i en rettferdig regning: avsenderen er ikke forpliktet til å personlig møte på betalingsstedet; i stedet for seg selv kan han overlate mottaket av betalingen til presentatøren, hvis navn er skrevet inn av skuff i lovteksten. Aksepten for å akseptere regningen av skuffen for betaling er atskilt fra betalingshandlingen, dvs. begrepet aksept oppstår. Konferansier presenterte regningen for aksept ved begynnelsen av messen, de forventede kvitteringene på de aksepterte sedlene fungerte som grunnlaget for hans messeoperasjoner, og på slutten av messen betalte den samme regningen, som gikk fra hånd til hånd, en hele rekken av påstander. Dette ble gjort på en generalforsamling av kjøpmenn (scontration), i nærvær av alle debitorer og kreditorer.

Dermed var vekselen i den innledende fasen av utviklingen i hovedsak en veksel som tjente til å overføre og overføre verdier fra ett sted til et annet.

Sammen med dette oppstår et såkalt gjeldsbrev, som definerer eiendomsforholdet til to personer, som ikke er basert på en handelstransaksjon, men faktisk er et ågerinstrument. Imidlertid hadde ikke vekselen for den perioden eiendommen til universell overførbarhet til et ubegrenset antall personer. Ytterligere forbedring av regningen går tilbake til den franske perioden. Muligheten for å overføre en veksel før betaling til andre personer utføres takket være en påtegning - en påtegning på baksiden av vekselen. Den nye rollen til lovforslaget er at den, som et betalingsinstrument, ved hjelp av godkjenning frigjør kjøpmenn fra avhengigheten til bankvekslere. Grunnlaget for lovforslaget fra denne perioden ble lagt i "Commercial Ordinance" (1673), som fungerte som grunnlaget for Napoleonsloven av 1807.

Den tyske utviklingsperioden for vekselen ga den nye funksjoner: vekselen lignet på et lånebrev, som reglene for vekselloven ble brukt på. Dermed blir vekselen ganske enkelt et gjeldsbrev, hvis hele kraft ligger i navnet som en veksel. Som et resultat endres dens økonomiske funksjon fullstendig: den mister all forbindelse med handel og blir tilgjengelig for alle som inngår eiendomsforhold med en annen person; vekselen blir et kredittinstrument, blir til et kredittinstrument som handles på markedet sammen med andre verdipapirer.

I middelalderens Russland var forholdene for pengesirkulasjon og handel ikke gunstige for utviklingen av seddelsirkulasjonen. Men under Peter I begynte de å overføre statlige penger fra en by til en annen ved å bruke veksler. Regjeringens lovforslag dukket opp. I det førrevolusjonære Russland ble tre lovforslag vedtatt (1729, 1832 og 1902).

Dannelsen av markedsrelasjoner førte til gradvis gjenoppretting i Russland av institusjonen for kommersielle utlån knyttet til levering av varer (verk, tjenester) til sine kjøpere av kreditt i form av utsatt betaling, utarbeidet enten av leverandører (produsenter) en veksel eller ved å åpne en bankkonto i kjøperens navn, i hvis debet den tilsvarende gjelden gjelder. Veksler dukket opp i Russland tilbake på 1600-tallet, og dokumentene som regulerer vekselsirkulasjonen ble endret to ganger (den siste utgaven av vekselcharteret ble vedtatt i 1902). I løpet av de første årene etter revolusjonen ble ikke veksler brukt; Med overgangen til NEP ble det kommersielle kredittsystemet gjenopprettet, men ble deretter endelig avskaffet ved kredittreformen i 1930, som eliminerte foretakenes økonomiske uavhengighet. Samme år, for å forene prosedyren for å utstede og sirkulere veksler i forskjellige land, ble den internasjonale vekselkonvensjonen signert i Genève, som Sovjetunionen sluttet seg til noen år senere, og samtidig godkjente "Forskrifter om veksler av veksling og gjeldsbrev.» Til tross for eksistensen av et slikt dokument, ble ikke veksler, etter at de ble avskaffet i 1930, brukt i innenlandsk sirkulasjon før på nittitallet. Samtidig fant de anvendelse innen utenrikshandel (som faktisk de ovennevnte "forskriftene ..." ble vedtatt), og mottakeren av beløpene på regninger var en spesialbank som finansierte landets utenrikshandelsoperasjoner. Først i 1990, i den daværende EU-lovgivningen, ble veksler "rehabilitert." Og resolusjonen fra presidiet for RSFSRs øverste råd, vedtatt i juni 1991, "Om bruk av veksler i den økonomiske sirkulasjonen av RSFSR" inneholdt en klausul som tillot bedrifter, organisasjoner, institusjoner og gründere å levere produkter ( utføre arbeid, yte tjenester) på kreditt, belaste kjøpere (forbrukere), kunder) renter, bruke veksler for å formalisere slike transaksjoner (samtidig ble det foreslått å bruke "Forskrift om veksler og gjeldsbrev" som et regelverk frem til vedtakelse av relevant lovgivning). «Situasjonen...» samsvarte egentlig ikke med særegenhetene ved den russiske situasjonen. Faktum er at de ikke sørget for noen form for registrering av utstedte regninger, som et resultat av at markedet raskt ble ganske kaotisk. Dette fortsatte inntil dekretet fra presidenten for Den russiske føderasjonen av 11. juni 1994 - "Om beskyttelse av investorers interesser", som inneholder et forbud mot offentlig plassering av verdipapirer, hvis registrering ikke er fastsatt ved lov. Og siden slike verdipapirer inkluderer uregistrerte veksler, var denne beslutningen ment å sette en stopper for den utbredte praksisen i Russland med å utstede veksler av handelsselskaper, og noen ganger banker, som i hovedsak oppfyller den uvanlige rollen til kortsiktige obligasjoner.

Den 20. mars 1996 vedtok statsdumaen loven "Om verdipapirmarkedet". I samsvar med den ble obligatorisk registrering av alle markedsdeltakere innført; og også all utøvende makt innen verdipapirmarkedet ble overført til den opprettede Federal Commission for the Securities Market (FCSM of Russia).

1.2 Rettsgrunnlag for regningssirkulasjon

I henhold til art. Kunst. 143 og 815 i den russiske føderasjonens sivilkode, er en veksel en sikkerhet som inneholder en enkel og ubetinget forpliktelse fra trekkeren (gjeldsbrev) eller en annen betaler spesifisert i vekselen (veksel) til å betale en viss beløp til vekselinnehaveren på forfallsdatoen. En vekselforpliktelse kan således karakteriseres som en ubetinget, abstrakt, strengt tatt formell pengeforpliktelse. Hoveddeltakerne i vekselrettsforholdet er uttrekker, innehaver og betaler. Emnesammensetningen bestemmes avhengig av hvem som fungerer som betaler av regningen - skuffen selv eller en tredjepart angitt av ham. Det finnes tre typer veksler: enkle, omsettelige og omsettelige gjeldsbrev. En veksel har et andre navn - et utkast, og dens deltakere kalles ellers: skuff (vekselutsteder), remittor (vekselholder), trekkhaver (betaler). I et gjeldsbrev er skuffen og trekkeren en og samme person. Formmessig er en slik regning overførbar, men innholdsmessig er den enkel. En veksel kan være registrert, ordre eller ihendehaver, avhengig av metoden for overføring av rettigheter.

Før vi diskuterer essensen av en veksel, bør det bemerkes at en veksel er et dokument utarbeidet i samsvar med Uniform Bill of Exchange Law (heretter referert til som UAB). I EBP er veksler delt inn i omsettelige og gjeldsbrev.

Veksel må inneholde:

1) navnet "regning" inkludert i teksten til dokumentet og uttrykt på språket dette dokumentet ble utarbeidet på;

2) et enkelt og ubetinget tilbud om å betale et visst beløp;

3) navnet på hvem som skal betale (betaler);

4) angivelse av betalingsbetingelsen;

5) en indikasjon på stedet hvor betalingen skal foretas;

6) navnet på personen som eller på hvis ordre betalingen skal foretas;

7) angivelse av dato og sted for utarbeidelse av vekselen;

8) signaturen til den som utsteder regningen (skuffen).

Et gjeldsbrev inneholder:

1) navnet "regning" inkludert i selve teksten og uttrykt på språket som dette dokumentet ble utarbeidet på;

2) et enkelt og ubetinget løfte om å betale et visst beløp;

3) angivelse av betalingsbetingelsen;

4) en indikasjon på stedet hvor betalingen skal foretas;

5) navnet på personen som eller til hvis ordre betalingen skal foretas;

6) angivelse av dato og sted for utarbeidelse av vekselen;

7) signaturen til den som utsteder dokumentet (skuffen).

Når det gjelder definisjonen av regningssirkulasjon, er det tilrådelig å vurdere flere synspunkter på dette spørsmålet. Belov V.A. definerer dette begrepet som "settet av faktiske relasjoner som utvikler seg angående bruken av regninger i den nasjonale økonomien eller mellom visse enheter." Det virker for meg som definisjonen gitt av A.V. Davydov er mer passende, som definerer vekselsirkulasjon som "et sett med operasjoner som inkluderer utstedelse av gjeldsbrev og veksler, overføring av retten til å kreve under dem, gjennomføring av regningsforpliktelser og andre operasjoner knyttet til dem." Faktum er at A.V. Davydov, i motsetning til V.A. Belov, ikke knytter regningssirkulasjon til noen geografiske grenser, som er forbundet med den generelle prosessen med internasjonalisering av operasjoner med regninger.

Noen økonomer identifiserer følgende hovedegenskaper til en veksel:

1) Monetær verdi av en vekselforpliktelse: "Gjenstanden for en vekselforpliktelse kan bare være et pengebeløp, som må angis i en form som sikrer enkel beregning."

2) Abstrakt karakter: «vekselforpliktelsen er revet bort fra den jord den oppsto på; årsakene til eller som vekselen ble gitt for, forblir utenfor vekselforpliktelsen og er derfor ikke i rettslig sammenheng med den. Enhver form for vilkår som følger med utstedelsen av en veksel kan bli gjenstand for en spesiell avtale mellom partene i vekselen"; men denne særavtalen er ikke lenger av et gjeldsbrev, men av generell borgerlig karakter.

3) Den ensidige karakteren av vekselen er forstått av A.F. Fedorov i dobbel forstand: for det første, "en vekselforpliktelse er utarbeidet bare i kraft av en ensidig ordre fra personen som utsteder vekselen, uten noen avtale med vekselkreditor, noen ganger uten engang å ha en i tankene ... For at vekselplikten skal tre i kraft , er det nødvendig at den på riktig måte etablert for overføring av veksler overgår til en annen persons besittelse, som i dette tilfellet vil være i posisjonen til en kreditor på vekselen... Det uttalte synspunktet angående ensidigheten av vekselforpliktelsen i den angitte betydningen gjelder ikke bare for den første opprettelsen av vekselforpliktelsene, men også for alle påfølgende forpliktelser ved siden av vekselen (påtegning, aksept, aval).» For det andre: «en vekselforpliktelse er ensidig i den forstand at, i lys av vilkårene for dens inntreden, den som er forpliktet i henhold til den, bare er den som ga vekselen, mens den andre parten kun gis rettigheter under vekselen, i motsetning til forpliktelser av bilateral karakter, som for hver part genererer både rettigheter og forpliktelser.

3) Ubetingethet: "et lovforslag er en strengt formell handling og dens gyldighet bør ikke avhenge av noen uvedkommende tilfeldige omstendigheter etablert som en betingelse."

4) Uavhengighet av vekselforpliktelsen: «alle personer som senere er knyttet til vekselen som forpliktet i henhold til forpliktelsen i vekselen, blir forpliktet i henhold til vekselen fullstendig uavhengig av andre personer allerede eller i fremtidig forpliktet under samme veksel.

5) Konsekvensen av dette er at dersom forpliktelsen på en gitt veksel av en eller annen grunn er ugyldig for én person, så påvirker ikke dette forhold på noen måte stillingen til andre personer som i en eller en annen rolle, har sluttet seg til samme veksel som forpliktet i henhold til den (uttrekker, avalist, mellommann, påtegner), forutsatt at formen til den opprinnelig utstedte vekselen tilfredsstiller kravene fastsatt slik at den utstedte forpliktelsen kan betraktes som en veksel i generelt, og forutsatt at det er grunn til å slutte seg til lovforslaget som pliktig person.»

6) Konsentrasjon: "med tanke på muligheten for tiltredelse til den opprinnelige vekselen for tredjeparter, sammenlignet med personen som utstedte vekselen, påtar seg, i en eller annen rolle, ansvaret for vekselen , er det nødvendig at dataene som definerer ansvar for vekselen i alle dens manifestasjoner konsentreres om selve regningen, slik at fra selve regningen avsløres hele volumet av forpliktelsen, med hele kretsen av personer involvert i den. ”

7) «Å skrive, i forbindelse med konsentrasjonen av alle forpliktelser som oppstår under denne vekselen i dette dokumentet, gjør de elementene i vekselforpliktelsen som er viktige for kreditor umiddelbart synlige.» Dette forholdet bidrar til en enklere avklaring og en mer rettferdig vurdering av både rettigheter og plikter som følger av lovforslaget.

8) Enkelhet og ensartethet i formen: «synligheten av elementene i en vekselforpliktelse som er av interesse for kreditor blir enda mer tilgjengelig på grunn av etableringen av en relativt enkel og enhetlig form for både vekselforpliktelsen i seg selv og alle ytterligere tillegg til den.

9) Omsettelighet: «rettighetene under en veksel, sammenlignet med rettighetene som oppstår fra andre gjeldsforhold, gir noen praktiske fordeler, og kan derfor generere etterspørsel. Resultatet av dette kravet er overdragelse eller overføring av vekselrettigheter fra en vekselkreditor til en annen, som igjen gir opphav til omsettelighet av vekselen. Denne egenskapen til regningen er også tilrettelagt av de moderne egenskapene til påtegningen, gjennom hvilke overføring av regningsrettigheter skjer.

10) Lovstrenghet: «Revningskrav er underlagt visse spesielle vilkår for gjennomføringen både uten domstol og gjennom domstol. Regningsstrenghet har som gjenstand en mulig garanti for regningskreditorens rettigheter.» Når det gjelder den prosessuelle beskyttelsen av regningsrettigheter, kalles forholdene knyttet til her formell eller prosessuelle regningsstrenghet; Når det gjelder beskyttelse av kreditors interesser ved bestemmelsene i materiell veksellov, kalles vilkårene knyttet til dette materiell vekselstrenghet.

Systemet med kilder til regningsloven har en strengt hierarkisk form. Grunnlaget er den internasjonale Uniform Law on Bills of Exchange and Promissory Note (EBL), som regulerer forholdet mellom partene i vekselen. EBP fastsetter generelle regler for å sikre internasjonal økonomisk sirkulasjon av veksler. Den nasjonale loven om veksler kan innføre ytterligere veksleregler (i den russiske føderasjonen er dette den føderale loven "om veksler og gjeldsbrev" nr. 48-FZ datert 11. mars 1997, som etablerer anvendelsen av "forskriftene" om veksler og gjeldsbrev", som er et vedlegg til resolusjonen fra den sentrale valgkommisjonen og rådet for folkekommissærer i USSR nr. 104/1341 datert 08.07.37). Imidlertid forblir mange spørsmål utenfor veksellovens virkeområde, som er løst av normene og konseptene for sivile og andre rettsgrener, derfor er disse normene blant tilleggskildene til vekselloven i den grad de gjør det. ikke i strid med vekselreglene fastsatt av EPL.

Kildene til lovforslaget er de former der reglene i lovforslaget oppstår, fungerer og slutter å virke. Etter hvert som de utvikler seg, representerer disse formene først sedvane, deretter lov og skikk, og først deretter lov. Loven, ettersom den konsoliderer sedvane og rettspraksis, blir den eneste kilden til lovforslag. Denne grunnleggende konklusjonen er basert på to fakta:

· ordrene i vekselloven kan ikke utledes, endres eller avsluttes med andre former;

· lovforslag er i utgangspunktet lukket for seg selv og forklarer seg selv. I forbindelse med ovenstående bør det bemerkes veksellovens såkalte preceptive (instruktive, ekskluderende tolkning) karakter og en spesiell regel for den, forskjellig fra den for sivil lovgivning - alt som ikke er tillatt er forbudt.

Imidlertid refererer lovforslaget noen ganger fortsatt til og bruker lite sivilrett. Derfor er formene til sistnevnte ytterligere kilder til veksellov. Dette er for det første spørsmål om fakturerbarhet og relasjoner mellom de personene på hvis grunnlag regningsforpliktelsen oppsto eller ble overført.

Veksellovens instruktive karakter betyr fravær av rettsfrihet eller annen tolkning. Bare tolkningen av selve vekselfaktumet er tillatt - d.v.s. etablere visse egenskaper ved den i henhold til definisjonene fastsatt i loven. I dagens rettslige og økonomiske praksis blir imidlertid dette prinsippet ofte brutt.

I forbindelse med spørsmål som oppstår i rettspraksis og for å sikre en enhetlig tilnærming til løsningen av dem, bestemmer Plenum for Høyesterett i Den Russiske Føderasjon og Plenum for Høyeste Voldgiftsdomstol i Den Russiske Føderasjon å gi avklaringer til domstolene og voldgiftsdomstoler. Spesielt tar denne resolusjonen opp det kontroversielle spørsmålet om å beregne renter på veksler som forfaller ved fremvisning eller på et slikt tidspunkt fra presentasjon.

Ikke alle spørsmål knyttet til bruk av veksler er regulert av lov eller lover fra tilsynsorganer. Selvregulering av vekselmarkedet fyller disse hullene.

Basert på en analyse av forretningspraksis i Association of Participants of the Bills Market, er det utviklet standarder som er godkjent av AUVER Council etter åpen diskusjon av alle medlemmer av Association. Disse standardene, sammen med den imperative delen, inneholder også definisjoner og tolkninger av en rekke uløste og kontroversielle spørsmål.

Til dags dato har AUVER utviklet og godkjent følgende standarder:

· Standard for utstedelse og tilbakebetaling av regninger (obligatorisk for AUVER-medlemmer);

· Standard for overføring av veksler (obligatorisk for utførelse av AUVER-medlemmer);

· Standard for prosedyren for å avsløre informasjon om fakta om utstedelse av regninger, om fakta om manglende betaling på regninger, manglende aksept av regninger, samt om fakta om tap, tyveri og blokkering av regninger (Del 1 er rådgivende , Del 2 og 3 er obligatoriske for utførelse av AUVER-medlemmer);

· Standard for internregnskap og dokumentflyt (anbefalende);

· Standard "Om bruk av doble og enkle lagerkvitteringer";

· Standard for gjennomføring av regningsprogrammer på standardvilkår.

· Arbeidet fortsetter med følgende dokumenter:

· Standard for depotregnskap av veksler;

· Standard for boliglån.

Gjennom hele utviklingshistorien var seddelsirkulasjonen nært forbundet med internasjonal handel. Ofte var partene i det samme lovforslaget personer som tilhørte stater som var en del av forskjellige lovforslagssystemer. Dette krevde vedtakelse av passende rettsakter som regulerer sirkulasjon av regninger både på internasjonalt og nasjonalt nivå.

7. juni 1930 Tre vekselkonvensjoner ble vedtatt i Genève, som forener de grunnleggende reglene for internasjonal veksellov, som fortsatt er i kraft i dag: Konvensjon nr. 358, som etablerer en enhetlig lov om veksler og gjeldsbrev; Konvensjon nr. 359, som tar sikte på å løse visse lovkonflikter angående veksler og gjeldsbrev; Konvensjon nr. 360 om stempelavgift på veksler og gjeldsbrev.

Vedlegg nr. 1 til konvensjon nr. 358 "On the Uniform Law of Exchanges and Promissory Notes" (EUB) forpliktet hvert deltakerland til å følge den ved å lage lover på sine territorier.

Land som har forenet sin veksellovgivning på grunnlag av ovennevnte konvensjon danner Genève-systemet for veksellov.

Det andre hovedsystemet for veksellov består av landene med anglo-amerikansk lov: England (basert på veksleloven av 1882); USA (basert på Uniform Commercial Code fra 1962) og land hvis lovgivning er basert på engelsk eller amerikansk lov.

En egen gruppe dannes av land hvis veksellovgivning ikke er inkludert i noen av de to hovedlovsystemene og ikke er basert på en veksellov som er felles for alle disse landene.

En videreutvikling av regningsloven som et resultat av globaliseringen av regningsomsetningen var foreningen av regningsloven i landene i Geneve og det angloamerikanske systemet.

For dette formål har FNs kommisjon for internasjonal handelsrett (UNCITRAL) utarbeidet et utkast til konvensjon om internasjonale veksler og internasjonale gjeldsbrev. Kommisjonen gjorde en lang jobb med å løse den vanskelige oppgaven med å overvinne forskjeller, ikke bare i veksellovene i disse landene, men også i de grunnleggende forskjellene mellom lovene i landene i det kontinentale systemet og "common law"-systemet. Oppgaven var å forene lovforslaget i den delen som direkte berører området for internasjonal sirkulasjon av regninger.

Konvensjonen definerer en internasjonal veksel (eller gjeldsbrev) basert på tre komponenter: navnet på dokumentet, stedet der en bestemt vekselhandling ble utført, og innholdet i dokumentet.

Når det gjelder navnet, er UNCITRAL-konvensjonen i henhold til artikkel 1 gjeldende for dokumenter med tittelen "International Bill of Exchange" eller "International Gjeldsbrev".

Med hensyn til stedet hvor en bestemt vekselhandling utføres, er det etablert to regler. Teksten til vekselen må angi minst to av følgende steder: utstedelsesstedet for vekselen, stedet som er angitt ved siden av skuffens signatur, stedet angitt ved siden av mottakerens navn, stedet for betaling; i forhold til en veksel legges også stedet angitt til antallet slike plasser ved siden av betalerens navn. Den andre regelen er at to slike steder er i forskjellige stater.

Når det gjelder innholdet i vekselteksten, inneholder konvensjonen en liste over detaljer som må være tilstede i teksten til dokumentet. Disse inkluderer et vekslemerke i form av ordene "internasjonal veksel (eller gjeldsbrev) (UNCITRAL-konvensjonen)", en ubetinget ordre (for et gjeldsbrev - en ubetinget forpliktelse) om å betale en viss sum penger til betalingsmottakeren eller hans ordre, en indikasjon på at regningen er gjenstand for betaling ved fremvisning eller innen en viss frist, datoen for utarbeidelse av regningen; skuffs signatur.

Kun hvis de tre gruppene av vilkår som er oppført ovenfor er oppfylt, vil dokumentet bli ansett som en internasjonal veksel eller gjeldsbrev i UNCITRAL-konvensjonens forstand, og konvensjonens regler kan anvendes på det.

Konvensjonen inneholder mange bestemmelser som skiller seg fra den tradisjonelle tilnærmingen til utvekslingsloven for både landene i det angelsaksiske systemet og landene i det kontinentale systemet. Som et resultat av dette har denne konvensjonen om internasjonale veksler ennå ikke trådt i kraft.

Dermed bør det bemerkes at utviklingen av teorien om sedselsirkulasjon på 1900-tallet fulgte to hovedretninger: juridisk og økonomisk. Mest vitenskapelig forskning er viet til den juridiske siden av vekselforpliktelsen, som ikke tar opp spørsmålene om økonomisk anvendelighet av veksler.

1.3 Klassifisering av regninger

Moderne teoretiske studier av regningssirkulasjon er basert på en rekke klassifiseringer av regninger i henhold til ulike kriterier.

Etter å ha oppsummert klassifiseringer fra ulike kilder, utviklet jeg min egen klassifisering av regninger.

La oss gi en kort beskrivelse av hver gruppe av regninger.

Blant veksler kan man skille veksler og veksler til egne eller til egen ordre.

Det finnes tre typer veksler: enkle, omsettelige og omsettelige gjeldsbrev.

Veksler er "enkle" - de har samme form som veksler, men i dem faller skuffen og trekkeren sammen i én person.

En veksel «på egen eller egen bestilling» er en veksel der skuffen og mottakeren er samme person.

Utstedere av veksler (skuffer) kan være staten, juridiske personer og enkeltpersoner.

Statskasseveksler utstedes av staten for å dekke utgiftene og representerer statens kortsiktige forpliktelser med løpetid på 3, 6 og 12 måneder.

Private regninger utstedes av en enkeltperson for å utføre forretningstransaksjoner med andre personer eller juridiske personer.

Blant vekslene til juridiske personer kan man skille bank- og forretningsregninger.

Bankregninger utstedes av en bank eller en sammenslutning av banker. Disse vekslene er mindre pålitelige sammenlignet med statsobligasjoner. Samtidig gjør den kortsiktige karakteren til investeringer i disse verdipapirene, sammen med den åpenbare mekanismen for å generere inntekter gjennom rabatt, en bankregning til et attraktivt investeringsobjekt. Fordelen med en bankregning er at regningen er et betalingsmiddel, er en måte å lønnsomt plassere kapital på og har flere omsetninger. Renter på bankveksler er høyere enn på innskudd, spesielt på anfordringsbevis.

Handelsregninger brukes i forholdet mellom kjøper og selger i reelle transaksjoner for levering av produkter eller for utførelse av tjenester. Bruken av en kommersiell regning øker påliteligheten til betalinger.

For transaksjoner som resulterte i utstedelse av en veksel, kan veksler være råvarer og finansielle.

Vareregninger. Den monetære forpliktelsen uttrykt i dette lovforslaget er basert på en varetransaksjon, et kommersielt lån gitt av selgeren til kjøperen ved salg av varer.

Finansielle regninger er basert på et kontantlån utstedt av et foretak til et annet foretak på bekostning av tilgjengelige tilgjengelige midler. Finansregninger inkluderer også regninger som formaliserer forfalte leverandørgjeld til foretak.

Separat er det andre typer regninger: bronse, vennlig, speilforfalskninger.

En bronseseddel er en regning som ikke har noen reell transaksjon, ingen reell økonomisk forpliktelse bak seg, og minst én person involvert i regningen er fiktiv.

En vennlig regning er en regning som ikke har noen reell transaksjon, ingen reell økonomisk forpliktelse, bak seg, men partene i regningen er reelle.

Veksler - speilforfalskninger - to eller flere veksler, hvorav den ene er ekte. Alle andre er falske regninger med detaljene til en ekte (ekte) regning.

Slike regninger (bronse, vennlige, speilforfalskninger) forfalsker regningens omsetning, provoserer dens ustabilitet og masse manglende betalinger.

Når det gjelder betalingsbetingelser, kan veksler være definitivt haster, det vil si at de angir betalingsperioden, eller betales ved presentasjon (uendelig haster).

Avhengig av inntektsformen som mottas, kan regninger enten være rentebærende eller ikke-rentebærende.

En rentebærende veksel er en veksel med løpetid på "på sikt" eller "på et slikt og et tidspunkt fra sikt", som inneholder den ekstra nødvendige "rente på vekslen", for hvilken betalingsbeløpet vil avvike fra originalen. mengde, økende over tid.

En rentefri veksel er en veksel med en løpetid på «i en slik og en tid fra tegnet» eller «på en bestemt dag», hvor inntekten kun er en rabatt.

Dermed kan rabatten være inntekt på både en rentebærende og en ikke-rentebærende veksel.

Fordelen med denne klassifiseringen er fullstendigheten av dekningen av en rekke typer regninger som sirkulerer i økonomisk sirkulasjon.

Etter å ha avklart klassifiseringen av veksler, vil vi gå videre til å vurdere vekselsirkulasjon i utviklede markeder i fremmede land.

2. TRENDER I UTVIKLING AV DET RUSSISKE VEKSELMARKEDET I DEN MODERNE PERIODEN

2.1 Stadier og trekk ved utviklingen av regningsmarkedet i Russland

Det russiske seddelmarkedet utvikler seg i tråd med globale trender. For tiden har det i Russland dukket opp et de facto-grunnlag for sertifikatmarkedet i form av det eksisterende vekselmarkedet som kortsiktige instrumenter for finansiering av arbeidskapital. Dette er de mest likvide regningene til låntakere som samvittighetsfullt avslører informasjon og nøye observerer kreditorers interesser.

Utviklingen av det russiske regningsmarkedet fant sted i flere stadier:

Trinn I - 1991-1993. - dens fødsel, rask utvikling. I den innledende fasen bestod markedsstrukturen nesten utelukkende av bankveksler.

Trinn II - 1993-1998. - Markedet blomstrer. Gazprom-regninger vises.

Trinn III - etter krisen - høsten 1998 - slutten av 1999. Krisen i 1998 førte til at alle finansmarkedene i landet falt. I september-desember 1998 og nesten hele første halvdel av 1999 forble gjeldsbrev praktisk talt den eneste lønnsomme rubel-eiendelen, med Gazproms gjeldsbrev som tok hovedandelen av markedet.

Etter hvert som det russiske banksystemet gjenopprettes, begynner det igjen å dukke opp veksler fra ulike banker på markedet.

Stage IV - "Renessansetiden" - siden 2000. Siden begynnelsen av 2000 har russiske banker opplevd en renessanse - alvorlige strukturelle endringer finner sted, virksomheten diversifiserer seg, de begynner å jobbe mer aktivt med reelle sektorer av økonomien, noe som igjen tvinger bankene til å se etter billigere ressurser og tvinger dem til å streve for det åpne markedet - regninglån, obligasjoner, euroobligasjoner.

Finansmarkedet (lånekapitalmarkedet) i Russland, som finansmarkedene i andre land, består av et pengemarked og et kapitalmarked. Denne grupperingen er basert på prinsippet om å dele finansmarkedsinstrumenter etter løpetid: opptil ett år og følgelig over ett år.

Regningssirkulasjonen i Den russiske føderasjonen består av sirkulasjonen av bedriftsregninger, bankregninger, regninger fra Finansdepartementet og regninger fra enkeltpersoner. I praksis utsteder imidlertid enkeltpersoner i Russland sjelden veksler, og utstedelsen av veksler fra Finansdepartementet for å finansiere det agroindustrielle komplekset var av engangskarakter og har foreløpig ingen avgjørende innvirkning på trender i moderne regningssirkulasjon i den russiske føderasjonen. For øyeblikket er dermed verdipapirer fra industribedrifter og kommersielle banker representert på det russiske vekselmarkedet.

2.2 Resultater og trender i utviklingen av vekselmarkedet i 2006

Vekselmarkedet vokste med 35 % ved utgangen av 2006, og beholdt sin posisjon i rubelgjeldsmarkedet – andelen ved utgangen av 2006 var omtrent 20 % (mot 21 % et år tidligere). Veksten i vekselmarkedet ble sikret av kredittinstitusjoner, inkl. takket være utvidelsen av kretsen av offentlige regningsutstedere på bekostning av Moskva og regionale banker på det andre hundre, hvor interessen er sikret både av veksten av deres eiendeler og kapital, og av relativt høyere lønnsomhet. Utvilsomt kan man merke seg en ytterligere nedgang i regningens stilling som en kilde til investeringsressurser for bedriftslåntakere, men det er fortsatt et ganske interessant og praktisk verktøy for å tiltrekke seg kortsiktig finansiering for virksomheten til bedrifter og organisasjoner. Samtidig kan man notere en økning i offentlige låneopptak i næringslivet.

Når jeg snakker om resultatene og trendene i vekselmarkedet i 2006, vil jeg først og fremst skissere dens rolle og plass i det russiske rubelgjeldsmarkedet som helhet. I følge vårt estimat utgjorde vekselmarkedets markedsvolum ved utgangen av 2006 480-500 milliarder rubler (se tabell 2.1) Andelen av vekselmarkedet har gått ned med nesten det halve de siste tre årene og iht. vårt estimat, utgjorde omtrent 20 % av volumet av rubelgjeldsmarkedet som helhet, som vi anslår til omtrent 2,47 billioner. rubler (fig. 2.1). Denne nedgangen skyldtes både nedgangen og lave vekstrater i vekselmarkedet de to foregående årene (2004-2005), og de høye vekstratene i andre segmenter av gjeldsmarkedet. For eksempel var veksten i selskapsobligasjonsmarkedet i tidligere år rundt 70-80 %, og i fjor økte tempoet til 87 %. I absolutte termer, ifølge vår vurdering, ved slutten av fjoråret, "passerte bedriftsobligasjoner det føderale obligasjonsmarkedet, hvis vekstrate har vært avtagende de siste årene. I 2006, ifølge våre estimater, var imidlertid veksten i vekselmarkedet 35 %, og økte med 1,85 ganger sammenlignet med året før.

Tabell 2.12 Volum i sirkulasjon av sekundærrubelmarkedet I milliarder rubler.

I følge våre estimater utgjorde den gjennomsnittlige daglige omsetningen av regninger (ekskludert førsteplasseringer) i fjor 12-14 milliarder rubler, en dobling sammenlignet med året før (se tabell 2.2).

Ris. 2.2. Strukturen i rubelgjeldsmarkedet

Tilsvarende vekst i transaksjonsvolumer ble registrert for selskapsobligasjoner, mens en nedgang ble observert for kommuneobligasjoner (som skyldtes den ekstremt lave aktiviteten i regionene i primærmarkedet i fjor og spesielt i første halvår).

Tabell 2.2 Gjennomsnittlig daglig omsetning på annenhåndsmarkedet I milliarder rubler.

Andelen av vekselmarkedet i den gjennomsnittlige daglige omsetningen er fortsatt den viktigste (omtrent 45-47%), noe som skyldes den store pålydende pålydende og volumet av individuelle transaksjoner. Samtidig kan man ikke unngå å merke seg den raske veksten i volum av selskapsobligasjoner, hvor andelen ved utgangen av 2006 økte til 42 %.

Ris. 2.3. Struktur av gjennomsnittlig daglig omsetning i annenhåndsmarkedet

Strukturen i vekselmarkedet

En analyse av strukturen i vekselmarkedet i 2006 fra vekselutstederes synspunkt bekrefter fortsettelsen av de siste årenes trend mot en reduksjon i andelen ikke-kredittorganisasjoner (NPO). I følge våre estimater utgjorde andelen ikke-kredittorganisasjoner i år ca. 10-15 % av vekselmarkedet, mens deres andel for 4-6 år siden var ca. 60-70 %.

Ris. 2.4. Andel av veksler fra ikke-kredittorganisasjoner i vekselporteføljen til banker

Dette bekrefter dataene til Bank of Russia, ifølge hvilke fra 1. januar i år. andelen diskonterte veksler fra ikke-kredittorganisasjoner i vekselporteføljen til kommersielle banker gikk ned til 10 % fra 14-15 % ved inngangen til året (fig. 2.4).

I følge Bank of Russia utgjorde volumet av regninger fra ideelle organisasjoner diskontert av kommersielle banker per 1. januar 2007 rundt 60,66 milliarder rubler, etter å ha redusert med 5,3 % siden begynnelsen av året (med 22,1 % innen januar 1, 2005). I 2006 fortsatte praksisen med å utstede veksler og utvidet gjennom organisering av vekselprogrammer. I tillegg har antallet selskaper som har utestående obligasjoner og løser sine kortsiktige finansieringsproblemer ved å utstede veksler økt. Samtidig skal det bemerkes at ved utstedelse av veksler har slike foretak utvilsomt en rekke fordeler, som for eksempel skyldes tilstedeværelsen av et referanseindeks i form av obligasjoner og en mer objektiv fastsettelse av renten. , berømmelse i det offentlige markedet, og tilstedeværelsen av åpne grenser blant et bredere spekter av investorer. Sistnevntes interesse i slike regninger er forbundet med en lavere risiko knyttet til informasjonsåpenhet og transparens i skuffen. Blant selskapene som tiltrekker seg finansiering gjennom obligasjoner og gjeldsbrev er PIK Group of Companies, LOMO, Arsenal, Saturn, Stroytransgaz, AK UTair.

I følge Cbonds utstedte russiske selskaper (unntatt banker) i 2006 veksler verdt 25,9 milliarder rubler, eller 31 % mer enn i 2005. I følge Cbonds-ratingen ble REGION GC ledende blant arrangører av offentlige regningslån til selskaper, etter å ha utstedt nesten halvparten - rundt 11 milliarder rubler. Volumet av programmer fra hver av de største seddelutstederne - Saturn, RSC Energia, PIK GC, UTair AK - oversteg 1,5 milliarder rubler. (se tabell 2.3).

Tabell 2.3. Største operatører av offentlige regningsprogrammer for bedriftsutstedere i 2006

organisasjon	volum, millioner rubler	Skuffer
GC REGION		Inprom, Vim-Avia, U-Tair-Leasing, U-Tair, Admiralty Shipyards, Implosion, Energy, LoMO, Arsenal, TOAP, Corbina Telecom, Natur Product-Invest, Saturn, Ob-Irtysh River Shipping Company, Sevkabel, PIK, SNKhZ , Penoplex, Poliplast, Motorostroitel, RSC Energia, Orgenergogaz, OZNA, Avia GSM Service, Sibexportles group
Veles hovedstad		Caustic, Gazpromgeofizika, Inprom, Siberia, RSC Energia, RTK-leasing
Øst hovedstad		Atlant-M, Polyplast Group, Yurganz, APK OGO, APK Arkada, MetarFinance
Bank ZENIT		Baltimore, Kd avia, KAMAZ, DYMOV
Meglerkredittservice Rådgivning		Siberian Gourmet, DOMOTSENTR, OLIPS, Siberian Coast, Minnesko Novosibirsk, SIAL, UZPS

Ris. 2.5. Volum av "omsettelige" bankveksler utstedt og rabatterte veksler av NPO kommersielle banker

I følge Bank of Russia har volumet av rubelveksler utstedt av forretningsbanker økt siden begynnelsen av året med mer enn 38% og utgjorde omtrent 682,63 milliarder rubler per 1. januar 2007. (Fig. 2.5). Av disse utgjorde andelen av "markeds"-utstedelser av regninger (med en sirkulasjonsperiode fra 1 måned til 3 år) omtrent 566,3 milliarder rubler, som er 45% mer enn ved begynnelsen av året. Andelen «markeds»-emisjoner av det totale volumet av utstedte bankveksler vokser i et raskere tempo og har nådd ca. 83 % av det totale volumet sammenlignet med 30-35 % for fem år siden. Den største andelen (37%) begynte å bli okkupert av veksler med løpetid fra 6 til 12 måneder

Ris. 2.6. Struktur av utstedte bankveksler

Ris. 2.7. Forholdet mellom kreditt- og ikke-kredittorganisasjoner i vekselmarkedet

De fleste banker legger ut regningene sine på markedet på egen hånd, men siden midten av fjoråret har trenden forsterket seg når kredittinstitusjoner tiltrekker seg profesjonelle deltakere til å implementere regningsprogram. Først av alt kan vi merke oss de største regionale bankene, for hvilke lokale markeder allerede er små, og deres behov for ytterligere ressurser for videre utvikling kan tilfredsstilles i "Moskva" -markedet. Blant slike banker kan vi merke oss: Tatfondbank, Solidarity, UralVTB, Northern Treasury, Sibirgazbank, Tavrichesky, UBRiR, etc. Blant årsakene til økningen i aktiviteten til regionale banker i vekselmarkedet, kan man først og fremst nevne stabil vekst i russisk økonomi de siste årene, inkludert .h. og på regionalt nivå. Vekst og konsolidering av selve banksystemet. Vi kan svare at vekstratene for eiendeler og kapital til de største bankene fra første og andre hundre er praktisk talt den samme (se fig. 2.7).

Ris. 2.7. Vekstrater for bankaktiva i 2006

Investorinteressen for vekslene til det andre "hundretallet" skyldes høyere avkastning: spredningen er i gjennomsnitt omtrent 300-500 bp. (Fig. 2.8). På den annen side, en reduksjon i kredittrisiko som et resultat (som nevnt ovenfor) av vekst av eiendeler og kapital, hovedsakelig ledende posisjoner i deres regioner (som i tillegg er hovedattraksjonen for utenlandske og største russiske banker).

Ris. 2.8. Bank Bill Yield Curve

Hovedeiere og operatører av vekselmarkedet

Forretningsbanker er ikke bare de viktigste utstederne av veksler, men også de største operatørene og innehaverne av veksler. I følge National Rating Agency (NRA) utgjorde volumet av porteføljen av diskonterte veksler til de 200 største bankene per 1. desember 2006 mer enn 199,67 milliarder rubler eller 88 % av det totale volumet av diskonterte veksler av utveksling av alle forretningsbanker. Samtidig utgjorde andelen av de 34 største eierne av veksler mer enn 50 % av det totale volumet av veksler diskontert av bankene (andelen til de 25 største - mer enn 50 % av porteføljen til 200 banker).

Gjennom 2006 ble det observert flerveis trender i vekselmarkedet. I begynnelsen av dette året ble det registrert en kraftig rentenedgang i vekselmarkedet som følge av økt etterspørsel fra investorer og endringer i forholdene i verdens valuta- og gjeldsmarkeder. Allerede i februar - mars begynte imidlertid vekselavkastningen å øke fra minimumsnivåene som ble registrert ved begynnelsen av året.

Tabell 2.5 De største eierne av veksler - banker

	Portefølje av rabatterte regninger, millioner rubler.	andel i eiendeler, %	andel av det totale volumet av rabatterte regninger, i %
Vneshtorgbank
Den internasjonale industribanken
Khanty-Mansiysk Bank
Gazprombank
Promsvyazbank
National Reserve Bank
Industribyggebanken
Den russiske utviklingsbanken

Den russiske utviklingsbanken
Investsberbank

Stroykredit
Den første tsjekkisk-russiske banken
Incredit Bank
Petrokomerts
Investtorgbank
Metallurgisk forretningsbank
Krasbank
Zapsibcombank
Peresvet
Elektronikk

Sudostroitelny Bank
Bank of Moscow

Ris. 2.8. Struktur av investeringer av kommersielle banker i aksjemarkedet

Regningsmarkedsforhold

For det første skjedde veksten i rentene i den korte sektoren, hovedårsaken til dette var etter vår mening høye renter på interbanklånemarkedet, som praktisk talt ikke falt under 2 % per år, og deres øvre grense svingte kl. et gjennomsnittlig nivå på 4-5 % per år. Det russiske gjeldsmarkedet og sektoren for langsiktige veksler fikk noe støtte fra relativt høy rubellikviditet og styrkingen av rubelen. I mai stoppet imidlertid styrkingen av rubelen; frykten for en ytterligere økning i avkastningen vokste på verdensmarkedet etter fortsettelsen av syklusen med å heve renten fra den amerikanske sentralbanken; pausen som mange investorer forventet ble ikke tatt av amerikanske monetære myndigheter. Resultatet av dette var en akselerasjon i veksttakten i yielden på vekselmarkedet i alle sektorer. Ved utgangen av juli nådde avkastningen til den årlige indeksen "RUX-REGION", som gjenspeiler gjennomsnittlig avkastning på de mest likvide bankvekslene, 8,2-8,4 % per år mot minimum i første halvdel av året på 7,6- 7,7 % per år. Tre- og seksmåneders vekselindekser vokste med 60-70 bp. opptil 7,5-7,9 % per år. Den kortsiktige (én måned) indeksen, etter å ha falt til 6,1-6,2 % i februar-mars, steg i slutten av juni til 7,0-7,1 % per år.

Ved inngangen til andre halvdel av 2006 var det en stabilisering av rentene på dagens nivå på veksler fra første og andre lag og en nedgang i tredje. En pause i den amerikanske sentralbankens renteøkningssyklus og en mulig svekkelse av pengepolitikken neste år, fortsatt styrking av rubelen, en økning i Russlands kredittrating på grunn av høye makroøkonomiske indikatorer og tidlig tilbakebetaling av gjeld til kreditorklubben i Paris var kl. den gang de viktigste faktorene for å stabilisere avkastningen på rubelgjeldsmarkedet generelt og i vekselmarkedet spesielt.

Imidlertid, fra andre halvdel av oktober og nesten til slutten av desember, på bakgrunn av en kraftig nedgang i frie saldoer av rubelmidler (til 400-450 milliarder rubler fra 600-700 milliarder om sommeren), en økning i renten. rentene på interbanklånemarkedet, hvis nivå ikke falt under 5-6 % per år, opplevde vekselmarkedet en kraftig økning i yield, som i gjennomsnitt utgjorde ett prosentpoeng og over. Ved utgangen av desember var avkastningen på månedlige regninger i gjennomsnitt ca 8%, og på årlige regninger - ca 9% per år.

Ris. 2.9. Vekselindekser «RUX-REGION»

Oppsummerer resultatene fra 2006, kan det bemerkes at vekselmarkedet fortsetter å vokse i absolutte termer, og opprettholder en betydelig andel i rubelgjeldsmarkedet.

Veksten i vekselmarkedet observert i 2006 leveres fortsatt av kredittorganisasjoner; den raske veksten i utlånsvolumer til både juridiske enheter og (spesielt) enkeltpersoner krever at de aktivt bruker alle mulige verktøy for å tiltrekke finansiering, inkl. og regninger. Etter vår mening vil denne trenden fortsette i nær fremtid.

Forretningsbanker er ikke bare de største utstederne av veksler, men også de største aktørene i dette markedet. I tillegg sikrer høy likviditet (vekseler beholder sin ledende posisjon i denne indikatoren) og relativt korte investeringsbetingelser opprettholdelse av relativt høy etterspørsel fra investorer.

3.1 Problemer med utviklingen av vekselmarkedet

I flere år nå har mange profesjonelle aktører sagt at etter hvert som obligasjonsmarkedet utvikler seg, vil vekselmarkedet uunngåelig begynne å dø ut, og gradvis redusere omsetningen. Men i dag kan det hevdes at dette IKKE skjer, tvert imot er vekselmarkedet i utvikling, og får erfaring med plassering og sirkulasjon av obligasjoner.

Et av disse evolusjonære trinnene var den økte publisiteten til vekselmarkedet. Dette dreier seg i større grad om nye låntakeres inntog i markedet. Dermed er plassering av gjeldsbrev til et selskap de siste årene, som regel, forut for et ganske seriøst arbeid for å gjøre potensielle investorer kjent med dets historie og nåværende aktiviteter, finansielle stilling og kredittverdighetsnivå. For å oppnå maksimal effekt, samarbeider notatutstedere aktivt med media, utsteder pressemeldinger og investeringsmemorandum som på ingen måte er dårligere enn obligasjonslån. Som et resultat, når papirene utstedes, har deltakerne i regningsmarkedet en ganske klar ide om tingenes tilstand med skuffen, og kjøper ikke en gris i en poke, slik tilfellet var før. Selskaper og kredittinstitusjoner ble tvunget til å ta et slikt skritt av to omstendigheter: fjorårets tillitskrise og ønsket om å danne et fullverdig marked for sine forpliktelser.

Når det gjelder tillitskrisen, falt markedet for bankveksler til et minimum i flere måneder etter problemer med enkelte forretningsbanker sommeren 2004: bare to dusin bankers verdipapirer var igjen i omløp. Aktiviteten i verdipapirsektoren falt til null. Etter hvert som interne problemer ble løst og den nedadgående trenden i avkastningen gjenopptok, vendte imidlertid deltakerne i vekselmarkedet tilbake til spørsmålet om å gjenopprette tidligere grenser og behovet for å åpne nye grenser. Dette øyeblikket i vekselmarkedets historie kan kalles et vendepunkt. Faktum er at lønnsomhetsnivået til regningen i lang tid sluttet å være av avgjørende betydning, mens skuffens pålitelighet tvert imot kom først. Naturligvis tvang slike endringer gjeldsbrev til å øke sin åpenhet og transparens og som et resultat bli mer offentlige.

Det var en annen omstendighet som tvang låntakere til å revurdere sin tilnærming til regningsprogrammer, og samtidig endre kravene til organisasjonen. I lang tid ble plassering av forpliktelser til nye og lite kjente skuffer, det være seg en bank eller et selskap, utført i henhold til ordningen "skuffen - arrangøren av plasseringen - kundene til arrangøren av problemet ." Som regel ble en aktør i vekselmarkedet med en bred kundebase valgt som arrangør av emisjonen. Samtidig jobbet mange av kundene hans ofte ikke direkte med regninger selv, og overlot pengene sine til ledelsen. Som et resultat havnet det meste av emisjonen i deres porteføljer frem til forfall. Hvis en av kundene hadde behov for penger, kunne regningene kun selges til arrangøren, siden det naturligvis ikke var noe marked for regninger plassert på denne måten. I noen tilfeller ga skuffen mulighet for tidlig diskontering av regningene hans, men som regel krenket de satsene han annonserte papirinnehaverens interesser.

I utgangspunktet passet en slik ordning vekselholderne ganske godt, siden deres hovedoppgave var å raskt skaffe midler til dagens behov. Men over tid innså låntakere at ved å øke likviditeten til sine egne forpliktelser, kunne de ikke bare skaffe midler billigere og raskere, men også øke volumet av denne typen lån betydelig. Som et resultat av dette begynte blant annet arrangørene av regningsprogrammer i økende grad å få i oppgave å organisere et fullverdig annenhåndsmarked for plasserte verdipapirer.

Til å begynne med begrenset arrangørene av regningsplasseringer seg oftest til å opprettholde bilaterale sitater på de mest kjente informasjons- og handelsplattformene. Men når det gjelder å "stoppe" regninger i "lommen" til sine egne kunder, var det liten vits i dette. Derfor, på et visst tidspunkt, for å skape et fullverdig annenhåndsmarked og øke likviditeten til problemet, begynte arrangørene å tiltrekke seg medarrangører. Slike puljer inkluderer som regel 2-3 deltakere, hvorav minst én er en aktiv aktør i vekselmarkedet. Vanligvis fastsetter arrangøren og medarrangørene på forhånd størrelsen på deres deltakelse, dvs. antall regninger

Faktisk er en slik ordning en variant av garantert plassering, som ofte har vært praktisert de siste årene ved utstedelse av obligasjoner. Og selv om, avhengig av deltakernes status, størrelsen på provisjonen deres kan variere litt, er andre vilkår for å utstede regninger de samme for alle deltakere i bassenget. Takket være dette, i stadiet med sekundær plassering av verdipapirer, er det mulig å unngå prisdumping direkte på vekselmarkedet, noe som også er en nødvendig betingelse for å øke likviditeten til emisjonen. La oss merke seg at selv om skuffen beholder retten til selvstendig å plassere sine egne forpliktelser, bør utstedelsesratene ikke overstige nivåene avtalt av pooldeltakerne. Denne begrensningen gjorde det til en viss grad mulig å sentralisere prosessen med å utstede regninger og eliminere uønskede prissvingninger på plasseringsstadiet.

En annen innovasjon som har hatt en positiv innvirkning på vekselmarkedet er fremveksten av den såkalte transjeplasseringen av veksler. Således, hvis tidligere, fra øyeblikket av kunngjøringen av begynnelsen av plasseringen av skuffens forpliktelser, ble emisjonen utført praktisk talt kontinuerlig, nå begynte skuffen og deltakerne i plasseringen å bli enige på forhånd om den totale valøren av verdipapirene, etter gjennomføringen av disse ble emisjonen midlertidig stoppet av dem. Størrelsen på transjen i dette tilfellet er vanligvis diktert av skuffens reelle behov for midler, men kan også justeres av arrangørene for å øke likviditeten til problemet. I tillegg, for hele perioden for plassering av transjen, fastsetter partene også både perioden og satsene for utdraget. Denne metoden for plassering har ganske mange fordeler: for det første har investorer en klar ide om skuffens behov for midler og det totale beløpet på regningsgjelden; for det andre gir fastsettelse av priser for en forhåndsbestemt tidsperiode markedsdeltakerne en viss grad av frihet, samt muligheten til å tjene provisjonen på nesten alle stadier av plassering. Og til slutt, pauser mellom transjer gjør det mulig ikke bare å distribuere papiret blant et bredt spekter av mennesker, men også å starte sirkulasjon på annenhåndsmarkedet.

I tillegg til å forbedre mekanismene for å plassere veksler og organisere sekundærsirkulasjon, prøver markedsarrangører å øke attraktiviteten til veksler ved å utvide relaterte tjenester. Vi snakker selvfølgelig om domisiltjenester, samt opprettelse av et enkelt depot.

Når det gjelder organiseringen av regningers hjemsted, ble i utgangspunktet en slik tjeneste gitt i tilfeller der skuffen var plassert i avstand fra hovedmarkedene for sirkulasjon av forpliktelsene hans eller ikke hadde mulighet til å verifisere regninger. Men over tid innså investorer fordelene og fordelene ved å kunne henvende seg til den samme markedsaktøren som regningen opprinnelig ble kjøpt fra ved tilbakebetaling av en regning. Dette er spesielt praktisk når investoren planlegger å kjøpe en ny utstedelse av verdipapirer umiddelbart etter tilbakebetaling av regningene.

Oppgaven til en annen type tjeneste, et enkelt depot, er å gi den enkleste og mest praktiske tilgangen til markedet for investorer som bokstavelig talt og billedlig talt er langt fra markedet. For det første letter tilstedeværelsen av en slik tjeneste inntreden av små regionale selskaper og banker i markedet, som er geografisk plassert langt fra hovedsentrene for regningshandel - Moskva, Jekaterinburg og St. Petersburg. Når de ikke har representasjonskontorer i disse byene, må de ved innløsning eller salg av verdipapirer pådra seg ekstra kostnader for transport. I tillegg tillater tilstedeværelsen av en enkelt depot en markedsdeltaker å unngå et stort antall spesifikke risikoer som ligger i veksler (skade, tap, tyveri, forfalskning og svindel). Dette gjør handel mer praktisk og lønnsomt, noe som stimulerer aktiviteten til spillere og tiltrekker nye deltakere til markedet som tidligere unngikk å investere i regninger av de ovennevnte grunnene.

Hvor rart det kan høres ut, er utviklingen av vekselmarkedet også tilrettelagt av utvidelsen av den konkurrerende sektoren – obligasjonsmarkedet. I løpet av det siste året har det dukket opp en del nye utstedere på obligasjonsmarkedet. Etter å ha kommet til et mer "sivilisert" marked, forlot de imidlertid ikke regningsprogrammene sine. Dermed finner flere og flere selskaper (og i løpet av det siste året banker har begynt å slutte seg til dem) seg representert i begge markeder.

Selvfølgelig er obligasjonsmarkedet mer transparent både når det gjelder organisering av handel og når det gjelder prisdannelse. I sin tur tillater utstederens besittelse av obligasjoner en mer adekvat vurdering av lønnsomhetsnivåene til regningsforpliktelsene. Samtidig er avkastningen på veksler merkelig nok vanligvis flere prosentpoeng høyere enn på obligasjoner fra samme utsteder. Vi kan snakke ganske mye om hvor en slik premie kommer fra, men det er ingen hemmelighet at eierne av obligasjoner og veksler bærer den samme kredittrisikoen. Det er grunnen til at grenser for transaksjoner med veksler og obligasjoner ofte settes innenfor én generell grense beregnet på en spesifikk utsteder. Når likviditeten til obligasjoner øker og avkastningen reduseres, vender handelsmenn, på jakt etter høyere inntjening, oppmerksomheten mot selskapets regninger. Dermed kommer de som aldri har jobbet med veksler før til vekselmarkedet, samt tidligere aktører som er godt kjent med dette segmentet av gjeldsmarkedet, kommer tilbake.

Det er også interessant at det, i tillegg til endringer i organiseringen av plasseringer og strukturen til deltakerne i vekselmarkedet, er en revisjon av prinsippene for handel, eller mer presist, tilnærmingen til å tjene penger. Tidligere tjente markedsaktørene på den generelle bevegelsen at veksler fulgte obligasjoner. Nå har vekselmarkedet blitt mer uavhengig og er ikke lenger så avhengig av trender og bevegelser i obligasjonsmarkedet. Samtidig, ved å øke åpenheten og publisiteten til vekselutstedere, har markedsaktørene mulighet til å foreta mer nøyaktige vurderinger av deres økonomiske tilstand, på grunnlag av dette kan de identifisere undervurderte eller tvert imot altfor dyre verdipapirer fra generell masse. Det er klart at for eksempel for aksje- eller obligasjonsmarkedet er ikke en slik handelsmetode noe nytt, men for vekselmarkedet er det en slags knowhow, siden tidligere dette problemet noen ganger bare kunne løses empirisk.

Til tross for alle disse utvilsomt positive endringene, er mange problemer som ligger i vekselmarkedet fortsatt uløst. For det første er det mange vanskeligheter knyttet til den dokumentariske formen for regningen (som det ble indikert ovenfor når det ble nevnt enkeltdepotet). Det andre store problemet er at seddelmarkedet er et oligopol. Antall hovedaktører er faktisk begrenset til 5 profesjonelle deltakere, som står for opptil 90 % av den totale omsetningen, noe som i stor grad kompliserer nye aktørers inntog i markedet med sine utstedende kunder. Og til slutt, akilleshælen på seddelmarkedet er juridiske problemer. Dette er vanskelighetene som oppstår med å underbygge "regningsinnsigelser" (grunnlaget for at den som betalingskravet på en veksel er fremsatt for nekter å oppfylle det), og den korrekte juridiske klassifiseringen av et dokument som ikke er anerkjent som et dokument. veksel på grunn av fravær av noen vesentlige detaljer eller inkonsekvens av obligatoriske detaljer i vekselen i henhold til kravene i vekselloven (formfeil). Spørsmål om essensen og arten av rettighetene som overføres gjennom påtegning, den juridiske karakteren og de juridiske konsekvensene av å gi en pantsatt påtegning, samt prosedyren for overføring av en veksel fra innehaveren til uttrekkeren ved tilbakebetalingen og de tilhørende risikoene for vekselholder og/eller uttrekker, fastsettelse av tidspunkt ikke er fullt ut løst betaling av veksel, etc.

Og likevel, faktum er at vekselmarkedet de siste årene har tatt et betydelig skritt fremover, og dermed bevist sin rett til å eksistere. Samtidig er det åpenbart at regningens potensiale som verktøy for plassering og tiltrekning ennå ikke er fullt ut realisert, noe som lar oss håpe på videreutvikling av dette unike segmentet av gjeldsmarkedet.

3.2 Utsikter for utviklingen av det russiske vekselmarkedet

Når vi snakker om utsiktene til vekselmarkedet, bør det bemerkes at for tiden er etterspørselen etter veksler fortsatt begrenset til en liten liste over de største bankene og industribedriftene, som hovedsakelig bestemmes av likviditeten til deres verdipapirer, dvs. evnen til å raskt gjennomføre kjøps-/salgstransaksjoner , samt inngå repotransaksjoner under disse. Samtidig kan gjenopprettingen av vekselmarkedet til tilstanden "før krisen" bare skje etter at "tillitskrisen" mellom bankene er fullstendig overvunnet, noe som kan kreve minst flere måneder til. Samtidig vil deltakere i vekselmarkedet vente med spesiell interesse på kunngjøringen av Bank of Russias beslutning om å inkludere kommersielle banker i innskuddsforsikringssystemet, som vil bli en slags tilleggsgaranti for pålitelighet og finansiell stabilitet for disse. banker og deres verdipapirer. Samtidig vil en fullstendig gjenoppretting av banksystemets funksjon tillate utvikling av regningsprogrammer for mellomstore og mindre industri- og handelsbedrifter, hvis etterspørsel etter verdipapirer har sunket betydelig etter krisen på grunn av frykt for deres manglende evne. å refinansiere gammel gjeld i møte med begrenset finansiering fra banksystemet.

Praksisen med å utstede gjeldsbrev for å skaffe kortsiktige midler vil imidlertid utvilsomt fortsette å utvikle seg på grunn av noen fordeler for gjeldsbrevselskaper sammenlignet med tradisjonelle bankutlån eller obligasjonsutstedelser. De kan kort formuleres som følger:

1. friere og lettere tilgang til gjeldskapital;

2. reduksjon av regulatoriske (organisasjons)kostnader;

3. potensialet for å redusere kostnadene for økonomiske ressurser for skuffen;

4. evnen til å raskt administrere en gjeldsportefølje;

5. muligheten for å bruke veksler som betalingsmiddel;

6. og som et resultat øker den økonomiske stabiliteten til skuffen som helhet.

Samtidig bør det bemerkes at vekselmarkedet fortsatt er en mer risikofylt investering for investorer, som bestemmes av flere hovedfaktorer. Dokumentarformen øker for eksempel risikoen for å kjøpe falske veksler eller sedler med formfeil og krever at investoren bruker penger på rettsmedisinske undersøkelser og tilleggskontroller. Veien ut av denne situasjonen er å organisere "ikke-kontant" sirkulasjon av veksler ved å plassere dem i et depot.

En annen faktor som reduserer attraktiviteten til en veksel og øker risikoen for en investor, er den utilstrekkelige informasjonsgjennomsiktigheten til vekselutstederen. Selv om flere og flere vekselutstedere nylig, spesielt de som kommer inn på markedet for første gang, så vel som arrangørene av regningsprogrammene deres, gir viss informasjon om deres aktiviteter og økonomiske situasjon, er det fortsatt ingen garantier for at de vil gjøre dette fullt ut. og regelmessig. I tillegg er det ofte ingen informasjon om volumet av utstedte veksler, deres struktur osv., noe som også er en slags "minus" når investorer tar beslutninger. I denne forbindelse nyter veksler til selskaper som har plassert egne obligasjoner og som regelmessig utlevering av informasjon er en nødvendig betingelse for en viss fordel i markedet. Dermed kan obligasjonsmarkedet, som delvis er en konkurrent til vekselmarkedet, bidra til utviklingen av vekselmarkedet. Imidlertid kan vi bare snakke om konkurranse mellom disse segmentene av gjeldsmarkedet betinget, siden lån gjennom utstedelse av obligasjoner og regninger løser helt andre problemer som et foretak eller en bank står overfor.

For å videreutvikle og øke attraktiviteten til vekselmarkedet som helhet, er det nødvendig å oppfylle en rekke betingelser, som spesielt inkluderer utvikling av praksisen med "ikke-kontant" sirkulasjon av veksler, opprettelse av en organisert handelsplattform, som øker informasjonsgjennomsiktigheten til regningsutstedere og graden av deres åpenhet for investorer. Implementeringen av disse, så vel som en rekke andre forhold, vil tillate vekselmarkedet å nå et nytt, høyere kvalitetsnivå, som igjen vil tillate industri-, handels- og andre selskaper å betydelig forenkle mekanismen for å skaffe midler fra kapitalen. markedet, og vil gi aksjemarkedsaktørene et enda tryggere og mer likvide instrument for kortsiktige investeringer.

Blant egenskapene til en veksel som verdipapir er dens egenskaper av streng formalitet, ubetingethet og abstrakthet. For en veksel gjelder altså regelen: det som ikke står i vekselen eksisterer ikke. En mangel i form av en veksel medfører dens absolutte ugyldighet. Denne funksjonen i regningen kalles "regningens alvorlighetsgrad".

Regningmarkedet vokste etter 2006 med 35 %, og opprettholder sin posisjon i rubelgjeldsmarkedet - andelen ved utgangen av 2006 var omtrent 20 % (mot 21 % et år tidligere). Veksten i vekselmarkedet ble sikret av kredittinstitusjoner, inkl. takket være utvidelsen av kretsen av offentlige regningsutstedere på bekostning av Moskva og regionale banker på det andre hundre, hvor interessen er sikret både av veksten av deres eiendeler og kapital, og av relativt høyere lønnsomhet. Utvilsomt kan man merke seg en ytterligere nedgang i regningens stilling som en kilde til investeringsressurser for bedriftslåntakere, men det er fortsatt et ganske interessant og praktisk verktøy for å tiltrekke seg kortsiktig finansiering for virksomheten til bedrifter og organisasjoner. Samtidig kan man notere en økning i offentlige låneopptak i næringslivet.

Det kan bemerkes at lovforslaget fortsetter å miste sin posisjon som en kilde til investeringsressurser for bedriftslåntakere, samtidig som den forblir et ganske interessant og praktisk verktøy for å tiltrekke seg kortsiktig finansiering for et ganske bredt spekter av banker og selskaper, inkl. og for de som ikke vil ha tilgang til et nytt instrument - børsnoterte obligasjoner (dette gjelder også de fleste banker).

I tillegg var det i 2006 en økning i offentlige regningsprogrammer fra bedriftens låntakere. I de kommende årene forventer vi fortsatt vekst i publisitet i seddelmarkedet, som vil være en fortsettelse av trendene vi har observert i det siste 2006. For det første vil lovforslaget fortsatt være det eneste mulige instrumentet for offentlig låneopptak for selskaper med et lite forretningsvolum (for eksempel med årlige inntekter på opptil 1,0-1,5 milliarder rubler), men med gode utsikter for videre vekst og utvikling (inkludert som første skritt mot en obligasjonsemisjon, børsnotering). For det andre begynte regningsprogrammer å bli aktivt brukt som "bro"-finansiering før plassering av obligasjonsemisjoner. For det tredje er veksellån fortsatt et raskt og ganske praktisk verktøy for kortsiktig finansiering (for eksempel med det formål en sesongmessig økning i arbeidskapital, dekke kontantgap osv.) av selskaper som allerede opererer med suksess i obligasjonsmarkedet og er kjent for et bredt spekter av investorer.

Utviklingen av vekselmarkedet er i dag tilrettelagt av utvidelsen av den konkurrerende sektoren - obligasjonsmarkedet. I løpet av det siste året har det dukket opp en del nye utstedere på obligasjonsmarkedet. Etter å ha kommet til et mer "sivilisert" marked, forlot de imidlertid ikke regningsprogrammene sine. Dermed finner flere og flere selskaper (og i løpet av det siste året banker har begynt å slutte seg til dem) seg representert i begge markeder.

LISTE OVER BRUKTE REFERANSER

1. Civil Code of the Russian Federation. - M.: EKSMO, 2006. - 542 s.

2. På verdipapirmarkedet: føderal lov av 22. april 1996 nr. 39-FZ (som endret ved føderal lov av 26. november 1998 nr. 182-FZ; føderal lov av 8. juli 1999 nr. 139-FZ; føderal lov av 8. juli 1999 nr. 139-FZ; lov av 7. august 2001 nr. 121-FZ; føderal lov datert 28. desember 2002 nr. 185-FZ; føderal lov datert 29. juni 2004 nr. 58-FZ; føderal lov datert 28. juli 2004 nr. 89-FZ ; føderal lov datert 7. mars 2005 nr. 16-FZ; føderal lov datert 18. juni 2005 nr. 61-FZ; føderal lov datert 27. desember 2005 nr. 194-FZ; føderal lov datert 5. januar 2006 nr. 7 -FZ; føderal lov datert 15. april 2006 nr. 51-FZ; føderal lov datert 27. juli 2006 nr. 138 -FZ).

3. Vedtak av plenum for Høyesterett i Den Russiske Føderasjon og Plenum for Høyeste Voldgiftsdomstol i Den Russiske Føderasjon "Om noen spørsmål i praksisen med å vurdere tvister knyttet til sirkulasjon av regninger" datert 4. desember 2000 N 33 /14

4. Andreev V.K. Problemer med juridisk regulering av verdipapirmarkedet // Stat og lov, - nr. 3, - 2005. - S. 5-8.

5. Arkhipov A. Yu Verdipapirmarkedet: lærebok. godtgjørelse: godkjent Utdanningsdepartementet i den russiske føderasjonen. - Rostov n/d: Phoenix, 2005. - 343 s.

6. Belov V.A. Utøvelse av veksellov. - M.: YurInfoR, 1998.- 452 s.

7. Gryzunov V., Podolsky N. Profesjonell og gründervirksomhet i verdipapirmarkedet // Økonomi og jus, nr. 3, 2004, s. 24-28.

8. Davydov A.V. Regningssirkulasjon og trender i utviklingen. Sammendrag av avhandlingen for graden candidat of Economic Sciences. - M., 2003. - 34 s.

9. Demushkina E. Noen forskjeller i tilnærminger til lovregulering av verdipapirmarkedet. // Økonomi og juss, - nr. 4, - 2005, - s. 17-21.

10. Ivasenko A. G. Verdipapirmarkedet. Verktøy og mekanismer for funksjon: lærebok. håndbok for universiteter. - M.: KnoRus, 2007. - 272 s.

11. Makeev A.V. Ikke-utstedte verdipapirer. - M.: Finansakademiet, 2002. - 196 s.

12. Manaenko I. Evolusjon av vekselmarkedet // Gjeldsmarkedet. Russland. - nr. 5, - 2006. - s. 112-114

13. Mikheeva L. Verdipapirer og fond som objekter for tillitsforvaltning // Økonomi og jus, - nr. 9, - 2004. - S. 4-9.

14. Misharev A. A. Verdipapirmarkedet: lærebok. godtgjørelse. - St. Petersburg: Peter, 2007. - 251 s.

15. Russisk økonomi i 2006. Trender og utsikter. (Utgave 28) - M.: IET, 2007. - S. 677

16. Verdipapirmarked og børsrett: lærebok. / utg. O.I. Degtyareva, N.M. Korshunova, E.F. Zhukova. - M.: UNITY, 2005. - 365 s.

17. Belov V.A. Utøvelse av veksellov. - M.: YurInfoR, 1998.- S. 144.

Davydov A.V. Regningssirkulasjon og trender i utviklingen. Sammendrag av avhandlingen for graden candidat of Economic Sciences. - M., 2003. - fra 14

Makeev A.V. Ikke-utstedte verdipapirer. - M.: Finansakademiet, 2002. - C31.

Resolusjon fra plenum for Høyesterett i Den Russiske Føderasjon og Plenum for Høyeste Voldgiftsdomstol i Den Russiske Føderasjon "Om noen spørsmål i praksisen med å vurdere tvister knyttet til sirkulasjon av veksler" datert 4. desember 2000 N 33 /14

russisk økonomi i 2006. Trender og utsikter. (Utgave 28) - M.: IET, 2007. - S. 428

Historien om fremveksten og utviklingen av veksler i Russland er veldig bemerkelsesverdig. Tid og sted for utseendet til institusjonen som studeres, så vel som i andre land, er nesten umulig å fastslå pålitelig. Det er flere synspunkter på dette problemet. I tillegg er spørsmålet om den primære kilden til opprinnelsen til en veksel eller et gjeldsbrev på territoriet til vår stat ennå ikke løst.

Det er forskjellige synspunkter på spørsmålet om å identifisere staten som regningen ble brakt inn i landet vårt fra.

1. Veksel ble brakt til vårt land fra Tyskland eller Sverige gjennom Polen og de baltiske statene på 1200 - 1300-tallet.

2. Regningen kom til Russland mye senere, på midten av 1600-tallet, gjennom Arkhangelsk - på den tiden en stor handelshavneby, hvorfra det ble drevet handel med Skandinavia og England

Imidlertid bør man ikke gå glipp av et slikt historisk faktum som innflytelsen fra det tatar-mongolske åket, som spredningen av den såkalte bondage er forbundet med. Bondage (arabisk - kvittering, forpliktelse) er en form for personlig avhengighet knyttet til et lån.

Generelt kan hele perioden med utvikling av regningssirkulasjon på territoriet til vår stat deles inn i tre tidsperioder:

1) før 1917 - førrevolusjonær periode;

2) fra 1917 til 1989 - 1990. - Sovjettiden;

3) fra 1991 til i dag - den moderne perioden.

Førrevolusjonær periode

Som nevnt ovenfor, er spørsmålet om sted og tidspunkt for opprinnelsen til vekselen i Russland ganske diskutabelt. Til tross for alle teorier, dogmer og synspunkter, kan visse fakta imidlertid ikke tilbakevises, nemlig vedtakelsen 16. mai 1729 av det første lovforslaget "Charter of Bills", som ble utviklet under Peter II og publisert med dobbel tekst på russisk og Tysk .

Det første vekselbrevet eksisterte i mer enn et århundre, det ble endret og supplert 70 ganger, inntil det til slutt ble vedtatt et nytt charter om veksler 25. juni 1832, godkjent av Nicholas I. Prosessen med å utvikle dette dokumentet ble ledet av M.M. Speransky, en ivrig motstander av tysk lovgivning, var derfor dokumentet basert på normene i fransk lov, nemlig den franske handelsloven.

Vår historiske tilknytning til Tyskland tillot oss ikke fullstendig å forlate normene i tysk lovgivning. Som et resultat, til tross for anvendelsen av fransk lovgivning i form av charteret av 1832, ble bestemmelsene i tysk lovforslag også brukt i handelsomsetning. Dette skyldtes også at russisk handelsomsetning vedtok tyske regler og skikker.

Ris. 1. VekselXIXårhundre

Allerede på 40-tallet av XIX århundre. Spørsmålet om gjennomgang av veksellovgivningen ble reist. Samtidig med utgivelsen av vekslebrevet i Tyskland (1847), ble spørsmålet om visning tatt opp offisielt. Siden den gang har det blitt utarbeidet flere lovforslag (1860, 1880, 1884, 1890, 1895) utarbeidet under påvirkning av tysk lov. Og først 27. mai 1902 ble det godkjent et nytt charter om veksler, som trådte i kraft 1. januar 1903, og loven av 5. oktober 1906 opphevet forbudet mot at bøndene skulle være forpliktet med veksler. Han definerte en veksel som "en forpliktelse for skuffen, helt uavhengig av tidligere avtaler, til å levere til den første kjøperen eller den siste innehaveren av vekselen innen en viss tid en viss sum penger." Charteret besto av 126 artikler; de to første artiklene var en introduksjon viet klassifisering av regninger. De resterende delene ble gruppert i to seksjoner, den første var viet til gjeldsbrev, den andre til veksler. Hver seksjon inneholdt fem kapitler: det første kapittelet bestemte prosedyren for å utarbeide og sirkulere veksler; det andre er betalerens ansvar; den tredje - prosedyren for å protestere mot veksler; fjerde - frister for innlevering av regningskrav; femte - normer som av en eller annen grunn ikke ble inkludert i de fire første kapitlene.

De karakteristiske trekkene ved russisk sedselsirkulasjon i perioden etter avskaffelsen av livegenskapen (1861) og oktoberrevolusjonen (1917) var:

langsiktige regninger (3,6,12 eller flere måneder);

Store valutasedler;

Dominans i innenlandsk sirkulasjon av gjeldsbrev. Veksler ble som regel brukt i utenrikshandel og ved opptak av utenlandske banklån;

Stor andel av bankkapitalen i utlånssirkulasjonen.

Dermed kan vi konkludere med at den globale utviklingen av regningssirkulasjonen hadde en tendens til å utvikle seg fra gammelt til nytt (fra den italienske perioden til den tyske), og i Russland, tvert imot, fra nytt til gammelt, og igjen til nytt. Som i fremtiden, ifølge forfatteren, påvirket utviklingen av regningssirkulasjonen i det moderne Russland.

Så, som nevnt tidligere, i 1902 ble et nytt "Charter on Exchanges of Exchange" vedtatt, som begynte å operere 1. januar 1903 (før revolusjonen i 1917), som lar oss gå videre til egenskapene til den andre fasen utvikling av regningssirkulasjon i territoriet Russland.

sovjetisk periode

Utviklingen av mange økonomiske og juridiske institusjoner i løpet av sovjetperioden ble enten fullstendig ødelagt eller suspendert på ubestemt tid. Veksel som direkte deltaker i handelsomsetning ble en snublestein på grunn av følgende forhold.

1. Revolusjonen undergravde tempoet i landets økonomiske utvikling. Som et resultat sto Russland i 1917 overfor problemet med å «akkumulere kapital for å øke sin egen industri».

2. Avvikling av privat eiendom (i desember 1917 ble byeiendom tatt ut av omløp, og i august 1918 ble den overført til statlig eie).

3. Verdenssamfunnets avslag på å anerkjenne den nye regjeringen, siden mange utenlandske selskaper på den tiden hadde en privat interesse i vår stats territorium, nemlig å investere i ulike aktivitetsfelt. Og på grunn av det faktum at alt ble nasjonalisert, mistet mange utlendinger ganske enkelt pengene sine.

4. Vestlige stater nekter å kansellere lån/lån tatt under monarkiets regjeringstid.

5. Utbruddet av borgerkrigen og Tysklands ønske om å skaffe russisk industri (etter å ha signert en fredsavtale med Russland) presser også ledelsen i den nye staten til raskt å gjennomføre større nasjonalisering.

Dermed kompliserte restriksjoner på sirkulasjon av eiendom, nasjonalisering og vestlig ikke-samarbeid sirkulasjonen og utviklingen av lovforslag. Siden alle endringer, og fremfor alt grunnlaget for bruk av regninger, ble lånt fra utlandet.

Ris. 3. VekselXXårhundre.

Etter oktoberrevolusjonen ble alle transaksjoner med verdipapirer på RSFSRs territorium forbudt ved dekret fra RSFSRs råd for folkekommissærer datert 23. desember 1917.

Deretter var reguleringer av den sovjetiske staten også rettet mot å avskaffe regningssirkulasjonen.

Ved overgangen til den nye økonomiske politikken var det et stadig behov for gjeldsbrev som kunne gi rask innkreving av gjeld, i motsetning til gjeldsbrev og andre gjeldsbrev. Derfor, i 1922, ble "Forordningen om veksler" vedtatt, ifølge hvilken kooperativer og banker fikk lov til å utstede og akseptere veksler for regnskap (innløsning), samt bruke dem til å behandle kreditttransaksjoner.

I 1928, under finansreformen, ble forbrukersamfunn og deres fagforeninger forbudt å utføre kreditt- og regningstransaksjoner, noe som førte til eliminering av regningssirkulasjonen i landet. Imidlertid fortsatte regningen å bli brukt i utenlandsk økonomisk aktivitet. Utviklingen av handelsforbindelser førte til at USSR i 1936 sluttet seg til den internasjonale vekselkonvensjonen, som inkluderer den enhetlige loven om veksler og gjeldsbrev.

Veksel ble utbredt i løpet av NEP-perioden, og i 1937 vedtok USSR forskriften om veksler og gjeldsbrev (Resolusjon fra den sentrale eksekutivkomiteen og rådet for folkekommissærer i USSR datert 7. august 1937), og USSR gikk formelt inn i Genève-konvensjonen. Vekselkonvensjonen fant sted 7. juni 1930 og vedtok vekselloven, en enhetlig veksellov, som ble tiltrådt av 25 stater.

Basert på ovenstående kan vi konkludere med at regningssirkulasjonen i landet praktisk talt har opphørt.

Historiske omveltninger i 1940 - 1945. understreker også mangelen på regningssirkulasjon generelt.

Det skal bemerkes at etter 1970 begynte antallet transaksjoner med regninger å øke på grunn av den økende betydningen av den utenlandske økonomiske aktiviteten til Sovjetunionen.

I 1988 ble en annen rettsakt vedtatt, som ble begynnelsen for utviklingen av regningssirkulasjonen, nemlig USSR-loven "On Cooperation in the USSR".

Denne normen er en av de første beskrivelsene av utlånsprosedyren, men i sin tur lar dette oss trekke en konklusjon om muligheten for utlån. Fremveksten av denne reguleringsloven lar oss snakke om overgangen til den tredje fasen av utviklingen av regningssirkulasjonen på territoriet til staten vår.

Moderne periode

Som nevnt ovenfor, ble USSR-loven "On Cooperation in the USSR" en av de regulatoriske rettsaktene som tillot utlån, og derfor ble det en gjenoppliving av regningssirkulasjonen i Russland, som begynte i 1991. Dermed ble regningen offisielt fullt tilbake til økonomisk sirkulasjon. Den videre utviklingen av regningssirkulasjonen er direkte knyttet til utviklingen av regningslovgivningen.

Reguleringslover som regulerer regningssirkulasjonen ble vedtatt ekstremt sjelden og møtte ikke markedets behov. Problemet var at på 90-tallet økte antallet sedler som ble handlet i handel kraftig, men opplæringsnivået til spesialister for å jobbe med sedler som deltakere i regningsmarkedet, så vel som lovgivere, viste seg å være ekstremt lavt.

En veksel har alltid vært et effektivt kommersielt dokument som lar oss løse problemer med manglende betaling og stimulere salg gjennom kommersielle lånetransaksjoner. Foreløpig opprettholdes regningsomsetningen kun i banksektoren.

Det russiske vekselmarkedet er en integrert del av landets finansmarked; dets funksjonelle betydning kommer til uttrykk i opprettelsen av en ikke-basert på gjeldsforpliktelsenes finansielle eller råvarekarakter. Etterspørselen etter transaksjoner med veksler i pengesegmentet i finansmarkedet skyldes den spesifikke karakteren til vekselen, som kombinerer egenskapene til et finansielt gjeldsinstrument og et ikke-kontant betalingsmiddel. De siste årene har imidlertid omsetningen av veksler som et kommersielt instrument som betjener oppgjør og betalingsomsetning innen salg av produkter fra foretak i den reelle sektoren av økonomien redusert betydelig. Faktorer i dynamikken i vekselmarkedet og utsiktene for utviklingen er gjenstand for analyse i denne artikkelen.

Lovforslagets anvendelsesområde går utover det nasjonale finansmarkedet, noe som skyldes tilstedeværelsen og nesten overalt av enhetlige normer for internasjonal lovforslag. I systemet med anglo-amerikansk veksellov tolkes en veksel først av alt som et omsettelig dokument av to typer - ordre og bærer, brukt i privat sivil sirkulasjon. I Genève-modellen for veksellov kvalifiserer en veksel som et verdipapir som det er etablert en generell ordensregel for.

Moderne sirkulasjon av regninger i Russland er regulert av føderal lov av 11. mars 1997 nr.? 48-FZ «På veksler og gjeldsbrev.

Hovedkategorien av utstedere og investorer i vekselmarkedet under moderne forhold inkluderer banker som utsteder veksler som en del av passiv drift rettet mot å skape en ressursbase for bankvirksomhet, samt regnskapsføring av veksler som en finansiell eiendel som genererer inntekter.

Store operatører av den ikke-finansielle sektoren i vekselmarkedet er investeringsselskaper, hvis hovedfunksjoner er som følger: - formidling ved plassering av veksler til bedriftsstrukturer; - utstede bilaterale tilbud for et bredt spekter av veksler; - informativ online konsultasjon av spesialister; - gi analytiske vurderinger på gjelds- og pengemarkedene.

I mange år har en slik deltaker vært investeringsselskapet IK Veles Capital LLC, som gir omtrent 55% av den totale omsetningen av regninger i Russland. Bare i 2015 deltok Veles Capital i plassering av regningslån til et beløp på 183 milliarder rubler. Også investeringsselskaper som opererer i regningsmarkedet er Region Investment Group og Ursa Capital Investment Company.

Den betydelige rollen til investeringsselskaper i dannelsen av informasjonsinfrastrukturen til vekselmarkedet, implementert både ved å opprettholde bilaterale sitater som en del av handel og ved å bestemme vekselindekser. Bruken av vekselmarkedsindekser i finansielle transaksjoner er rettet mot å ta mer informerte investeringsbeslutninger når du gjør transaksjoner med veksler. Disse indeksene er: - indekser beregnet av Bank of Russia og lagt ut på nettstedet til Cbonds Group of Companies, som gjenspeiler data om beløpene til juridiske enheter og enkeltpersoner samlet inn ved å utstede veksler av kredittinstitusjoner, om beløpene av regninger diskontert av kredittinstitusjoner - generelt og for utstedere av ikke-finansiell sektor; - vekselindekser til Veles Capital Investment Company, inkludert en sammensatt indeks og indekser av veksler gruppert etter sirkulasjonsperioder - 3, 6, 9 og 12 måneder.

Tradisjonelt brukes en veksel i varesirkulasjon som et ikke-kontant betalingsmiddel for produkter kjøpt på et kommersielt lån. Utviklingspotensialet til dette segmentet gjenspeiles i statistikken over fordringer og gjeld til organisasjoner.

Veksttakten for fordringer og gjeld for perioden utgjorde henholdsvis 242,8 % og 230, %. Gjeldsfinansiering av fordringer er mulig gjennom finansiering mot overdragelse av et pengekrav, men markedet for factoringtjenester i Russland er til en viss grad "selektivt" når det gjelder bransjefokus. Den ledende posisjonen i dette segmentet av gjeldsfinansiering er okkupert av engroshandel - 46,1%, til tross for en viss reduksjon i sin andel og en økning i andelen av produksjon - 11%, industrisektorer - metallurgi, produksjon av maskiner og utstyr, elektrisk utstyr og elektronikk - okkuperer factoringmarkedet omsetningen ganske beskjedne posisjoner - 18,6% av den totale omsetningen av factoringtjenester i 2015.

I 2015 utgjorde factoringomsetningen 10,7 % av nivået på fordringer på kjøpere og kunder. I følge den rettferdige bemerkningen fra styrelederen for foreningen av deltakere i regningsmarkedet A. Bogdanov, "fullskala og effektiv finansiering av behovene til den reelle sektoren av økonomien gjennom factoring er umulig på grunn av detaljene i factoringtransaksjonen ... økonomien ikke har et universelt verktøy for å transformere bank og privat kapital til arbeidskapital i den reelle sektoren.» Dette faktum bekreftes av en analyse av betingelsene for kortsiktige utlån til organisasjoner utført for 2009-2015. basert på tilgjengelighetskriterier som vektet gjennomsnittlig rente, kredittandel i finansieringsfordringer, endringer i bankenes utlånsbetingelser for kortsiktige lån.

En sammenligning av dynamikken i avkastning på eiendeler og renter på kortsiktige lån viser en konsekvent negativ effekt av finansiell innflytelse. I tillegg var det ingen lettelser i bankenes utlånsbetingelser i løpet av den analyserte perioden, noe som fremgår av den tilsvarende indeksen for kortsiktige lån beregnet av Bank of Russia for segmentet av store bedriftslåntakere.

De viktigste faktorene som avgjorde den utilstrekkelig intensive dynamikken i kortsiktige bankutlån i den undersøkte perioden var følgende: - Nedgang i økonomisk vekst som helhet i det makroøkonomiske systemet; - omfordeling av ressurser fra et stort antall banker til markedssegmentet for forbrukslån; - reduksjon i nivået på bankens kapitaldekning; - et betydelig gap mellom låneprisen akseptabel for låntakeren og långiverens pris.

På bakgrunn av en kombinasjon av ugunstige faktorer i utviklingen av kortsiktig gjeldsfinansiering, i 2009-2015. Det har dannet seg en stabil trend i sektorfokus for lån - den største andelen faller på engros- og detaljhandelsbedrifter. En endring i strukturen for kortsiktige utlån har utviklet seg bare de siste årene, spesielt per 1. desember 2016 var andelen industrien i den totale utlånsporteføljen til bedrifter 26,1 %. Argumentene ovenfor forutbestemmer en viss økning i betydningen av regningsprogrammer i bedriftssektoren.

Vekselprogrammer implementert av industribedrifter gjør det mulig å løse et betydelig bredere spekter av problemer som går utover utelukkende gjeldsfinansiering: optimalisering av oppgjørsstrukturen med motparter på grunnlag av kommersielle regninger, tiltrekke kortsiktige finansielle ressurser til økonomisk sirkulasjon, å gjennomføre konserninterne oppgjør på ikke-kontantbasis, dvs. uten omlegging av økonomiske ressurser - ordningsveksel, bruk av veksler som sikkerhet ved innhenting av banklån. Dermed kan lovforslaget betraktes som et universelt verktøy for å transformere privat og bankkapital til omsetningen til den reelle sektoren av økonomien. Regningen har absolutt potensial for nettopp slik bruk. Praksis viser imidlertid lav aktivitet hos utstedere fra ikke-finansiell sektor i finansmarkedet.

Siden 2013 har det vært en markant nedgang i vekselmarkedet, som først og fremst skyldes en reduksjon i banksektorens interesse i dette gjeldsinstrumentet, dette skyldes en rekke forhold: - bankkrisen og reduksjonen i nivået av økonomiske resultater i banksektoren; - til en viss grad en veletablert mening i investeringsmiljøet om vekselen som et utdatert instrument; - Bank of Russia klassifiserer alle veksler, med unntak av bankveksler med løpetid på inntil 3 måneder, som eiendeler med økt risiko, og skjerper kravene til transaksjoner med disse eiendelene.

Det er åpenbart at vekselmarkedet nådde sitt historiske minimum i perioden. Negative faktorer i utviklingen av finansmarkedet, inkludert gjeldsmarkedet, førte til en sammentrekning i regningssegmentet til ikke-kredittorganisasjoner.

Den viktigste støttefaktoren i utviklingen av vekselmarkedet er fortsatt vekselprogrammene til banker som plasserer veksler som et gjeldsfinansieringsinstrument.

I dette segmentet viser imidlertid det russiske vekselmarkedet negative vekstrater, både når det gjelder volumet av plasseringer og regnskapstransaksjoner, og i andelen av "regningskomponenten" i forpliktelsene til banksektoren, som falt fra 2,3 % i 2012 til 0,6 % i 2015, og volumet av produksjonen deres falt med mer enn 2,3 ganger.

Hvis vi vurderer utsiktene for utviklingen av det russiske vekselmarkedet, viser analysen at potensialet ligger i området for utlån til den reelle sektoren av økonomien.

Fagmiljøet i regningsmarkedet ser utsikter for bruk av dette verktøyet i det intercompany utlånssystemet for å utvide de elektroniske mekanismene for regningssirkulasjon. Sirkulering av en veksel i form av et elektronisk dokument som inneholder alle detaljene som kreves for en veksel og, viktigst av alt, sikrer, gjennom en elektronisk signatur, ektheten av deltakelse i vekselen til alle personer som bærer medansvar under dette dokumentet. Disse betingelsene garanterer vekselens legitimitet og gjør det generelt mulig å redusere den økonomiske risikoen knyttet til sirkulasjonen av kommersielle veksler, noe som er viktig for banker når de utfører regnskapstransaksjoner.

Konklusjon
Det russiske vekselmarkedet viser et ganske høyt utviklingsnivå i segmentet av bankregninger, som utfyller interbankkredittmarkedet. Imidlertid er mekanismen for regningssirkulasjon ikke fullt ut implementert i systemet for gjeldsfinansiering av den reelle sektoren av økonomien. Potensialet for markedsutvikling i dette aspektet bekreftes av de høye vekstratene for fordringer og gjeld, så vel som de stadig mer komplekse betingelsene for bankers kortsiktige utlån til produksjonsindustri, som "bevarer" den negative effekten av finansiell innflytelse det siste tiåret .

Hovedproblemet med regningsmarkedet i segmentet for omsetning av ikke-bankregninger er fortsatt den høye risikoen for manglende betaling, opasiteten til omsetningen i sammenheng med et stort antall påtegninger. Opprettelsen av kontrollert og stabil regningssirkulasjon i bedriftssegmentet kan sikre elektronisk dokumentflyt av regninger. Dette vil redusere kostnadene ved kortsiktig gjeldsfinansiering av den reelle sektoren av økonomien og redusere risikoen for regningsdiskontering, samt gjenopplive mekanismen for å omdiskontere kommersielle regninger i systemet med Bank of Russia-divisjoner.

Oleynikova I.N., doktor i økonomi, professor, Taganrog Institute of Management and Economics

Send ditt gode arbeid i kunnskapsbasen er enkelt. Bruk skjemaet nedenfor

Studenter, hovedfagsstudenter, unge forskere som bruker kunnskapsbasen i studiene og arbeidet vil være deg veldig takknemlig.

Lagt ut på http://www.allbest.ru/

Utdannings- og vitenskapsdepartementet i Den russiske føderasjonen

Federal State Budgetary Educational Institute of Higher Professional Education

Vyatka State University

Institutt for finans og økonomisk sikkerhet

Kursarbeid

Av finansmarkedene

Emne: Russisk vekselmarked

Utført av en student fra EM-gruppen

09-EK-131

Smagina Anastasia Vladimirovna

Sjekket av sjefen

Kruglova N.V.

Kirov 2014

Introduksjon

1. Veksel

Konklusjon

Liste over brukt litteratur

Introduksjon

Temaets relevans: Med utviklingen av markedsinfrastruktur og komplikasjonen av vare-pengeforhold mellom økonomiske enheter, blir et effektivt fungerende vekselmarked en av de viktigste betingelsene for en stabil og progressiv utvikling av økonomien. Den moderne markedsøkonomien er i stor grad preget av tilstanden i finansmarkedet. Et av dets mest universelle instrumenter er vekselen, som i sin historie og bredde av økonomiske funksjoner bare kan sammenlignes med penger, noe som skyldes den relative enkelheten, mangfoldet av former og langsiktig verdenspraksis for bruken.

Allsidigheten og allsidigheten til lovforslaget krever en nærmere teoretisk og praktisk forståelse av ulike aspekter av dens anvendelse under forholdene i det moderne Russland.

Dermed er relevansen til forskningstemaet på grunn av behovet:

Vurdering av dynamikken til kvantitative og kvalitative parametere i regningsmarkedet;

Utvikling av tiltak for å bedre sikkerheten og effektiviteten i vekselmarkedet.

Hensikten med arbeidet: Å vurdere problemene og utsiktene for utviklingen av regningsmarkedet i Den russiske føderasjonen.

Jobbmål:

* Vurder historien om dannelsen av veksler i Russland: hovedstadiene og deres særtrekk;

* Finn ut essensen av regningssirkulasjon

* Gjennomfør en analyse av regningssirkulasjonen i Russland for 2013

* Identifisere problemer i regningen markedet

* Vurder utsiktene for utviklingen av det russiske vekselmarkedet

1. Veksel

1.1 Lovforslagets historie

Regningen som et instrument for kreditt- og oppgjørsforhold er et resultat av flere hundre år gammel utvikling av vare-pengeøkonomien. Historien om dens opprinnelse går tilbake til en fjern fortid. Det er kjent at elementer av regningssirkulasjon dukket opp i middelalderens føydalisme (XII-XIV århundrer).

Mange spesialister i veksellovens historie forbinder fremveksten av et nytt oppgjørsinstrument i middelalderen med behovet for middelalderske kjøpmenn, som søker å bevare kapitalen deres under reise og gjenbosetting fra veiran, for en pengeerstatning.

Selve navnet "regning" kommer fra byttetransaksjoner, noe som bekreftes i de moderne navnene på regningsdokumenter. På engelsk kalles en veksel for en veksel (brev of exchange), på tysk - Wechscl-Brief (brev of exchange), på fransk - lettre de change (brev for exchange), på italiensk - lettera di cambio.

En veksel ble nødvendig ved overføring av penger fra et område til et annet, samt ved utveksling av mynter i omløp i en stat mot valutaen til en annen stat. Dessuten forbød staten, som forsvarte sin rett til å prege, sirkulasjon av mynter fra en annen stat i sin egen og eksport av mynter til andre. Dermed var det nødvendig med tjenester til pengevekslere, som hadde sine representanter i forskjellige stater. De som ønsket å motta penger andre steder, for å unngå risiko for å tape penger ved flytting, for å redusere mas og tap, begynte å inngå avtale med en pengeveksler. Etter avtalen ga veksleren, etter å ha mottatt penger ett sted, ikke tilsvarende umiddelbart, men lovet å betale det mot fremvisning av avtalen på avtalt sted til avtalt tid. Faren ved å ferdes langs middelalderveier bidro til utviklingen av regningsbetalinger. Regningens rolle utvidet seg, og den ble til et betalingsmiddel for de leverte varene. Med dens hjelp ble faktum om mottak av varene registrert i saken da pengene ble overført senere.

Utviklingen av økonomien, styrkingen av statens rolle, etableringen av sterke forretningsforbindelser både mellom stater og individuelle handelsmenn og håndverkere skapte forutsetninger for å utvide volumet av regningsomsetningen og endre regningens funksjoner. Spredningen av regninger ble tilrettelagt av konkurranse mellom tre finansgrupper, den mest betydningsfulle på 1100- og 1200-tallet:

*pengevekslere, bankfolk i Italia, hvis terminologi fortsatt danner grunnlaget for regningssirkulasjonen;

*mektige riddere som i tillegg til å vokte handelskaravaner og pilegrimer, hadde egne handelskontorer og var kjent for sitt upåklagelige kontorarbeid;

* Jøder som med jevne mellomrom ble utvist fra sine land og for hvem tilstedeværelsen av garantibrev gjorde det mulig å bevare kapitalen og legge til rette for tvangsbevegelser og flyttinger.

Anvendelsesområdet for vekselen utvidet seg også på grunn av rettferdig handel. De begynte å bruke den til betaling på grunn av mangel på penger, så tiden for å utstede regningen og tiden for henrettelse på den begynte å bevege seg bort fra hverandre. Dette gjorde regningen til en spesiell type pengeverdi og gjorde det mulig å gjennomføre store transaksjoner uten umiddelbar betaling. Etter hvert begynte regningen å bli brukt i formaliseringen av gjeldsforhold.

Bruken av veksler i rettferdig handel krevde utvikling av spesielle regler knyttet til overføring av veksler til en annen person og innkreving av vekselforpliktelser, som fastslo alvorlighetsgraden og hastigheten på vekselinnkrevingen. Dette gjorde det mulig å betale for flere transaksjoner med én veksel, og lage påtegninger på dem.

Utviklingen av regningsforhold fant sted i direkte avhengighet, eller bedre å si, innenfor "rammene" av den økonomiske utviklingen til forskjellige stater. Følgelig begynte forskjeller å dukke opp i regningen skikker i forskjellige land, noe som betydelig komplisert bruken av regninger i internasjonale betalinger. Det gjøres derfor et forsøk på å universelt bruke lovgivningen om veksler til enkeltstater. I utgangspunktet ble fransk lovgivning brukt, og deretter tysk lovgivning.

I 1847 forsøkte den prøyssiske regjeringen å lage et all-tysk vekselbrev, som ble vedtatt i 1848. Det var dette charteret som ble tatt som grunnlag for lovforslaget til Sverige i 1851, Finland i 1858, Serbia i 1860, Belgia i 1878, Norge i 1880, Italia i 1882.

Altså i andre halvdel av 1800-tallet. forutsetninger dukket opp for opprettelsen av et enhetlig mellomstatlig vekselcharter. Imidlertid ble det først i 1930 vedtatt en konvensjon i Genève som forenet de grunnleggende reglene i internasjonal veksellov, som fortsatt er i kraft i dag. Uniform Bill of Exchange Law (ULA), vedtatt i Genève av en rekke land, var en stor prestasjon i historien til utviklingen av vekselloven. Genève-konvensjonen forpliktet hvert av de deltakende landene til å følge den enhetlige vekselloven og vedta den som grunnlag for lokal veksellovgivning. Til dags dato har Tyskland, Østerrike, Belgia, Brasil, Colombia, Danmark, Polen, Ecuador, Spania, Finland, Frankrike, Hellas, Ungarn, Italia, Japan, Luxembourg, Norge, Nederland, Peru, Sverige, Sveits, Tsjekkoslovakia sluttet seg til Genèvekonvensjonen, Tyrkia, Jugoslavia; Sovjetunionen sluttet seg til Genève-konvensjonen i 1937.

Det skal bemerkes at i England, Australia, Israel, Canada,

På Kypros, USA, Filippinene, Sør-Afrika og noen andre land, er regningslovgivningen basert på den engelske vekselloven (1882), som er forskjellig fra den enhetlige vekselloven.

1.2 Veksellovgivning i Russland

Veksellovgivning er et sett med forskrifter som regulerer sirkulasjon av sedler.

Generelt dukket det opp veksler i Russland tilbake på 1600-tallet, og dokumentene som regulerer vekselsirkulasjonen ble avklart to ganger (den siste utgaven av vekselcharteret ble vedtatt i 1902). I løpet av de første årene etter revolusjon ble ikke veksler brukt, men med overgangen til NEP ble det kommersielle kredittsystemet gjenopprettet, men ble deretter endelig avskaffet ved kredittreformen i 1930, som eliminerte den økonomiske uavhengigheten til foretak. Forresten, samme år, for å forene prosedyren for utstedelse og sirkulasjon av veksler i forskjellige land, ble internasjonal konvensjon nr. 358 om veksler signert i Genève, som Sovjetunionen sluttet seg til noen år senere , som samtidig godkjenner den ved dekret fra Central Executive Committee (CEC) og Council of People's Commissars (SNK) USSR datert 7. august 1937 nr. 104/1341 "Regler om gjeldsbrev og veksler", som er vedlegg nr. 1 til ovennevnte konvensjon.

Den moderne historien til veksler i Russland, som kjent, begynte i 1990 med forskrifter om verdipapirer, godkjent ved resolusjon fra USSRs ministerråd av 19. juni 1990 nr. 590, som bekreftet prosedyren for utstedelse og sirkulasjon av veksler i Russland. Der var paragrafene 40-43 og 48 viet vekselen. Paragraf 40 ga definisjonen av en veksel, og, helt uten hell, gjenga paragrafene 41-43 normene i artikkel 1, 75, 2 og 6 i «Vekselforskrifter» og paragraf 44 henviste alle som ønsket å motta mer detaljerte forklaringer. Paragraf 48 erklærte at "sirkulasjonen av sedler utføres under generell kontroll av USSRs statsbank," som i løpet av det neste og et halvt året aldri fant tid til å gjøre dette. Imidlertid kan mangelen på et regulatorisk rammeverk i disse årene for dette aksjeinstrumentet forklares med det faktum at da var budsjettet til landet vårt ikke så underskudd, det var ingen globale manglende betalinger i den nasjonale økonomien, og hele den nasjonale økonomiske mekanismen fungerte mer eller mindre normalt. Teksten til "Forskrifter om veksler og gjeldsbrev" ble godkjent på nytt ved resolusjonen fra presidiet til RSFSRs øverste råd datert 24. juni 1991 (som senere ble kansellert fra datoen den føderale loven "Om gjeldsbrev" sedler og veksler» trådte i kraft). Samtidig ble ikke bestemmelsene fra 1937 opphevet. Inntil nylig var det derfor to nesten identiske «forskrifter» om veksler i kraft i Russland. Forskjellen mellom dem var bare i to punkter:

1) 1937-forskriften er delt inn i artikler, og 1991-forskriften i paragrafer.

2) Forskriften fra 1937 bruker begrepet "oversatt", mens forskriften fra 1991 insisterer på transkripsjonen "oversatt".

31. mai 1991 ble USSRs grunnleggende sivillovgivning vedtatt, der artikkel 31 i "Fundamentals" nok en gang klassifiserte veksler som verdipapirer, og artikkel 35 formulerte definisjonen av en veksel, som senere ble vedtatt i Civil Code (Civil Code) i den russiske føderasjonen.

Den 24. juni 1991 vedtok presidiet for RSFSRs øverste råd resolusjon nr. 1451-1 "Om bruk av veksler i den økonomiske omsetningen til RSFSR", som tillater forretningsenheter å levere produkter (utføre arbeid, tilby tjenester) på kreditt, belaste kjøpere (forbrukere, kunder) renter, bruke gjeldsbrev for å formalisere slike transaksjoner. Bruken av veksler i den russiske føderasjonen er også basert på forordningen "Om veksler og gjeldsbrev" godkjent av denne resolusjonen og brevet fra Den russiske føderasjonens sentralbank datert 9. september 1991 nr. 14-3 /30 "Om bankoperasjoner med veksler", som godkjente anbefalinger for bruk av veksler i økonomisk sirkulasjon, for å forfølge målet om "en mer fullstendig forståelse av spesialister fra finansinstitusjoner av betydningen og mekanismen for bruk av veksler i økonomisk sirkulasjon." Imidlertid var dette brevet tydeligvis ikke nok, siden vekselen på den tiden ble mye brukt av dem som depositumsbevis. Den lovgivende handlingen som førte til gjeldsbrevet for hele landet var resolusjonen fra presidenten for Den russiske føderasjonen av 19. oktober 1993. nr. 1662 "Om forbedring av bosettinger i økonomien og økende ansvar for rettidig gjennomføring." Paragraf 3 i dette dekretet foreskrev "... å omregistrere ved kommersielle finansielle strukturer forfalte leverandørgjeld til foretak og organisasjoner av alle former for eierskap fra 1. januar 1993 med tidsbestemte gjeldsforpliktelser (enkle finansielle regninger av en enkelt form).» Imidlertid ble dette dekretet kritisert av aksjemarkedsspesialister, så vel som i et brev fra daværende styreleder for sentralbanken i den russiske føderasjonen V.V. Gerashchenko stilt til presidenten i den russiske føderasjonen (nr. 01-17/692 datert 28. mars 1993). Kritiske kommentarer gjaldt mekanismen for å implementere dekretet og de juridiske begrepene "vareregning" og "finansregning", som i hovedsak er økonomiske kategorier. I fortsettelsen publiseres dekret nr. 1005 av 23. mai 1995 "Om ytterligere tiltak for å normalisere betalinger og styrke finansiell disiplin i den nasjonale økonomien" (avsnitt 3 og 4 er viet lovforslaget), og i utviklingen av normene for disse dekretene - en resolusjon fra regjeringen i den russiske føderasjonen datert 26. september 1994 nr. 1094 "Om registrering av gjensidig gjeld til foretak og organisasjoner med regninger av en enkelt prøve og utvikling av regningssirkulasjon." Spesielt den siste akten anbefalte ved betalinger ved bruk av veksler å bruke standardskjemaer (klausul 1), hvorav prøver ble godkjent som vedlegg til vedtaket. Den russiske føderasjonens finansdepartementet ble instruert om å sikre sentralisert produksjon av skjemaer og selge dem til en fastsatt pris til juridiske personer. Det samme dekretet anbefalte at foretak utstede sine egne regninger for en periode på inntil 180 dager. Imidlertid er alle de ovennevnte dekretene og resolusjonene dårlig implementert og gir oftest ingen positiv effekt. For eksempel utstedes kjente energiregninger for en periode på minst ett år.

I tillegg, som advokater bemerker, skyldtes selve separasjonen av lovforslag og dens separate utvikling fra både handels- og sivilrett at den på en gang var underordnet normene for spesielle europeiske handelsskikk, redusert til lovgivende normer allerede på slutten av midten av midten. Aldre." Disse skikkene regulerer fortsatt en rekke spørsmål som ikke gjenspeiles i konvensjonslovgivningen. Det var ekstremt få slike skikker både i det førrevolusjonære og NEP-Russland, og de som var det var heller lånt fra europeisk praksis. Deres fravær har en ekstremt negativ innvirkning på utviklingen av regningssirkulasjonen i dagens Russland.

Mange eksperter bemerker at i vårt land er det faktisk ingen føderal veksellov, siden i samsvar med grunnloven til RSFSR inkluderte ikke kompetansen til presidiet til Høyesterådet vedtak av forskrifter på dette området (som betyr resolusjon av presidiet for det øverste rådet for RSFSR nr. 1451-1 av 24. juni 91, som regulerer sirkulasjonen av regninger). I tillegg inneholder ikke denne resolusjonen en referanse til resolusjonen fra den sentrale eksekutivkomiteen og Council of People's Commissars of the USSR nr. 104/1341 datert 08/07/37, som godkjente "Forskrifter om gjeldsbrev og veksler av Utveksling".

Inntil nylig var det opphetede debatter mellom Federal Securities Commission (FCSM), Den russiske føderasjonens sentralbank og statsdumaen angående sirkulasjonen av ikke-sertifiserte sedler. For eksempel anbefalte den russiske føderasjonens sentralbank i sitt telegram nr. 99-96 datert 5. juli 1996, etter ordre, kommersielle finansinstitusjoner å nekte å utføre transaksjoner med regninger i ikke-kontantform. Mest sannsynlig så Bank of Russia på sirkulasjonen av ikke-sertifiserte regninger som konkurranse med den monetære betalingsformen. Og det er en viss sannhet i dette, siden depositarer med utviklet korrespondentforhold utfører transaksjoner for ikke-kontantoverføring av verdipapirer.

Den 21. februar ratifiserte den russiske føderasjonens statsduma, og 11. mars 1997, ratifiserte presidenten den etterlengtede føderale loven "Om gjeldsbrev og veksler." I realiteten trådte den i kraft 18. mars 1997 (vanligvis trer lovdokumenter i kraft på utgivelsestidspunktet) under nummer 43-FZ. Advokater fremhever følgende punkter i dette dokumentet.

1. I henhold til denne loven blir resolusjon fra RSFSRs øverste råd datert 24. juni 1991 nr. 1451-1 ugyldig; På den russiske føderasjonens territorium er resolusjonen fra den sentrale eksekutivkomiteen og rådet for folkekommissærer i USSR datert 08/07/37 nr. 104/1341 i kraft, siden den russiske føderasjonen er etterfølgeren til USSR , deltar i Genève-konvensjonen som etablerer en enkelt veksellov.

2. Fra det øyeblikket den russiske føderasjonens lov trer i kraft, har dens undersåtter, urbane, landlige bosetninger og andre kommuner rett til å bli forpliktet ved enkel veksel bare i tilfeller spesifikt fastsatt av føderal lov (dvs. til lovens artikkel 2, etter advokaters oppfatning, generelt er dette faktisk et forbud). Selv om denne loven er taus om hvilke saker dette er. Denne normen gjelder imidlertid ikke for veksler utstedt av den russiske føderasjonen eller dens undersåtter før ikrafttredelsen av denne loven, og de beholder statusen som statspapirer.

3. I henhold til art. 4 «en veksel og et gjeldsbrev må kun utformes på papir» (i praksis er dette et forbud mot den ikke-dokumentariske blanketten).

Selvfølgelig er lovgivningsspørsmål grunnleggende for å sikre det juridiske miljøet for eksistensen av virksomhet, men utviklingen er ikke mindre sterkt påvirket av makroøkonomisk ustabilitet i Russland, inkonsekvens i ledelsen, manglende handling av mekanismer for å avgrense makten til føderale organer, mangel på erfaring , elementær kultur og forretningsetikk, underutvikling av markedsinfrastruktur. Alt dette førte til den hypertrofierte utviklingen av regningen som betalingsmiddel, og gjorde den til en slags surrogat for kontanter. Det skjulte spørsmålet om regninger, utført av monopolistiske foretak og ikke støttet av reell dekning, fører til oppblåste priser på produkter (elektrisitet, varme, gass, transport) og til en ny runde med inflasjon.

Vedtakelsen av loven tyder på at situasjonen på regningsområdet endelig stabiliserer seg. Dette bør tilrettelegges av utviklingen av regningskoden, det vil si et kodifisert sett med lover og andre forskrifter knyttet til regningssirkulasjonsfeltet, der noen bestemmelser i en enkelt lov vil bli justert basert på russiske spesifikke detaljer, eller noen nye tilnærminger. vil bli bestemt.

Trinn som å forby vekselregistreringsformen, begrense utstedelsen av dem av føderale og kommunale myndigheter, stramme inn prosedyrene for å protestere mot en veksel og innkreve vekselbeløpet bør føre til strømlinjeforming av vekselsirkulasjonen, redusere andelen såkalte fiktive veksler, og også til det faktum at vekselen vil bli overveiende å betjene kommersiell (råvare) omsetning, slik som skjer i utviklede vestlige land.

For å oppsummere vil jeg konkludere med at til tross for overfloden av dokumenter, har russisk veksellovgivning gjennom de siste 60 årene gjennomgått følgende endringer - fremveksten av en lov som regulerer bankvirksomhet med veksler (standard nr. 13) , vedtakelse av lovbestemte normer som forbyr usertifisert utstedelse av veksler av alle kommersielle finansielle strukturer og utstedelse av veksler av offentlige myndigheter. Statsdumaen vurderer imidlertid for tiden et utkast til lov om gjeldsbrev og veksler fra en konstituerende enhet av føderasjonen, som gir regionale administrasjoner større frihet til å velge former for lån og betalinger og gjør det mulig å gi vekselmarkedet pålitelige og flytende instrumenter.

Jeg vil også legge til at lovforslaget er i ferd med å bli et populært verdipapir på det russiske aksjemarkedet. Dette skyldes den relative enkelheten, utviklingen av skjemaer og langsiktig verdenspraksis ved å bruke denne gjeldsforpliktelsen. Under overgangen fra selgers marked til kjøpers marked vil det spille en stadig viktigere rolle i handelens omsetning, derfor er tilstedeværelsen av velutviklet veksellovgivning og, viktigst av alt, aktiv og konstant oppmerksomhet fra staten svært viktig.

1.3 Essensen av regningssirkulasjon

bill russia pengedokument

Regningssirkulasjon er bevegelse av regninger i sirkulasjonssfæren som monetære dokumenter, overføring eller overføring av en regning fra en hånd til en annen, fra en person til en annen i samsvar med behovet for å gjennomføre regningsoppgjør mellom dem.

Gjeldsbrev. Dette er et verdipapir som inneholder en enkel og ubetinget plikt for skuffen til å betale et bestemt beløp på et bestemt tidspunkt og på et bestemt sted til innehaveren eller på hans ordre. Det er to deltakere i et gjeldsbrev: uttrekkeren, som forplikter seg til å betale vekselen utstedt av ham, og den første kjøperen av vekselen, som har rett til å motta betaling på vekslen.

Et gjeldsbrev er et abstrakt pengedokument som ikke har noen sikkerhet.

Dens karakteristiske trekk er:

Mulighet for overføring ved påtegning;

Solidaransvar for personene som deltar i det, bortsett fra personene som har laget den ikke-omsettelige inskripsjonen;

Ikke behov for notarisert signatur;

Gjennomføring av en notarialprotest ved manglende betaling av en regning innen den fastsatte perioden.

Et gjeldsbrev som det ikke er spesifisert forfallsdato på, anses å betales ved sikte. I mangel av en spesiell indikasjon, anses stedet hvor regningen er utarbeidet som betalingssted og bosted for skuffen. Et gjeldsbrev som ikke angir utstedelsesstedet anses som signert på stedet angitt ved siden av skuffens navn.

Bestemmelsene om påtegning, forfall, betalingsordre, krav ved manglende aksept eller manglende betaling, betaling ved fullmakt, kopier, endringer i form, foreldelsesfrist, aval gjeldende for veksel gjelder for et gjeldsbrev. Uttrekkeren av et gjeldsbrev plikter på samme måte som vekseltakeren. Et gjeldsbrev er et gjeldsbrev. Et gjeldsbrev involverer to personer.

Presentasjon av et gjeldsbrev til betaleren for aksept, og derfor er det ikke nødvendig å utarbeide en protest mot ikke-aksept, det vil si at det helt fra begynnelsen av opprinnelsen til regningen er en direkte debitor.

For å øke hastigheten på omsetningen av midler når de betaler med veksler, kan bankene ta hensyn til dem eller rabatter dem, utstede lån med vekselsikkerhet, tilby tjenester til kunder for å motta betalinger og betale ned gjeld på veksler.

Lovforslaget bidrar til å fremskynde varesalget og øke hastigheten på omsetningen av arbeidskapital, noe som fører til en reduksjon i foretakenes behov for lånt kapital og kontanter generelt. Dette oppnås under følgende omstendigheter: regningens løpetid tilsvarer vilkårene for salg av varer; råvaretransaksjoner formaliseres ved bruk av veksler.

Vennlige og bronseregninger er ikke relatert til faktiske transaksjoner. De lar deg få et billig lån fra en tredjepart ved å utstede regninger til hverandre - vennlige regninger, eller utstede regninger til dummies - bronsesedler.

Muligheten for å overføre en veksel ved hjelp av påtegning øker vekselens omsettelighet og øker funksjonen som betalingsmiddel funksjonen til et middel til å betale tilbake gjensidige gjeldsforpliktelser. Å betale ned forpliktelser med en regning reduserer behovet for penger.

En veksel kan overføres til en tredjepart gjennom påtegning. Den som overfører regningen ved påtegning kalles påtegner, den som mottar regning ved påtegning kalles påtegner (eller påtegner). Handlingen med å overføre en veksel kalles påtegning. Hvis skuffen har angitt ordene "ikke etter ordre" eller et annet lignende uttrykk i regningen, kan dokumentet bare overføres i samsvar med skjemaet og med konsekvensene av et ordinært oppdrag. Et oppdrag er en innrømmelse av et krav i en forpliktelse overfor en annen person, en overføring av ens rettigheter til noe til noen. Den som overdrar sin rett kalles overdrager, og den som erverver denne rett kalles overdrager.

Påtegning kan gjøres til fordel for betaleren, uavhengig av om han godtok regningen eller ikke, til fordel for uttrekkeren, samt en annen pliktig etter regningen. Disse personene kan på sin side godkjenne lovforslaget.

Påtegningen er enkel og ubetinget, og en delvis påtegning er ugyldig.

Ved overføring av en veksel kan påtegneren i overføringsseddelen angi klausulen «uten regress til meg» og dermed frita seg for omvendt ansvar for en ubetalt og protestert veksel, som ikke gjelder for etterfølgende påtegnere.

Påtegningen skrives på vekselen eller på et tilleggsark vedlagt - allonge. Den er signert av påtegneren.

Påtegningen kan ikke inneholde en angivelse av personen til hvis favør den er laget, den kan bestå av én underskrift fra påtegningen. Denne påtegningen er i blank form. For at en blank påtegning skal være gyldig, må den skrives på baksiden av vekselen eller på allongen.

Påtegningen overfører alle rettigheter som følger av vekselen. Hvis påtegningen er tom, får innehaveren av regningen følgende rettigheter:

Fyll ut skjemaet med enten navnet ditt eller navnet på en annen person;

Godkjenne på sin side en veksel ved å bruke et skjema eller i navnet til en annen person;

Overfør regningen til en tredjepart uten å fylle ut skjemaet eller gi en påtegning.

Endossør er ansvarlig for aksept og betaling. Samtidig kan han nedlegge forbud mot en ny påtegning; i dette tilfellet er han ikke ansvarlig overfor de personene i hvis favør lovforslaget senere ble godkjent.

Dersom påtegningen inneholder klausulene «valutafordring», «til inndrivelse», «som betrodd» eller en annen klausul som inneholder en enkel ordre, utøver innehaveren av vekselen alle rettighetene som følger av vekselen, men han kan kun godkjenne den. ved delegering. I dette tilfellet kan de forpliktede personer mot vekselinnehaveren bare reise slike innsigelser som påtegneren kan motsette seg. Hvis påtegningen inneholder klausulene "valuta som sikkerhet", "valuta som pant" eller annen klausul som refererer til pantet, utøver vekselinnehaveren alle rettigheter som følger av vekselen, men påtegningen levert av ham er kun gyldig som en kausjonspåtegning.

Påtegning kan gjøres også etter betalingsfristen. Det har samme effekt som forrige godkjenning. Finansieringsmannen må ta hensyn til at en påtegning gjort etter protest på manglende betaling eller etter utløpet av fristen som er fastsatt for å fremsette en protest, har konsekvensene av et ordinært oppdrag; i dette tilfellet anses en påtegning uten å spesifisere en dato som fullført før utløpet av perioden fastsatt for å fremsette en protest.

Aksept av regning. En veksel før forfallsdatoen kan fremlegges av vekselinnehaveren eller den personen i hvis besittelse vekselen befinner seg for aksept for betaleren på hans bosted.

I en veksel kan uttrekkeren fastsette at vekselen skal fremlegges for aksept, med eller uten fastsettelse av frist. Han kan imidlertid forby at regningen presenteres for aksept under følgende omstendigheter: regningen skal betales til en tredjepart eller på et annet sted enn betalerens bosted; regningen betales etter en viss tid ved fremleggelse. Skufferen kan også fastsette at presentasjon for aksept ikke kan skje tidligere enn fastsatt tid.

Hver påtegner kan bestemme at regningen må fremlegges for aksept, med eller uten oppnevning av en periode, med mindre regningen er erklært av uttrekkeren ikke gjenstand for aksept.

Betaleren kan kreve regningen forelagt seg for andre gang dagen etter første gangs fremleggelse, og interesserte kan henvise til at dette kravet ikke var oppfylt bare dersom dette kravet var nevnt i protesten. En vekselprotest representerer handlingene til et autorisert statlig organ - en notarius, en namsmann, som offisielt bekrefter fakta som loven forbinder forekomsten av visse juridiske konsekvenser med. Protesten er formalisert ved en handling. En protesthandling kan sertifiseres: betalerens avslag på å akseptere eller betale en regning - en protest på manglende aksept eller manglende betaling; akseptørens avslag på å sette ned datoen for aksept er en protest mot å ikke datere aksepten; avslaget fra depotmottakeren for vekselen til å utstede den til eieren er en protest mot manglende levering. De vanligste protesttilfellene er manglende aksept og manglende betaling av regninger. Innehaveren av vekselen er ikke forpliktet til å overføre vekselen fremlagt for aksept til betaleren.

Aksept er notert på vekselen. Det uttrykkes med ordet "akseptert" eller et annet ord med lignende betydning og er signert av betaleren. Samtidig bør finansmannen vite at en enkel signatur av betaleren gjort på forsiden av regningen har akseptkraft.

Dersom en regning skal betales innen en viss frist fra synet, eller dersom den på grunn av et særskilt vilkår kreves fremlagt for aksept innen en viss frist, må aksepten dateres den dagen den ble gitt. Innehaveren av vekselen kan imidlertid kreve at aksepten dateres på fremvisningsdagen. Hvis det ikke er noen dato, må innehaveren av regninga komme med en protest i rett tid.

Aksept av en regning er enkel og ubetinget, men betaleren kan begrense den til en viss del av regningsbeløpet. En annen endring som gjøres av aksepten i innholdet i vekselen betyr et avslag på aksept. Samtidig svarer akseptanten i henhold til innholdet i sin aksept.

Hvis uttrekkeren i vekselen har angitt et annet betalingssted enn betalerens bosted, uten å oppgi tredjeparten som betalingen skal foretas med, kan betaleren angi en slik person ved aksept. Fraværet av en slik indikasjon betyr at mottakeren har forpliktet seg til å foreta betalingen selv på betalingsstedet. Dersom regningen skal betales på betalerens bosted, kan betaleren i aksepten angi en adresse på samme sted som betalingen skal foretas.

Ved aksept forplikter betaler seg til å betale vekselen i tide. Ved manglende betaling har vekselinnehaveren, selv om han er uttrekker, et direkte krav mot akseptøren basert på vekselen for alt det kan gjøres krav på.

Regningsgaranti - aval. Aval, en vekselgaranti, spiller en spesiell rolle i vekselomsetningen. Ved hjelp av aval kan betaling på veksel sikres i sin helhet eller deler av regningsbeløpet. Denne sikkerheten er gitt av en tredjepart eller en av underskriverne av lovforslaget. Avalen gis på en veksel, på en allong eller på et eget ark som angir utstedelsesstedet. Det uttrykkes som regel med ordene "telle som aval" og er signert av den som gir aval. For en aval er kun én signatur satt av avalisten på forsiden av vekselen tilstrekkelig, med mindre denne signaturen er satt av betaleren eller uttrekkeren. Avalet skal angi på hvems bekostning den ble gitt. I mangel av en slik indikasjon anses den å være gitt av skuffen.

Etter å ha betalt vekselen, erverver avalisten rettighetene som følger av vekselen i forhold til den han ga garantien for, og i forhold til de personer som er forpliktet overfor den som garantien ble gitt for.

Betalingstid. For en veksel er betalingsbetingelsen av stor betydning, som kan settes:

Ved presentasjon;

I en slik og en tid fra presentasjon;

På så lang tid fra kompilering;

På en bestemt dag. Veksler kan ikke inneholde andre vilkår, inkludert påfølgende betalingsbetingelser.

Ved betaling ved syne er presentasjonsdagen også betalingsdagen. Denne metoden er upraktisk for betaleren, som alltid må ha en viss sum penger. I dette tilfellet må regningen presenteres for betaling innen ett år fra datoen for utarbeidelsen. Skuffen kan forkorte denne perioden eller stille inn en lengre periode. Disse vilkårene kan reduseres av endossører. Skufferen kan fastsette at veksel som forfaller til syne ikke kan fremlegges for betaling før en bestemt dato. I dette tilfellet løper fristen for presentasjon fra denne fristen.

Forfallsdatoen for en veksel på et slikt tidspunkt fra fremleggelse bestemmes enten av datoen for aksept eller protestdatoen. Ved manglende protest anses en udatert aksept foretatt i forhold til aksepter siste dag i fristen som er gitt for fremleggelse for aksept. En regning som angir en viss tid fra presentasjon er praktisk for betaleren ved at den gir ham muligheten til å forberede seg på betaling. Bruken av den angitte perioden gjør presentasjonsdagen veldig viktig, siden nedtellingen av betalingsperioden starter fra den. Presentasjonsdagen anses å være betalerens merke på vekselen som godtar betaling eller protestdatoen.

En veksel utstedt for en periode på én eller flere måneder fra utstedelse eller fremleggelse forfaller på tilsvarende dag i måneden betalingen forfaller. Dersom det ikke er en tilsvarende dag i en gitt måned, inntreffer betalingsfristen den siste dagen i den måneden. Dersom en veksel utstedes for en periode på halvannen måned eller flere og en halv måned fra utstedelse eller fra fremleggelse, regnes hele måneder først. Dersom betalingsforfall er satt til begynnelsen, midten eller slutten av måneden, betyr disse uttrykkene den første, femtende eller siste dagen i måneden. Uttrykket "åtte dager" eller "femten dager" betyr ikke én eller to uker, men perioder på hele åtte eller femten dager. Uttrykket "halv måned" betyr en periode på femten dager.

Hovedformålet med en veksel er å motta betaling. Innehaver av en veksel som forfaller en bestemt dag eller innen en slik og den tid fra utarbeidelse eller fra fremleggelse, fremlegger vekselen til betaling enten den dag den skal betales eller en av de neste to arbeidsdager.

Finansmannen må huske at betaleren ved betaling av veksel kan kreve at den utleveres til ham av vekselinnehaveren med kvittering for betaling. I dette tilfellet kan innehaveren av regningen ikke nekte å akseptere delbetaling.

Ved delbetaling kan betaler be om at slik betaling noteres på vekselen og at det utstedes en kvittering for dette.

Innehaveren av en veksel er ikke forpliktet til å akseptere betaling av en veksel før dens forfall. Betaleren er forpliktet til å kontrollere riktigheten av den sekvensielle serien av påtegninger, men ikke underskriftene til påtegningene.

Hvis en veksel utstedes i en valuta som ikke er i omløp på betalingsstedet, kan beløpet betales i en annen valuta til valutakursen på betalingsdagen. Er skyldneren på betalingsforsinkelse, kan vekselinnehaveren etter eget skjønn kreve at vekselbeløpet betales i annen valuta etter kursen enten på forfallsdagen eller på betalingsdagen.

Finansmannen bør ta hensyn til det faktum at valutakursen bestemmes i henhold til den offisielle valutakursen til sentralbanken i Den russiske føderasjonen. Uttrekkeren kan imidlertid fastsette at det skyldige beløpet beregnes etter den sats som er angitt i regningen. Denne prosedyren gjelder ikke i det tilfellet hvor uttrekkeren har fastsatt at betaling skal skje i en bestemt valuta spesifisert i regningen. Dette kalles en effektiv betalingsklausul i enhver utenlandsk valuta.

Ved manglende fremleggelse av veksel til betaling innen fastsatt frist, kan skyldneren sette vekselbeløpet inn hos vedkommende myndighet på vekselinnehaverens konto.

Ikke-aksept, manglende betaling av regninger. Ved manglende aksept eller manglende betaling kan det reises krav. Innehaveren av vekselen kan fremme sitt krav mot endossørene, skuffen og andre forpliktede personer på følgende vilkår:

Når betaling forfaller, dersom betaling ikke er utført;

Før betalingsfristen, hvis det var en fullstendig eller delvis avslag på å akseptere;

I tilfelle av insolvens av betaleren, uavhengig av om han godtok vekselen eller ikke, ved heving av betalinger fra ham, selv om dette forholdet ikke ble fastslått av retten, eller i tilfelle mislykket tvangsutlegg på hans eiendom;

I tilfelle insolvens av skuffen på en regning ikke gjenstand for aksept.

Protest på manglende aksept gjøres innen fristen fastsatt for fremleggelse for aksept, og dersom første presentasjon fant sted siste dag i fristen, kan protesten fremsettes neste dag. Protest for manglende betaling av veksel som forfaller en bestemt dag eller innen slik og slik tid fra utarbeidelse eller fremleggelse, fremsettes på en av de to virkedagene som følger vekseldagen. innbetaling. En protest på manglende aksept fritar fra presentasjon for betaling og fra protest mot manglende betaling.

For den finansielle tjenesten til et foretak er det viktig å ta i betraktning at ved oppsigelse av betalinger fra betaleren, uavhengig av om han godtok vekselen eller ikke, samt ved mislykket utlegg av betalerens eiendom, kan vekselinnehaveren utøve sine rettigheter først etter å ha fremlagt regningen for betaleren for betaling og etter å ha fremsatt en protest. Når betaleren erklæres insolvent, uavhengig av om han har akseptert vekslen eller ikke, samt når trekkeren erklæres insolvent på veksel som ikke er akseptabelt, er det tilstrekkelig at vekselinnehaveren utøver sine rettigheter pr. avsi en rettskjennelse om erklæring insolvens.

Skufferen, endossøren eller avalisten kan ved å inkludere i dokumentet og undertegne en "no-cost", "no-protest" eller annen lignende klausul, frita innehaveren fra å protestere på manglende aksept eller manglende betaling for å utøve sin regressrett. I dette tilfellet er vekselinnehaveren forpliktet til å fremlegge vekselen innen fastsatt tidsramme. Hvis klausulen er inkludert av skuffen, er den effektiv i forhold til alle personer som har signert regningen; hvis det er inkludert av endossøren eller avalisten, er det kun gyldig i forhold til ham.

Rettigheter og plikter for personer som deltar i regningtransaksjoner.

På et originaldokument, etter siste påtegning før kopien ble laget, kan det settes en klausul "herfra gjelder påtegningen kun på kopien" eller en annen lignende klausul. Da er påtegningen på originalen ugyldig.

For regningsforretninger er foreldelsesfristen av stor betydning. Krav som oppstår fra en veksel mot mottakeren opphører ved utløpet av tre år fra betalingsdatoen. Kravene til vekselinnehaveren mot påtegnerne og mot skuffen opphører etter utløpet av ett år fra protestdatoen fremsatt innen fastsatt frist eller fra forfallsdatoen, i tilfelle av en omsetningsklausul uten omkostninger . Endossørenes krav mot hverandre og mot vekseltrekkeren bortfaller etter utløpet av seks måneder, regnet fra dagen da endorsøren betalte regningen, eller fra datoen for fremsetting av krav mot ham.

Betaling av en veksel hvis forfall faller på en ikke-virkedag, kan kun kreves først påfølgende virkedag. Hvis noen av handlingene må utføres innen en viss periode, hvis siste dag er en spesifisert ikke-arbeidsdag, forlenges denne perioden til neste virkedag etter utløpet av perioden. Arbeidsfrie dager som faller i perioden regnes med i løpetiden.

2. Problemer og utsikter for utviklingen av vekselmarkedet i Russland

I flere år nå har mange profesjonelle aktører sagt at etter hvert som obligasjonsmarkedet utvikler seg, vil vekselmarkedet uunngåelig begynne å dø ut, og gradvis redusere omsetningen. Men i dag kan det hevdes at dette ikke skjer, tvert imot er vekselmarkedet i utvikling, og får erfaring med plassering og sirkulasjon av obligasjoner.

Til å begynne med begrenset arrangørene av regningsplasseringer seg oftest til å opprettholde bilaterale sitater på de mest kjente informasjons- og handelsplattformene. Men i tilfelle av å "stoppe" regninger i "lommene" til ens egne kunder, ga dette ikke mye mening. Derfor, på et visst tidspunkt, for å skape et fullverdig annenhåndsmarked og øke likviditeten til problemet, begynte arrangørene å tiltrekke seg medarrangører. Slike puljer inkluderer som regel 2-3 deltakere, hvorav minst én er en aktiv aktør i vekselmarkedet. Vanligvis avtaler arrangør og medarrangører på forhånd størrelsen på deres deltakelse, d.v.s. antall regninger

En annen innovasjon som har hatt en positiv innvirkning på vekselmarkedet er fremveksten av den såkalte transjeplasseringen av veksler. Således, hvis tidligere, fra øyeblikket av kunngjøringen av begynnelsen av plasseringen av skuffens forpliktelser, ble emisjonen utført praktisk talt kontinuerlig, nå begynte skuffen og deltakerne i plasseringen å bli enige på forhånd om den totale valøren av verdipapirene, etter gjennomføringen av disse ble emisjonen midlertidig stoppet av dem. Størrelsen på transjen i dette tilfellet er vanligvis diktert av skuffens reelle behov for midler, men kan også justeres av arrangørene for å øke likviditeten til problemet. I tillegg, for hele perioden for plassering av transjen, fastsetter partene også både perioden og satsene for utdraget. Denne metoden for plassering har ganske mange fordeler: for det første får investorer en klar ide om skuffens behov for midler og det totale beløpet på regningsgjelden; for det andre gir fastsettelse av priser for en forhåndsbestemt tidsperiode markedsdeltakerne en viss grad av frihet, samt muligheten til å tjene provisjonen på nesten alle stadier av plassering. Og til slutt, pauser mellom transjer gjør det mulig ikke bare å distribuere papiret blant et bredt spekter av mennesker, men også å starte sirkulasjon på annenhåndsmarkedet.

Til tross for alle disse utvilsomt positive endringene, er mange problemer som ligger i vekselmarkedet fortsatt uløst. For det første er det mange vanskeligheter knyttet til den dokumentariske formen for regningen (som det ble indikert ovenfor når det ble nevnt enkeltdepotet). Det andre store problemet er at seddelmarkedet er et oligopol. Antall hovedaktører er faktisk begrenset til 5 profesjonelle deltakere, som står for opptil 90 % av den totale omsetningen, noe som i stor grad kompliserer nye aktørers inntog i markedet med sine utstedende kunder. Og til slutt, akilleshælen på seddelmarkedet er juridiske problemer. Dette er vanskelighetene som oppstår med å underbygge "regningsinnsigelser" (grunnlaget for at den som betalingskravet på en veksel er fremsatt for nekter å oppfylle det), og den korrekte juridiske klassifiseringen av et dokument som ikke er anerkjent som et dokument. veksel på grunn av fravær av noen vesentlige krav eller inkonsekvens av obligatoriske detaljer i vekselen i henhold til kravene i vekselloven (formfeil). Spørsmål om essensen og arten av rettighetene som overføres gjennom påtegning, den juridiske karakteren og de juridiske konsekvensene av å gi en pantsatt påtegning, samt prosedyren for overføring av en veksel fra innehaveren til uttrekkeren ved tilbakebetalingen og de tilhørende risikoene for vekselholder og/eller uttrekker, fastsettelse av tidspunkt ikke er fullt ut løst betaling av veksel, etc.

Lignende dokumenter

Teoretiske aspekter ved regningssirkulasjon i Russland, konseptet med en regning, historien om dens opprinnelse, klassifisering. Lovlig grunnlag for regningssirkulasjon. Stadier og trekk ved utviklingen av regningsmarkedet i Russland, trender i utviklingen av regningsmarkedet i 2006.

kursarbeid, lagt til 21.02.2010

Kjennetegn på regninger og regningssirkulasjon. Obligatoriske detaljer, regningsbetalingsprosedyre. Tilstanden til det russiske seddelmarkedet, problemer og utviklingsutsikter. Prosedyren for å kjøpe en Sberbank-regning. Funksjoner ved å jobbe med valutasedler.

kursarbeid, lagt til 20.02.2011

Betraktning av hovedtrekkene i regningssirkulasjonen i banksystemet i Den russiske føderasjonen, analyse av utviklingsutsikter. Generelle kjennetegn ved kredittoperasjoner med veksler hos Sberbank of Russia OJSC. En regning er en skriftlig forpliktelse for skyldneren.

avhandling, lagt til 17.05.2014

Verdipapirmarkedet, generell og moderne historie om vekselsirkulasjon. Praksisen med å bruke vekslebrev, fremveksten av gjeldsbrev og veksler, omsetning ved påtegning. Utvikling av et system for ikke-kontante betalinger og veksellovgivning.

test, lagt til 07.01.2010

Konseptet og klassifiseringen av regninger, deres varianter og funksjonelle egenskaper, historien om deres opprinnelse og utvikling, deres betydning på det nåværende stadiet. Typer transaksjoner med veksler, grunnleggende konsepter for deres sirkulasjon. Utvikling av regninger i dag i Russland.

test, lagt til 26.09.2012

Analyse av indikatorer for vekselmarkedets funksjon i Den russiske føderasjonen, vurdering av kvantitative og kvalitative parametere for utviklingen. Bruk av veksler i moderne økonomisk omsetning og for å optimalisere den økonomiske driften til en bedrift.

test, lagt til 11.04.2015

Historie om fremveksten og utviklingen av veksler og veksellovgivning. Juridisk vurdering, egenskaper og trekk ved en regnings funksjon som en type sikkerhet. Prosedyren for utførelse og obligatoriske detaljer om gjeldsbrev og veksler.

kursarbeid, lagt til 06.05.2011

Konseptet, essensen og dannelsen av penger som en økonomisk kategori. Deres hovedfunksjoner. Analyse av statlig regulering av pengemarkedet i Russland. Vekstrater for grunnleggende pengeaggregater. Pengesystem, pengemarked og dets struktur i Russland.

kursarbeid, lagt til 28.02.2010

Organisering av finansmarkedet, typer og instrumenter. Dannelse og problemer med dannelse i Russland. Problemer med statlig regulering av finansmarkedene. Mål, mål, planlegging og resultater av utviklingen av finansmarkedet i Den russiske føderasjonen.

kursarbeid, lagt til 15.03.2011

Mangel på et regelverk for å regulere utstedelsen av verdipapirer. Bare regninger og sjekker har et sterkt regelverk: Analyse av utstedelsesaktivitetene til Uvarovsky-filialen til JSCB Tambovkreditprombank (OJSC) ved å bruke eksemplet med banken som utsteder sine egne regninger.

Yurginsky teknologiske institutt ved Tomsk Polytechnic University

Politsinskaya Ekaterina Viktorovna, kandidat for økonomiske vitenskaper, universitetslektor ved Institutt for økonomi og automatiserte kontrollsystemer, Yurga Technological Institute, Tomsk Polytechnic University

Merknad:

Denne artikkelen diskuterer utsiktene til vekselmarkedet og risikoen ved transaksjoner med veksler.

Denne artikkelen diskuterer utsiktene til vekselmarkedet og risikoene ved håndtering av vekslene.

Nøkkelord:

økonomi; verdipapirer; veksel; regning markedet

økonomi; verdipapirer; gjeldsbrev; regning markedet

UDC 338.2

I dag opplever den russiske økonomien en periode hvor vekselsirkulasjonen begynner å ekspandere kraftig. Regningssirkulasjon har vært til stede i finanslivet til forskjellige stater i flere århundrer. I løpet av denne perioden har det samlet seg imponerende erfaring med bruk av veksler; det finnes ulike typer av disse verdipapirene. Den faktiske rollen til regningen sirkulasjon i Russland er at den omfattende dannelsen av praksisen med å utstede regninger, utviklingen av regningen markedet anses som en av retningene for utviklingen av markedet for kreditt og finansielle tjenester. Det funksjonelle formålet med vekselmarkedet er omfordeling av midler, og dets formål anses å være kommersielle og finansielle veksler.

Relevansen til dette emnet er at i dag øker populariteten til vekselmarkedet, det blir mer utbredt og en av de raskest voksende sektorene i gjeldsmarkedet.

Hensikten med å skrive denne artikkelen er å identifisere trender i utviklingen av vekselmarkedet.

For å oppnå dette målet er det nødvendig å løse følgende oppgaver:

Tenk på utviklingshistorien og konseptet med en veksel og dens typer.
Vurder stadiene og funksjonene i utviklingen av regningsmarkedet i Russland.
Utforsk og karakteriser problemer, løsninger og utsikter for utviklingen av regningsmarkedet i Russland.

En veksel er en spesiell type skriftlig gjeldsbrev, utformet i den form som er foreskrevet ved lov og som gir eieren den ubestridelige rett til å stille krav ved utløpet av en bestemt tid fra personen som utstedte eller aksepterte forpliktelsen for beløpet på penger notert i den.

Et gjeldsbrev anses som en sikkerhet og en kredittmekanisme. Dette er dens viktigste økonomiske funksjon. Hovedtrekket ved en veksel som låneinstrument er dens omsettelighet.

Det finnes flere typer veksler - et gjeldsbrev (solo), en kommersiell veksel (utkast) og en bankveksel (kan være enkel og overførbar).

Vekseln har fått navnet sitt fra det tyske ordet wechseln, som betyr å endre, d.v.s. hovedformålet var å bytte mynter. Byttet oversettes til kjøp og salg. Tre personer deltar i transaksjonen: avsender (remittee), som foretar betalingen med lokale midler, skuffen (uttrekkeren), som etter å ha mottatt midlene, forplikter seg til å betale mottakeren på det angitte stedet, og betaleren (trekkeren) ), som etter instruks fra skuffen skal foreta en betaling til avsender på angitt sted.

Regningsmarkedet i den russiske føderasjonen dannes i tråd med globale trender. I den innledende fasen bestod markedsstrukturen nesten utelukkende av bankveksler.

Dannelsen av det russiske regningsmarkedet fant sted i flere stadier: Den første fasen - 1991-1993. - dens utseende, rask dannelse.

Den andre fasen - 1993-1998. - Markedsvekst.

Den tredje fasen - etter krisen - høsten 1998 - slutten av 1999. Krisen i 1998 førte til kollaps av alle økonomiske markeder i staten. I september-desember 1998 og nesten hele første halvdel av 1999 forble gjeldsbrev faktisk den eneste lønnsomme rubel-eiendelen, mens Gazproms gjeldsbrev okkuperte størstedelen av markedet. Etter hvert som det russiske banksystemet gjenopptas, dukker det igjen opp veksler fra ulike banker på markedet.

Den fjerde fasen - "renessanseperioden" - siden 2000. Siden begynnelsen av 2000 har innenlandske banker opplevd en periode med renessanse - betydelige strukturelle endringer blir gjort, entreprenørskap diversifiserer seg, de begynner mer energisk å jobbe med de virkelige sektorene i økonomien, noe som igjen tvinger bankene til å finne billigste ressurser og prøv å komme inn på det åpne markedet - regningslån, lånekapital, euroobligasjoner. Det økonomiske markedet i Den russiske føderasjonen, som finansmarkedene i andre land, består av valutamarkedet og kapitalmarkedet. Denne grupperingen er basert på prinsippet om å dele finansmarkedsinstrumenter etter løpetid: opptil ett år og følgelig over ett år. Regningsomsetning i Den russiske føderasjonen består av sirkulasjonen av kollektive regninger, bankregninger, regninger fra Finansdepartementet og enkeltpersoner.

Banker utfører 3 operasjoner med regninger:

1. Regnskap for veksler

Regnskap for veksler består av at vekselinnehaveren overfører vekselen til banken i samsvar med påtegningen før betalingstidspunktet og erverver regningsbeløpet for dette minus tidlig mottak av en bestemt prosentandel av dette beløpet.

2. Innkreving av regninger.

Banker utfører ofte instrukser fra vekselholdere om å motta betalinger på veksler i tide. Bankene påtar seg forpliktelsen til å fremlegge veksler til betaleren i tide og motta betalinger på dem. Bankene krever et spesifikt gebyr for denne prosedyren.

3. Bosted for regningen

Banker har mulighet til, på vegne av veksler eller uttrekker, å foreta betalinger innen bestemte perioder. I forhold til innkreving av veksler, anses banken ikke som mottaker av betalingen, men som betaler. Utnevnelse av en tredjepart som betaler av en regning kalles domisil, og slike veksler kalles domisil.

Sberbank of the Russian Federation tilbyr en enkel og konvertibel regning. Konvertible veksler selges: for en juridisk enhet med en løpetid på opptil ett og et halvt år; for en person for en periode på inntil to år.

Sberbank i Den russiske føderasjonen utsteder følgende typer gjeldsbrev: rentebærende og rabatterte gjeldsbrev med nominell verdi i rubler; rente- og rabattseddel med pålydende i utenlandsk valuta. Gjeldsbrev fra Sberbank i Den russiske føderasjonen kan tjene eieren med det formål å: utvinne fortjeneste betalt av banken når regningen forfaller; raskt og komfortabelt oppgjør med din motpart og partnere for varer, arbeid og tjenester; overføringer til banken og dens filialer, samt andre forretningsbanker som svært likvide midler for å yte det mottatte lånet.

Ikke glem risikoen når du arbeider med veksler. Regningsdiskonteringsoperasjoner anses som betydelig farlige for banker. Trusselen om kostnader er ikke bare forbundet med skuffens økonomiske stilling, men bestemmes også av en rekke andre forhold. Spesielt kan markedets informasjons utilgjengelighet spores. I dag finnes det ikke noe handelssystem eller allment akseptert handelsplattform for transaksjoner med regninger. Transaksjoner med dem utføres på et uorganisert ikke-børsmarked. Trusselen om svindel er også høy. Det er assosiert med dokumentarformen til en regning som en gjeldsmekanisme og kompliseres av muligheten for å overføre regninger under en blank påtegning, noe som øker risikoen for misbruk.

I dag regnes vekselen som en av de vanligste verdipapirene, og vekselmarkedet er fortsatt en av de raskest voksende sektorene i gjeldsmarkedet. Det er ikke vanskelig å kjøpe eller selge en veksel, og dersom investoren er fornøyd med lønnsomheten og går med på å jobbe med dokumentariske verdipapirer, så kan vekselen være et helt rasjonelt alternativ til andre verdipapirer. Men det er nødvendig å ikke glemme problemene som medlemmer av regningssirkulasjonen møter, her er bare noen av dem: mangel på regningsdisiplin, dvs. seriøs gjennomføring av alle vilkårene, både formelle og materielle, som stilles for vekselforpliktelser, når alle er overbevist om at vekselen i hans besittelse faktisk gir ham alle rettigheter som følger av det faktum å ha vekseldokumentet og at de personer som er forpliktet i henhold til vekselen vil definitivt gjennomføre, og om nødvendig vil de bli tvunget av statlig myndighet til å oppfylle pliktene de har påtatt seg; mangel på informasjon om protesterte regninger; den prosessmessig strenge og raske prosedyren for innsamling av protesterte veksler er langt fra fullstendig garantert; sikkerhetsproblemet er ikke løst - det er regningssvindel i stor skala.

Tatt i betraktning regningene til Sberbank of Russia, kan det bemerkes at dette er en veldig populær sikkerhet i den russiske føderasjonen. I praksis har den en pålitelighet nær 100%. For øyeblikket er Sberbank-regninger med null rabatt etterspurt. Dette betyr at hvis du nå kjøper en regning med en pålydende verdi på 1 million rubler, vil du motta den samme millionen for den når du selger den om en måned.

Når vi snakker om utsiktene til vekselmarkedet, er det umulig å ikke fremheve at for øyeblikket er etterspørselen etter veksler fortsatt begrenset til en liten liste over store banker og industribedrifter, som først og fremst bestemmes av likviditeten til deres verdipapirer, dvs. utsiktene til raskt å fullføre kjøps- og salgsoperasjoner, og også ved å inngå repotransaksjoner for dem. Når det gjelder Sberbanks aktiviteter i vekselmarkedet, har den til hensikt å opprettholde en del av regningene på et kontinuerlig nivå for å diversifisere ressursbasen og vil øke deres attraktivitet som en ressurs for sparing og oppgjør. Sberbank i Den russiske føderasjonen vil fortsette å jobbe med dannelsen av sentraliserte databaser som vil sikre muligheten for utstedelse og regnskap av alle avdelinger av regninger og innskuddsbevis, andre verdipapirer i banken, vil forbedre driften av regnskap for sine egne regninger , bidra til dannelsen av et sekundærmarked og øke likviditeten til regninger ved å øke omfanget av transaksjoner ved å bruke disse verktøyene. Således, for senere å danne og øke attraktiviteten til vekselmarkedet som helhet, må flere betingelser være oppfylt: dannelsen av praksisen med ikke-kontant sirkulasjon av veksler; dannelse av en organisert handelsplattform; øke informasjonsgjennomsiktigheten til vekselutstedere og graden av deres åpenhet for investorer. Gjennomføringen av disse, og i tillegg en rekke andre forhold, som er nevnt tidligere, vil gjøre vekselmarkedet i stand til å nå et nytt, høyeste kvalitetsnivå, som igjen vil gjøre det mulig for industri-, handels- og andre bedrifter å i betydelig grad lette mekanismen for skaffe midler fra kapitalmarkedet og deltakere Aksjemarkedet vil gi et enda mer pålitelig og likvidt kjøretøy for kortsiktige investeringer, og involvering av kommersielle banker i innskuddsforsikringssystemet har blitt en ekstra garantist for pålitelighet og økonomisk stabilitet for regninger. -utstedende banker og deres verdipapirer.

Bibliografi:

1. Borovkova V. A., Borovkova V. A. Verdipapirmarkedet: Lærebok. 3. utgave - St. Petersburg: Peter, 2012.
2. Zharkovskaya E.P. Bank: Lærebok. - M.: Omega-L, 2006.
3. Mamonov M.S. "Organisert" vekselmarked: realiteter og utsikter // Eiendomsforhold i den russiske føderasjonen, nr. 9, 2008.
4. Shevchenko D.A. Institusjonelle aspekter ved utviklingen av det russiske vekselmarkedet // Spørsmål om økonomisk regulering, nr. 1, 2012.